公募百亿俱乐部扩容 基金经理愈显二八效应

（原标题：公募百亿俱乐部扩容 基金经理愈显二八效应）

火热的8月，新基金发行热度亦不减。

8月17日，明星基金经理葛兰拟挂帅的中欧阿尔法再次上演“一日售罄”。渠道反馈显示，仅上午的首募规模已接近200亿元，超过其募集上限的80亿元。

事实上，8月首个交易日就诞生了3只爆款基金，其中包括景顺长城竞争优势、广发稳健优选，以及“封转开”的中欧瑞丰。

基金发行持续火爆，叠加赚钱效应带来的基金净值上涨，让“百亿俱乐部”急剧扩容。

统计数据显示，今年5月末，管理主动偏股型基金规模超过百亿元的基金经理有60余人，但截至8月12日，达到上述条件的已有141人。

“投资者应该珍惜现在，未来明星基金经理管理的规模都会很大，这也许会成为行业‘新常态’。”8月13日，沪上某大型基金公司人士告诉时代周报记者。

爆款进化论

“这几年的所谓“爆款”基金，与前两轮牛市诞生的巨无霸基金有所不同。投资者对于基金的选择更偏向于基金经理的长期业绩，至少说明投资者在买入前有过自己的思考，而不是盲目跟风。”8月13日，上述沪上大型基金公司人士对时代周报记者表示。

公募基金早些年一些爆款基金，与基金经理历史业绩关联度较低。

8月16日，有受访的公募业内资深人士表示，这些年，无论是渠道还是投资者，对于基金的认知都有了较大改变，回顾过去会有今是昨非的感慨，其中最大变化就是破除了对外资的“迷信”。

公募行业首只百亿基金是海富通收益。

2004年3月，海富通收益以131亿元的首募规模，创造了基金业的历史。值得注意的是，海富通2003年4月1日获批开业，当年8月22日才成立了旗下首只基金。

无独有偶，2004年3月发行的国联安中小盘，首募亦高达83亿元，与海富通类似，国联安亦为首批成立的合资基金公司。

2006年，牛市催生公募基金爆发式增长，其中广发基金打响第一枪。由2005年业绩冠军何震领衔的广发策略优选，募集规模大幅超过市场预期，这只百亿级基金仅是这轮牛市盛宴的开始。

2006年11月，华夏优势增长创下2天募集141亿元的发行纪录。然而当月，嘉实策略就将其打破，不仅一天完成募集，且成立规模达419亿元，彼时在基金行业可谓空前绝后。

从时点上看，2007年、2015年和2016年成为首募规模破百亿元基金成立最多的年份，统计数据显示，这三年分别有23只、15只和10只基金的首募规模在百亿元以上。

2020年，爆款基金又一次扎堆出现。仅二季度，便有5只主动权益基金的募集规模超过百亿元。

下半年，基金发行愈加火热，其中7月份诞生了7只百亿级基金，均为主动权益类基金，平均规模约为189亿元。

除了新基金外，绩优老基金亦规模暴涨。譬如中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康，一季度末的规模为26.48亿元，二季末规模已达80.20亿元。

8月17日，华南某头部基金公司人士告诉时代周报记者，“如今的爆款基金，在行业内并非雨露均沾，投资者对于基金经理的中长期业绩有了较高要求。事实上，目前基金公司的投研能力，相比2007年、2015年有了长足进步。”

规模是业绩的敌人？

伴随着爆款基金频出，基金业的马太效应凸显。

数据显示，截至二季度末，管理主动权益类基金规模最大的为广发基金的刘格菘，管理规模高达821.32亿元，而规模最少的基金经理仅管理565万元。

绩优基金经理受追捧的趋势仍在继续。

7月8日，王宗合领衔的鹏华匠心精选首日认购资金达1371亿元，创下了公募基金发行认购历史的新纪录。

管理数百亿元的大资金，对于基金经理的能力边界有了新要求。

上述华南某头部基金公司人士告诉时代周报记者，每位基金经理都有自己的极限。规模是业绩的敌人，这个说法的前提是基金经理的管理规模已超过其能力上限。

2018年1月16日，兴全合宜混合在发售当日遭到市场资金疯抢，最终以327亿元成立规模，成为公募基金历史上规模第二大的偏股基金。兴全合宜的超高首募规模，点燃了近年来基金公司追求爆款的热情，该基金的投资运作，亦持续为市场所关注。

东方财富Choice数据显示，自2018年1月23日成立起，截至2020年8月14日，区间内上证指数下跌4.93%，兴全合宜累计回报率为65.54%，相对同类基金仍有20.08%的超额收益。

不过，相比谢治宇管理的兴全合润，兴全合宜的业绩稍显逊色。尽管两只基金的持股高度一致，但由于兴全合宜的超大规模。与兴全合润的持仓比例不尽相同。

谢治宇表示，“规模对我的挑战是显而易见的，但是我自己感觉下来，时间的约束某种程度上胜过规模的约束。”

8月13日，沪上某大型基金公司人士告诉时代周报记者，某些明星基金经理不愿意发产品的心态可以理解，毕竟对他们而言，超控的规模或许意味着面对一个稍差的业绩。

百亿基金浮沉

花无百日红。以前一波牛市为例，2015年二季度成立的11只百亿基金都曾经历过大幅缩水。

统计数据显示，仅仅经历两年之后，这11只基金已相比首发规模缩水了1096.72亿元，平均单只基金缩水规模为99.7亿元，其中有一只基金规模甚至缩水至不足2亿元。

对于基金公司而言，基金发行均是一场输不起的战争。尽管市场火爆，但截至今年二季度末，拥有主动权益类基金的139家公司中，仍有87家规模不足百亿元。这意味着很多成立多年的基金公司，权益类产品规模尚不如一只爆款基金。

对于头部基金公司而言，竞争仍颇为激烈。

截至二季度末，易方达主动权益基金规模高达2001.51亿元，仍居行业首位；广发基金居次席，规模合计1927.67亿元；汇添富第三，规模为1640.11亿元。

需要说明的是，亦有基金公司不走寻常路。诸如睿远成长价值成立以来，长期限制大额申购，单日单个基金账户的累计申购限制不高于1000元。

“睿远基金每天1000元限购的做法在行业内有较好口碑，但换个角度来看，如果所有的明星基金经理都这么做，恐怕难以满足投资者的需求。”8月13日，上述沪上大型基金公司人士对时代周报记者表示，A股市场一直在扩容，明星基金经理的管理规模剧增亦属寻常。

“近年来公司努力提升投研能力，就是为了行业扩容做准备。事实上，目前基金经理的管理能力还远未触及天花板”，某头部基金公司人士说。