无一款产品上市，智祥金泰拟“狂圈”40亿，智飞生物蒋仁生“养不起”了？

（原标题：IPO雷达｜无一款产品上市，智祥金泰拟“狂圈”40亿，智飞生物蒋仁生“养不起”了？）

记者｜张乔遇

近日，蒋仁生另一家企业重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（简称：智祥金泰）递交了IPO申请材料，计划冲刺上交所科创板，保荐机构和主承销商均为海通证券。

提到蒋仁生，或许还有人比较陌生，但提到智飞生物（300122.SZ），知道的人便多了起来，智飞生物作为默沙东在我国境内指定的代理机构，统一销售默沙东进口的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎、灭活甲肝疫苗。

蒋仁生便是智飞生物的创始人兼实控人。蒋仁生出生于1953年，2002年，蒋仁生联合吴冠江、刘俊辉通过收购创立智飞生物（300122.SZ），

由于国内HPV疫苗的爆火，2021年4月智飞生物市值达历史最高点3607.20亿元，连带着实控人蒋仁生的身价暴涨，胡润研究院发布《2021胡润全球富豪榜》中智飞生物的蒋仁生以1700亿的身价挺进前二十。

如今，69岁的蒋仁生又要推“二胎”智祥金泰上科创板。据悉，智祥金泰此轮拟豪募40亿元，是公司总资产的近4倍。然而，智祥金泰递表前还没有上市药品。

智飞生物君实生物沃森生物老领导班子

智祥金泰由上海智翔设立于2015年。2020年，智睿投资以1.50亿元增资入股成为公司第一大股东，截至招股书发行前，智睿投资持有智祥金泰72.73%的股权，成为智祥金泰控股股东。

蒋仁生直接持有智睿投资90%股权，并通过其控制的智飞生物持有智睿投资10%股权。故蒋仁生可通过智睿投资控制公司股东大会72.73%表决权，为智翔生物的实际控制人、董事。同时，蒋仁生的另一个身份是千亿市值智飞生物的实控人。

从智祥金泰招股书看，其余多位高管身份均大有来头。公司董秘李春生、监事范红原为智飞生物领导班子。李春生2022年1月之前是智飞生物的董事会办公室主任、证券事务代表；监事范红同时也是智飞生物的部门主管、经理、总监。

除智飞生物外，现任公司董事长单继宽曾为君实生物的创始股东。不仅如此，智祥金泰还有部分高管曾在上海泽润生物、上海众合医药和上海复旦张江生物医药股份有限公司担任相关职务。据悉，泽润生物是医药龙头A股企业沃森生物投资58.66%的子公司，君实生物董事长熊俊同时也是合众医药实控人。

智祥金泰部分董监高具体任职经历如下：

• 董事长单继宽，2002年至2006年，曾任上海复旦张江生物医药股份有限公司医学部经理；2006年至2012年，任上海泽润生物科技有限公司医学注册部经理、医学总监；2012年至2014年，任上海众合医药科技股份有限公司董事、副总经理。
• 董事、总经理常志远，2006年至2014年，历任上海泽润生物科技有限公司部门主管、经理、总监；监事会主席杨佳倩2009年至2014年，历任上海泽润生物科技有限公司项目专员、项目主管；副总经理戴力，2006年至2012年任上海泽润生物科技有限公司部门主管。
• 首席技术官钱军华，2012年至2014年任上海众合医药科技股份有限公司研发总监；副总经理王威，2013年-2014年任上海众合医药科技股份有限公司纯化部经理。
• 副总经理王炜，2004年至2018年任上海复旦张江生物医药股份有限公司项目经理、部门经理。

2亿重大研发项目终止

智祥金泰是一家创新驱动型生物制药公司，公司主营业务为抗体药物的研发、生产与销售，在研产品为单克隆抗体和双特异性抗体。

截至招股书签署日，公司5个产品（8个适应症）进入临床研究阶段，临床适应症涵盖中重度斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎等治疗领域。

因此，智翔生物目前尚未有产品上市，无主营业务收入。

图片来源：招股书

可以看到，智祥金泰产品管线进度还比较慢，最快的治疗中重度斑块状银屑病的GR1501和治疗狂犬病被动免疫的GR1801产品最快也需等到2024年和2025年上市。

另处于临床产品的研发还具有较大不确定性，2022年3月，智祥金泰终止了GR1405和GR1401项目的研发。其中GR1405是2014年12月上海智翔委托药明生物进行分子开发，终止前研发已进入II期临床实验阶段。

图片来源：招股书

公司表示，终止该药物的研发是由于GR1405为抗PD-L1单克隆抗体药物，而PD-1/PD-L1通路单抗药物竞争激烈，最早在2018年6月百时美施贵宝的欧狄沃用于局部晚期/转移性非小细胞肺癌（二线治疗）适应症就已在中国获批，至2021年PD-1/PD-L1通路单抗药物已有13家企业有对应商品得到中国获批，并且国内还有多个D-1/PD-L1通路单抗药物处于不同研发阶段。

