为什么创业板50是“时代的贝塔”？

（原标题：为什么创业板50是“时代的贝塔”？）

“时势造英雄,任何阿尔法的伟大胜利,都是建立在正确的贝塔选择之上。”——《时代的贝塔》国信证券策略首席燕翔

一、什么是贝塔?

先对这个核心而基本的概念做一些科普,股票投资一直存在两部分收益:阿尔法α和贝塔β。

广义来说,贝塔是股票与市场表现相关的收益,衡量了股票相对于市场的系统风险的暴露。对于高beta股票,当大盘上涨,股票往往涨得更多,弹性更大。而对于低beta股票,则弹性相对较小。狭义来说,贝塔是股票对于各因子的暴露,包括了市值、估值、流动性等等,本文采用广义贝塔的含义,故不作展开。

而阿尔法,就对应了个股独立于市场产生的超额收益,衡量了股票自身的非系统性风险。

图:阿尔法与贝塔收益分解

举个例子,一个动力电池龙头股的表现,既有新能车板块整体表现的影响(贝塔),也有股票超出新能车板块表现的影响(阿尔法)。下图可以看到今年来板块(贝塔)成为股价的主导因素。

图:阿尔法与贝塔分解示例

数据来源:Wind, 华安基金,2021/8/17

换句话说,贝塔的本质是行业周期和大趋势。而阿尔法是超越周期的存在,是股票对于板块的超额收益。

“时代的贝塔”这一话题,阐述了全球产业趋势决定了行业板块轮动脉络,从而带来的超额收益机会。

二、如何理解时代的贝塔?

无论是美股还是A股市场,都不难发现行业板块轮动的大周期。而且似乎都经历了“周期 – 消费 – 科技”的三重奏。

美股从战后以重工业为核心,发展到70年代“漂亮50”的消费时代,再到21世纪的科技行情(FAAMNG)。

A股经历了WTO入世到金融危机前的周期“五朵金花”(煤炭、汽车、电力、银行与钢铁),到消费升级下的白酒和家电大行情,再到科技独领风骚。

而各个时代的龙头股,也都成为了所在板块蓬勃发展的缩影。

图:时代贝塔

数据来源:Wind, 华安基金,2021/8/17。注:个股展示不作为推荐理由

三、为什么创业板50指数代表了当下“时代的贝塔”

科技创新是“十四五”时期的重要关键词,未来的产业格局,将继续向战略新兴产业持续推进。

创业板50指数是市场代表性的科技类宽基指数,通过布局四大科技赛道,紧密把握时代命脉。

图:创业板50指数四大核心科技赛道占比超过85%

数据来源:Wind, 华安基金,2021/8/17

创业板50指数顺应了几大核心的时代关键词:

(1)科技创新:新能车、医药、芯片、金融科技等板块或将受益

(2)碳中和:推进新能源板块大力发展,新能车是重点突破口,已成为全球共识

(3)自主可控:芯片行业的“卡脖子”问题,国内产业链方兴未艾

(4)医药改革:集采政策倒逼行业创新,器械与高值耗材需求释放,CRO蓬勃发展

(5)数字化转型:金融科技与财富管理大时代,科技赋能

四、为什么ETF是捕捉贝塔的优选工具?

ETF通过一揽子股票的投资,分散了个股的风险,留下了板块所共有的贝塔属性。

在结构化有效性不断提高的大背景下,热门板块个股战胜板块的难度提升。尤其是近三年的行情,呈现出贝塔主导,而阿尔法弱化的局面。

图:近三年结构化有效性提升——强贝塔,弱阿尔法

数据来源:Wind, 华安基金,2019/1/1 - 2021/8/17

上表总结出结构化有效性提升的两个信息:

第一、热门板块指数涨幅明显跑赢沪深300指数,显示出强贝塔;

第二、板块成分股战胜热门指数难度加大,在幸存者偏差下仍不足50%的胜率,显示出阿尔法偏弱。而个股战胜大盘胜率较高,也可由行业贝塔的影响所解释。

因此,积极配置优质的贝塔资产,也能够获得不错的贝塔超额收益。创业板50ETF(159949)聚焦科技赛道,把握时代命脉,具备未来中长期配置价值。

“时代的贝塔”创业板50相关标的:

创业板50ETF(159949)

创业板50ETF联接C(160424)