万泰生物Q1业绩下滑 股价腰斩市值蒸发超千亿

近日，HPV疫苗龙头万泰生物的6.62亿限售股正式上市流通，而中国首富钟睒睒在其持有的700亿市值股票也迎来解禁。

自大量股票解禁后，万泰生物股价一度下跌2.62% ，截至5月17日，万泰生物收跌1.38%，收盘价为99.25元/股，总市值为657.04亿元，相比2020年的高位，万泰生物的股价已经腰斩，市值蒸发超1000多亿，但钟睒睒和其实控的养生堂依然赚得盆满钵满。

解禁后钟睒睒赚约600亿

近日，万泰生物解除限售并上市流通了6.62亿股份，占其总股本的73.01%。限售股涉及养生堂和钟睒睒两名大股东，其中养生堂解禁股份为5.02亿股，钟睒睒解禁1.6亿股。作为养生堂的实际控股人，钟睒睒通过间接和直接持股的方式共持有万泰生物超73%的股权。

公开资料显示，成立于1991年的万泰生物是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业，产品涵盖酶免、胶体金、化学发光、核酸检测、生化、疫苗以及质控品等多个领域。登录资本市场前曾因中外双方在合作认识上发生分歧导致频繁更换股东，并先后被香港运达、香港新维等企业全资收购。

2001年，钟睒睒以旗下的养生堂进场，花费了1710万元收购万泰生物，20年间，万泰生物的总市值已经超过千亿。2020年上市时，其发行价仅为8.75元/股，但在市场连续高涨的热情之下，万泰生物一度创下26个连续涨停板。在2021年2月达最高值344.7元/股，上市至股价高点涨幅超3839.43%，被视为生物医药行业最大的潜力股。

值得注意的是，凭借农夫山泉及万泰生物两家千亿元市值的上市公司，钟睒睒已经连坐三年中国首富宝座。而若以8.75元/股发行价和5月17日99.25元/股的收盘股价来计算，三年时间，钟睒睒及其实控养生堂的账面浮盈就达到599.11亿元。有业内人士指出，由于原始股东持股成本实际上远低于发行价，因而收益将更高。所以即便万泰生物市值腰斩，钟睒睒最终所赚仍远超600亿。

据了解，解禁规模的差异会形成潜在抛售压力的差异，潜在抛售量越大，越容易让投资者产生二级市场交易供大于求、导致股价下跌的心理压力，且股权越分散、解禁到期后抛售的压力越大。因此市场上不乏天量解禁后股价与市值暴跌的现象，但公司后市的股价变化也与大股东的减持意愿有关。

盘古智库高级研究员江瀚认为，钟睒睒大规模减持的可能性较小。万泰生物证券代表也称，近期没有收到大股东有任何减持的要求。

一季报业绩首跌 HPV疫苗或成自救发力点

从业绩来看，2020年至2022年，万泰生物实现营收分别为23.5亿、57.5亿、111.8亿，归母净利润分别为6.77亿元、20.21亿元和47.36亿元，盈利持续攀升。万泰生物也在财报中表示，2022年度业绩增长的主要因素为二价宫颈癌疫苗继续保持产销两旺，收入及利润继续保持高速增长。此外，因检测试剂市场需求旺盛，该公司相关检测试剂及原料的收入和利润也实现了一定增长。

但据今年一季报显示，万泰生物的增长出现乏力，营收较去年同期下滑8.98%至28.87亿元；归母净利润下滑6.46%至12.45亿元，这也是万泰生物上市后出现的首次业绩下滑。对此，总经理邱子欣解释道，2023年一季度万泰的营收和净利润双双负增长，主要是受新冠相关检测产品影响。

据了解，万泰生物的主营业务包括疫苗和体外诊断两大板块，其中疫苗板块主要包括戊肝疫苗、二价HPV疫苗和其他疫苗产品，体外诊断板块则主要由体外诊断试剂和体外诊断仪器构成。年报显示，2022年公司疫苗板块实现营收84.93亿元，同比增长152.55%，占比为75.93%；体外诊断板块实现营收26.74亿元，同比增长14.31%，占比为23.91%。

作为万泰生物的吸金利器，二价HPV疫苗“馨可宁”一度打破了默沙东和葛兰素史克（下称GSK）在HPV疫苗市场的垄断格局，实现净利润连续3年翻倍。然而近年来，国产二价HPV的竞争正逐渐白热化。目前国内涉及HPV疫苗的企业主要有三家，除万泰生物外还有智飞生物（300122.SZ）和沃森生物（300142.SZ）。万泰生物与GSK的二价HPV疫苗适用于9-45岁女性，但GSK在价格上不具备优势；沃森生物的二价HPV疫苗适用于9-30岁女性，但具有明显的价格优势。在去年5月的疫苗采购中，沃森生物以246元/支报价拿下了2.24万的中标量，而万泰生物则以329元/支拿下0.96万只的中标量。

有业内人士表示，随着新冠疫苗及核酸检测需求骤降，万泰生物若没有产品补缺势必出现业绩下滑，就HPV疫苗而言，不论是二价还是九价，赛道竞争均十分激烈，若存量市场不断缩小，其现有的价格优势则会逐渐丧失。

作者：张翼婵、郑皓元

主编：陈俊宏