2月非银贷款同比多增3872亿元 4000亿元或为救市资金

据财新网，中国人民银行最新发布的2024年2月金融数据中，非银行业金融机构贷款增4045亿元，创2015年7月“股灾”以来新高。多位分析师表示，这些新增贷款与救市有关。2月非银新增贷款4050亿元，同比多增3872亿元，单月增量创有统计数据以来次高，第一高为2015年7月的8864亿元。“2015年7月是由于证金公司介入股市调整而新增融资，因此我们猜测2月非银贷款也可能是类似逻辑。”国泰君安宏观联席首席分析师汪浩表示。

解读央行2月金融数据，释放哪些政策信号？

中国央行15日公布最新的金融数据显示，2月末，广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%；今年前两个月新增人民币贷款6.37万亿元，创历史同期次高水平。

从社会融资看，今年前两个月社融规模增量为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元，2月末社融规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。

市场专家认为，2月，社融规模和信贷数据保持平稳，有效满足市场主体合理融资需求，改善国内经济基本面，激发经济发展内生动力。

一：正常波动，符合预期

从此次公布数据来看，尽管2月单月的信贷投放偏弱，但若将今年1、2月合并，数据表现仍符合业内普遍预期，应看到前2个月的信贷投放波动属于正常现象，也符合经济发展规律。

2月末，人民币各项贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%，比上月低0.3个百分点，主要受去年同期基数较高、春节错月和春节假期延长等因素影响。

江西银行副行长俞健表示，春节假期各行业有效工作时间下降，个体工商户、居民等收到货款、工资后将闲置资金归还贷款，信贷需求出现放缓。尤其是去年春节假期在1月，今年在2月，春节错配进一步造成信贷投放阶段性波动，是正常现象，合并观察1、2月信贷数据更为合理。

在当前复杂多变的全球经济环境下，短期数据波动不宜与经济基本面的长期大势相关联，央行近年来的表态也强调，要避免过度关注短期数据波动和月度货币信贷高频数据，应更全面地分析利率下降的成效、涵盖直接融资规模的社会融资规模等，对金融支持经济力度形成正确认知。

二：靠前发力，支持经济

最新金融数据的变化也与央行货币政策靠前发力有关。政策打好提前量，兼顾逆周期和跨周期，将为经济回升向好持续提供后劲。

今年以来，央行连续出台大招，降准力度和LPR（贷款市场报价利率）下行幅度都超市场预期，货币信贷支持力度稳固。除上述贷款数据外，M2增速与1月持平。

货币政策作用已在多方面显现。看企业生产投资，主要反映中小企业状况的2月财新制造业PMI小幅升至50.9，连续四个月在扩张区间。信贷资金保障了新质生产力领域生产投资和重大项目建设推进。

看居民消费和物价走势。春节假期国内旅游人次较疫情前2019年同期增长19%，网络支付日均交易金额同比增长8%，特别是服务行业日均销售收入增长超50%。居民旅游出行的高景气，带动交通、住宿等价格上涨。2月CPI已同比转正至0.7%，未来随着基数走低、内需恢复和供需平衡趋于改善，物价将继续保持温和回升走势。

此外，今年开年，中国出口延续韧性，1至2月以美元计价出口同比增速达7.1%，远超市场预期，3月以来出口集装箱运价指数较2023年年末上涨超四成。

三：瞄准结构，盘活存量

随着中国进入经济转型升级的关键期，市场对于货币信贷的关注由过去量的变化转向效的提升，强调精准投放而非撒胡椒面，重“质”轻“量”的趋势愈加明显。

中新社国是直通车从中国央行了解到，最新数据可看出，国民经济重点行业信贷增长保持高位，国民经济薄弱环节信贷支持力度保持较高水平。

2月末，制造业中长期贷款余额13.13万亿元，同比增长28.3%，其中高技术制造业中长期贷款余额同比增长26.5%；高新技术、“专精特新”、科技中小企业贷款余额分别为14.41万亿元、3.98万亿元、2.57万亿元，同比增长14.2%、18.5%、21.4%，均明显高于同期各项贷款增速，占各项贷款的比重进一步上升。

同期，普惠小微贷款余额、涉农贷款余额、民营经济贷款余额的增速均排在各项贷款增速的“第一梯队”。

中国银行普惠业务相关负责人表示，将围绕制造业、高科技等重点领域产业链，结合先进制造业集群、中小企业特色产业集群等地方优势集群，加大链企融资支持，对“小巨人”企业和“专精特新”中小企业提供优惠利率支持。

今年政府工作报告对货币政策工作的要求，首次出现“避免资金沉淀空转”的表述，这意味着盘活存量的要求在不断提高，存量金融资源的使用率进一步提升，对新质生产力领域的贷款投放力度持续加大。

市场人士分析，下阶段盘活被低效占用的金融资源是提升金融服务质效更为重要的方向，未来将更多地是向存量资源要效益，单纯垒高增量的效果有限、后遗症加大。

四：利率走低，持续“减负”

无论对企业或居民，资金使用成本的高低直接决定其负担的轻重。

中国央行向国是直通车透露，目前贷款利率保持在历史低位水平。2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点，均处于历史低位。

近年来，中国央行持续释放LPR形成机制改革效能，为企业居民持续“减负”。

今年2月20日，官方公布1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，较上一期下降25个基点，单次降息幅度为LPR形成机制改革完善以来最大，进一步引导实体经济融资成本下降，体现了金融助力扩大内需的力度持续增强，释放了“稳”的信号。

东莞证券认为，此次LPR下行从长期来看利好宏观经济修复，只有经济恢复基础稳固，银行业的经营环境才能得到根本改善。

民生银行首席经济学家温彬表示，在今年美联储降息节奏可能比较平稳、中美利差倒挂局面短期较难扭转的背景下，1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下降，既保持了对实体经济合理的支持力度，又提高了应对外部冲击的韧性和政策的自主空间。