联想控股旗下佳沃食品去年巨亏11亿 已连亏五年

近日，*ST佳沃（300268.SZ，下称“佳沃食品”）发布2023年年度业绩公告。财报显示，其全年营收达45.05亿元，同比下降18.5%；净亏损达13.67亿元，同比扩大3.39%；归属于母公司净亏损11.52亿元，同比扩大3.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损10.01亿元；基本每股收益亏损约6.61元。

对此，*ST佳沃在财报中表示，2023年受产销量下调、三文鱼价格回落、饲料价格处于行业历史高位等因素的影响，公司收入大幅下降、固定成本分摊上升。且连续三年全球通货膨胀压力导致人工、运维、服务等运营成本处于高位，造成单位出笼成本和加工成本同比大幅上涨、毛利同比大幅下滑。同时，由于美元利率持续上升导致公司利息费用进一步增加。

其在财报中还表示，受三文鱼市场价格波动和符合公允价值计量重量标准的鱼的总重量变化的影响，造成2023年末公司消耗性生物资产的公允价值有所下降，并且由于产销量下调及饲料成本的影响，公司使用寿命不确定的无形资产计提大额减值，因此导致2023年出现大幅亏损。

截至3月15日，*ST佳沃每股收盘价报9.99元/股，上市以来跌幅达19.02%，总市值17.40亿。

营收利润双降 已连亏五年

公开资料显示，佳沃食品主要从事以三文鱼为核心的优质蛋白海产品的养殖、加工及销售业务。

自2019年起，佳沃食品就一直处于亏损，2023年，其净亏损达13.67亿元，同比扩大3.39%；归母净亏损11.52亿元，同比扩大3.76%；营收45.05亿元，同比下降18.5%。但2019-2022年，其营收还保持逐年递增趋势，分别为34.28亿元、45.25亿元、45.97亿元和55.28亿元。

佳沃在财报中表示，受产销量下调、三文鱼价格回落、饲料价格处于行业历史高位等因素的影响，公司收入大幅下降、固定成本分摊上升。

财报显示，2023年，三文鱼产品收入33.82亿元，同比下降20.8%，占营业收入比例为75.07%；营业成本38.13亿元，同比上升3.49%；毛利率为-12.75%，同比下降26.47%。而狭鳕鱼、北极甜虾等海产品收入11.21亿元，同比上升5.11%，占营业收入比例为24.88%；毛利率为16.47%，但并不能抵消三文鱼带来的亏损。

香颂资本执行董事沈萌表示，三文鱼产品在国内属于价格相对较高的消费，在目前消费者的消费偏好更加务实的情况下，需求有所降低，另外由于涉及进口海产品的消费担忧，也在一定程度上抑制了相关产品的销售表现。因此*ST佳沃如果不能及时拓展产品线种类，平衡经营风险波动，之后的经营压力或将加剧。

值得一提的是，由于*ST佳沃2023年4月起被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，如果2023年净资产仍为负值，将面临被终止公司股票上市交易。2023年，经审计归属于上市公司股东的净资产为2.83亿元，其在财报中表示将向深圳证券交易所申请撤销公司股票交易退市风险警示，但撤销股票交易退市风险警示的申请能否获得深圳证券交易所批准尚存在不确定性。

*ST佳沃在财报中直言，其将被继续实施其他风险警示，2023年公司资产负债率依旧维持高位，一年内到期的有息负债金额较大，公司短期流动性紧张，偿债压力较大。据财报显示，截至2023年末，公司资产负债率为95.58%，一年内到期的有息负债余额高达30.50亿元，而货币资金仅有1.44亿元，。

对此，沈萌指出，*ST佳沃没有对市场变化进行及时分析和判断，导致财务和业务不得不承受双重压力，在巨大的债务负担下，*ST佳沃经营的可持续性也面临不断冲击。

靠负债并购起家

据悉，佳沃食品的“前身”是万福生科，2012年，原万福生科因财务造假戴上了“创业板造假第一股”的帽子。2014年，万福生科用26.18%的股权抵其拖欠桃源湘晖的1.4亿元债务，桃源湘晖也成为其第一大股东。值得一提的是，其现有的主要业务均通过收购而来。

