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杨长汉:三大改革提升上证综指“三个代表性”

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作者|杨长汉(中央财经大学商学院金融与财务管理系教授)

1上证综指三十而立。

上证综合指数是反映上海证券市场所有股票价格表现的证券指数,指数代码为000001,是上海也是中国股票市场的第一个股票指数。上证综指的基日是1990年12月19日、首次发布日期是1991年7月15日,到现在的2020年,上证综指走过了三十年的历程、到了而立之年。上证综指的起步基值点位是100点,2020年6月19日为2967.63点,上证综指三十年指数成长近三十倍。而在2007年10月31日,上证综指最高点位超过6124点。上证综指成长的历程,也是上海股票市场乃至中国股票市场从小到大、从弱到强的成长历程。上证综指的而立之年,也是中国股票市场的而立之年。

2、上证综指的三大改革。

上证综指的编制方案自1990年实施以来,一直没有重大的修订。在上证综指的而立之年,2020年7月22日,上证综指编制方案将进行重大修订。此次上证综指编制方案的修订,包含三大重要内容:上证综合指数样本股剔除风险警示股票包括ST和*ST股票、将科创板股票纳入上证综指的样本空间、将新股上市计入上证综指的时间延后。其中新股上市计入上证综指的时间,一般股票从上市第11个交易日延迟至上市1年后,上市后市值排名沪市前10名的大市值新股延迟至上市3个月后。

3、提升上证综指“三个代表性”

2020年上证综指编制方案的重大修订,将提升上证综指的三个代表性。

其一,上证综指编制方案的修订,将使上证综指更好地代表上海股票市场的整体表现。纳入科创板样本股票,可以使上证综指的样本空间对所有在上海上市的股票实现全覆盖。

其二,上证综指编制方案的修订,将使上证综指更好地代表在上海证券交易所的上市公司的质量与成长。样本股纳入科创板股票,既可以全面反映上海股票市场的整体表现,也将提升上证综指样本股的质量与成长性。样本股剔除ST和*ST股票,可以使上证综指样本股的质量显著得到提升。新股延迟计入上证综指,大幅度降低了新股上市初期股价的巨大波动性带来的指数失真,使上证综指的表现能够更加客观科学地反映上市公司的质量。

其三,上证综指编制方案的修订,将使上证综指更好地代表中国经济的成长。股价指数是国民经济发展的“晴雨表”。中国是全球最大的发展中国家,中国股票市场整体就是全球资本市场当中的一支最大的“成长股”。上证综指编制方案的修订,立足于减少甚至剔除影响上海股票市场的个股异常价格表现,上证综指将更好地反映中国经济的发展与成长。

本文为网易研究局独家稿件,不构成投资决策。

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