GR1401为抗EGRF单克隆抗体药物，其终止原因同样与国内市场竞争激烈有关。

截至2022年3月底，智祥金泰对GR1405产品累计投入为1.59亿元，GR1401项目累计投入为5310.04万元，由于研发项目的终止，前期超2亿资金投入打了水漂。

这似乎意味着，能否抢先一步上市，成了药品能否商业化成功的关键。因为每晚一步，面临的都是激烈的市场竞争。

目前公司进度最快（临床三期）的为GR1501抗IL-17A单克隆抗体注射液。截至2022年5月31日，国内已有三款进口厂商的同靶点药物上市。此外，国内该在研产品中处于III期临床阶段的公司有3家，还有6家处于II期临床阶段，1家处于I期临床阶段。

智飞生物蒋仁生能“养”多久

智祥金泰2019年至2021年共进行三轮增资，2020年11月一轮增资中智睿投资投资1.50亿元，2021年5月智睿投资以8元/注册资本的方式认缴5000万元注册资本，合计出资4亿元；2021年9月公司第三次增资2500万元，14家机构以1元注册资本24元的价格认缴，公司共获得6亿元。

经统计，2021年智祥金泰通过融资获得10亿元。界面新闻记者注意到，2021年智祥金泰流动负债账上其他应付款大幅减少，2021年为551.88万元，但公司2019年、2020年的其他应付款金额分别为3.91亿元和4.29亿元。

这部分其他应付款的变动便是此前靠智睿投资、宸安生物（智睿投资持股85%的公司）和蒋仁生“养着”的证明。报告期初期，智睿投资、宸安生物和蒋仁生还在借钱给公司。2019年初，智祥金泰还欠着智睿投资3.15亿元、宸安生物4000万元借款未归还。

2019年，公司又向智睿投资借入2.16亿元，向宸安生物借入100万元，向蒋仁生借入5350万元，该年归还了蒋仁生和宸安生物该期及2019年以前的全部借款，但只归还了智睿投资1.72亿元借款，还欠3.86亿元。

2020年，2021年智祥金泰向智睿投资借入2.20亿元，归还1.80亿元；2021年借入7332万元，合计共欠智睿投资4.99亿元，这部分欠款最后通过公司融资归还。

值得注意的是，2019年公司货币资金和理财资金（非交易型金融资产）合计2139万元，占当期流动资产7349.66万元的比例约为29.10%；2020年智祥金泰货币资金与理财资金合计5626.83万元，占当期流动资产1.07亿元的比例约52.69%。2019年、2020年，公司流动比率分别只有0.17和0.22，资产负债率分别高达157.61%和175.29%。

通过股权融资并归还部分负债后，2021年，公司账上还剩货币资金和理财资金共4.41亿元，占流动资产5.29亿元的83.36%，公司流动负债合计8600.99万元，该年流动资产6.15%，资产负债率68.89%。

另一方面，公司仅有的部分收入靠智飞生物“养着”。

公司目前收入主要来源为其他业务收入，主要是技术服务收入、转授权收入和少量原材料销售收入等非持续性收入。

2019年至2021年，智祥金泰收入分别为3.13万元、108.77万元和3919.02万元。这仅有的收入还主要是靠智飞龙科马生物制药公司贡献的。2020年，智飞龙科马贡献50万元收入，占当期营业收入的比例为45.97%；2021年智飞龙科马更是贡献了3900万收入，占当期智祥金泰收入的99%。

智飞龙科马正是智飞生物的子公司，主要经营疫苗的研发、生产、销售。

2019年至2021年公司净利润还是分别为-1.57亿元、-3.25亿元和-3.22亿元，累计亏了近8亿元。截至2021年低智祥金泰的累计未弥补亏损为-1.94亿元。

在产品上市后商业化之前，维系智祥金泰运作的只能依靠外部力量，10亿元融资额也难填研发投入的洞，公司账上长期借款金额增加没有停止，从2019年2.49亿元增至2020年3.50亿元，进一步增加到2021年的5.36亿元，主要为向重庆农村商业银行借入的研发项目贷款和固定资产贷款。

本轮上市，智祥金泰拟募集40亿元资金，近20亿用于产业化基地项目、12.32亿元用于药物研发，还有8.42亿元用于补充流动资金。

公司现有产线上，智祥金泰2017年启动抗体产业化基地建设，2019年完成一期工程的第一阶段建设并获得《药品生产许可证》，具备4,200L规模（2*2,000L和200L）的原液生产能力；公司已经建成两条制剂生产线，预充针生产线产能为182万支/年；西林瓶灌装生产线的产能为500万支/年。

本次募资将在产业化基地项目上新增20,000L产能的抗体原液生产线，建设8×5,000L不锈钢反应器和4条灌装线。

未有上市产品的智祥金泰，对普通投资者来说，无疑潜藏着巨大风险。