2017年，桃源湘晖与联想集团旗下的农业板块佳沃集团签订了《股权转让协议》，向佳沃集团转让万福生科26.57%的股份，卖价高达11.33亿，万福生科摇身一变成为了佳沃股份。

由于创业板不能借壳，佳沃股份不能购买新股东旗下的资产。于是，其把并购标的对准了海鲜。

2017年，佳沃股份出资1.92亿元收购了青岛国星55%的股权，主营狭鳕鱼、北极甜虾等水产品的贸易、加工及销售等；2019年，再度斥资9.20亿美元私有化了智利三文鱼公司Australis Seafoods S.A.，上演了一场“蛇吞象”的戏码。

但佳沃收购靠的不是自己的“真金白银”，而是负债。据媒体报道，在收购Australis Seafoods S.A.过程中，其子公司佳沃臻诚出资3.15亿美元、苍原投资出资7500万美元在智利设立收购平台，同时由收购平台向苍原投资发行了1.25亿美元可转债。除此之外，佳沃集团承诺提供不超过22亿元借款，由中国银行等组成的银团向其提供不超过4.5亿美元的贷款，由佳沃集团提供担保。

经过各方举债后，佳沃终于“吞下”了这个三文鱼巨头。同年，其总资产同比增长858.36%飙升至116.4亿元，但其资产负债率也达93.83%，较上一年增长了38.41%，财务费用同比增长403.95%至2.33亿元。高额负债犹如一把达摩克里斯之剑，悬挂在了佳沃的头顶上。

面临“ST”退市风险警示

由于2022年度其经审计的期末净资产为负值，*ST佳沃自2023年4月起被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，若2023年度出现经审计的期末净资产为负值，深交所将终止公司股票上市交易。

据财报显示，2019年-2022年，佳沃食品（2021年更名）归母净利润分别为-1.26亿元、-7.13亿元、-2.89亿元和-11.10亿元，累计亏损约22.38亿元。其中，2019、2020年亏损同比扩大615.3%、464.2%；2021年有所收窄，缩小59.52%；2022年亏损再度扩大284.45%。

2022年，其短期借款、长期借款分别为3.11亿元、17.70亿元，但货币资金仅有2.16亿元，连短债都无法覆盖。高额的负债也蚕食了公司利润，其在2022年财报中表示，受美元Libor利率持续快速攀升以及汇率变动的影响，公司财务费用显著增加。2019年-2022年，财务费用分别高达2.33亿元、4.11亿元、2.64亿元和4.1亿元。

同年，佳沃还进行了超大额度12.29亿元的商誉减值计提，均为Australis的减值所致。截至2022年末，佳沃食品资产总计111.93亿元，但负债总额却达112.56亿元，出现了资不抵债现象，且归属于上市公司股东的净资产为-3.01亿元，出现了负值。

公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且审计机构出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。公司被实施退市风险警示和其他风险警示，其股票2022年4月7日停牌一天，4月10日复牌后变为“*ST佳沃”。

2023年末，公司资产负债率得以从上年的100.57%降至95.58%。得益于此，因期末经审计净资产为负的情形解除。

3月13日，*ST佳沃发布《关于申请撤销公司股票退市风险警示并继续实施其他风险警示的公告》显示，经审计，2023年归属于上市公司股东的净资产为2.83亿元，符合向深圳证券交易所申请股票交易撤销退市风险警示的条件，因此公司已向深圳证券交易所申请撤销公司股票交易退市风险警示，但撤销股票交易退市风险警示的申请能否获得批准尚存在不确定性。且因公司业绩持续亏损且持续经营能力存在不确定性，仍将被实施其他风险警示。

作者 |郑皓元、闫嘉宁| 实习生

主编 |陈俊宏