跨年行情失约，春节“持股”还是“持币”？

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年初以来，受美联储加息预期影响，地缘政治风险发酵，同时叠加疫情反复，海外市场大幅波动。

2022年A股开局亦不顺，1.9亿股民没等来“跨年行情”，反而“惊魂”不断。

开年17个交易日有8个交易日沪深两市超3000股下跌。

1月25日A股再次大幅调整，沪指跌破3500点大关，创业板指跌破3000点大关，仅有200余个股上涨，超4300股下跌创记录。

2022年1月行情即将结束，沪指年初以来累计下跌逾5%，深成指累计跌逾7%，创业板指更是回撤近10%。显然，如果短期内市场无法扭转颓势，本次“跨年行情”大概率要落空了。

春节将至，A股春节是否会有“红包”行情呢，投资者应该持股过节还是持币过节呢？

从历史数据看，近10年春节前后一周，沪指各有三年下跌，上涨概率均是70%。多家机构也认为，无论是从宏观经济和流动性环境来看，春节行情依然值得期待，认为持股过节依然是当下的最优选择。

A股为何出现超预期下跌？

对于A股市场大幅回调，业内人士普遍认为，主要原因是由于美联储加息预期升温，全球流动性担忧浮现，叠加近日俄乌地缘政治冲突升级，海外市场大跌，一定程度上打击了市场交投意愿，部分投资者避险情绪加重，选择空仓避险。

也有部分市场人士认为，A股近期大幅调整，主要原因是年初基金发行明显遇冷，市场增量资金不足。除A股本身资金面外，锂电池等高景气赛道部分个股业绩不及预期，成为市场短期陷于低迷的催化因素之一。

市场人士认为，海外市场风险并不会干扰到A股的基本面预期，中长期来看，我国经济稳中向好的态势没有变，宏观政策面稳健积极，资金面有望保持充裕，国内并不存在明显的利空因素，不必过于悲观，节后行情依然值得期待。

后市场不必悲观

连续回调后，市场将何去何从？

梳理机构观点，发现多数机构对后市并不悲观，认为指数下跌空间较为有限。

国泰君安认为，目前指数点位无需过于悲观。美联储收紧货币政策市场已有预期，并且国内与海外步调并不一致，国务院会议提出加强跨周期调节，加大宏观政策实施力度，央行表示要把货币政策工具箱开得再大一些。后续更多的稳增长政策有望出台，市场“政策底”信号明显。另外金融地产等权重板块估值处于低位，指数下跌空间较为有限，后续有望逐步探明“市场底”。

华夏基金表示，虽然近期市场在波动过程中持续走弱，但预计本轮指数调整幅度和持续时间相对有限，大概率类似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持续性不会特别强。预计节后随着风险偏好修复，特别是稳增长政策效果显现，市场仍有反弹机会。

招商基金称，在节前市场快速回落后，对节后市场行情或更为乐观。预计春节后，一方面，积极因素将逐步向上修正。当前实体融资需求好转尚未验证，结构性宽货币和总量宽货币或将并行，央行将继续积极“靠前发力”。同时随着地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，基建与制造业投资有望加快发力。另一方面，负向因素将加速收敛。海外流动性预期的冲击将逐步消化，同时地产信用风险亦将逐步暴露消化。整体来看，当前投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限，春节后随着积极因素的上修市场将逐步回温。

目前全球市场最担心的就是“俄乌”冲突。海通证券回顾了2000年以来较为典型的国际局部冲突，并回测了期间的全球大类资产表现。发现在发生局部冲突的初期(第一周)，全球权益资产在短期内或存在被拖累的可能。但如果进一步观察区域冲突完整时期内大类资产的表现，可以发现拉长时间看国际冲突事件对大类资产影响实际有限。

春节持股or持币？

临近春节长假，每年A股运行到这个时候，投资者总是面临持币过年还是持股过年的选择。

通过统计2012年以来市场运行情况来看，A股的春节效应还是比较显著，节后市场上涨概率大。

统计发现，近10年春节前节后一周以及节后的一个月，沪指上涨概率均是70%。2012年-2021年，这10年间，春节前一周，沪指仅在2020年、2018年、2014年3年下跌，跌幅分别为3.17%、3.33%、0.45%。

数据显示，近10年春节前一周沪指平均涨幅为0.76%，春节过后一周沪指近10年的涨幅为0.21%，春节一个月后平均涨幅为2.49%。

私募排排网调查数据显示，71%的私募认为赛道股已经调整较为充分，宽松的货币政策下系统性风险发生的概率不大，当下调整之际反而是好的布局良机。

据德邦证券研报，复盘2010到2021年春节前后A股周期性走势规律明显，红包主要在春节后，其中创业板指表现突出。从年均周期涨跌幅来看，春节过后第三周，第四周胜率最高。

市场风格方面，春节前大盘强于小盘、低市盈率强于高市盈率，节后小盘成长、高市盈率更强。从春节后4个周表现来看，小盘成长涨6.4%，大盘价值涨2.3%，高市盈率涨6.7%，而低市盈率涨3%。

行业方面，从申万一级行业指数来看，所有行业基本遵循“红包行情”的规律，且大体均为先下降后回升的趋势。其中，近12年平均涨幅峰值接近6%的行业有计算机、电子、传媒、家电、综合、通信，计算机和电子连续两周平均涨幅超过6%，节后第四周近12年平均涨跌幅达到9.14%，其他行业纷纷跟涨，行业层面可重点关注TMT、电气设备、汽车等。

后市把握四条主线

西部证券认为，上半年市场依然可以更乐观一点，持股过年的收益将比去年持股过国庆节更大。随着节前市场缩量接近尾声，叠加2月货币政策窗口期的再度临近，我们认为持股过节依然是当下的最优选择，建议投资者积极布局上半年行情。

西部证券建议从结构上把握四条主线：①随着年报业绩逐步兑现，成长板块有望成为春节后市场行情阶段性主线；②受益于成交回暖与全面注册制的券商；③以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济；④必须消费品及受汤加火山爆发事件催化的农业板块。

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