摩根士丹利：经济会V型反弹 建议未来1年增持A股

（原标题：摩根士丹利：经济会V型反弹，建议未来6-12个月增持A股）

国际知名投行摩根士丹利继续看好中国。

6月17日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在线上举行的下半年全球以及中国的经济和市场前景展望会上表示，相比于2008年金融危机之后全球经济的“U型”走势，这一次，疫情冲击后的经济将会在未来一年出现“深V型”轨迹。

邢自强预计，今年中国将成为世界主要经济体当中唯一一个实现正增长的国家，预计会在第四季度基本恢复到疫情暴发前的水平。中国疫情控制得比较好，会“先进先出”，而且二次暴发风险对经济的影响可控。

在摩根士丹利发布有关展望报告后，美国总统特朗普在推特上转载了报告中关于全球经济展望的观点。

在邢自强看来，当前这轮新冠肺炎疫情对全球经济造成的负面影响，与2008年爆发的全球金融危机有所不同。他认为，未来一年多时间里，全世界经济复苏是深V型。这轮经济跌下去，坑陷得比较深，但爬出来的时间相对比较短、比较快，相比2008年全球金融危机要快得多。根本原因在于这次经济衰退本质上是由公共卫生危机引发，属于外部冲击，而不是内生冲击。

邢自强表示，这一次，发达经济体的资产负债表失衡程度比较温和，各国的货币政策和财政政策之间的协调配合是“过去十年罕见的”，不仅力度大而且双管齐下，一改过去十年总是靠“货币雷声大、但财政雨点小”的特点。同时，高频率指标也显示经济在4月底之后可能触底了。

因此，他认为，全球经济会呈现“V型”衰退和“V型”反弹，大概到明年一季度会回升到疫情之前的增长水平，GDP增速回到3%左右。这次可能要4到5个季度恢复，比2008年金融危机之后整整14个季度才走出来快得多。

邢自强对今年的中国经济预期非常乐观，认为中国不仅复苏快，而且将是唯一一个实现正增长的主要经济体。考虑到中国属于先进先出，疫情发生早，但是控制得也比较早，制造业和建设两大引擎已经回到疫情前水平，消费者和服务业将会接棒拉动经济增长，邢自强预计，今年中国经济会增长2%左右——这比IMF预计的1%更加乐观。

具体而言，中国经济将在今年下半年恢复增长，四季度恢复到疫情之前的6%左右。也就是说，中国会花4个季度走出疫情冲击，比欧美的8个季度来得更快。

邢自强总结说，疫情的后遗症对全世界来讲都是巨大的，但中国还是有比较多的可以继续改革开放发力的方向，特别是城市化2.0开放本土消费市场，实现产业链在中国、为中国，以及通过人民币金融市场进一步做深和开放，吸引资本流入，防范金融脱钩。在这个过程中，中国的生产率有望在疫情之后保持在1.5%-2%的TFP生产率的增长，使得每年GDP潜在增速保持在4%-5%，这样就能确保到2025年中国人均GDP达到高收入经济体的标准，应对疫情之后不确定性的世界。

具体到股票市场来看，摩根士丹利更青睐发达市场，认为未来12个月，发达市场将大幅跑赢新兴市场，最看好美国股市，其次是欧洲股市，接下来是日本股市。

但与此同时，摩根士丹利中国市场策略师王滢表示，在新兴市场中，相对看好中国，认为未来12个月中国市场可以大幅跑赢新兴市场。

“大摩作为一个外资机构，面对全球机构投资人，不仅仅推荐中国A股股市，同时也要覆盖中国香港上市的中国内地公司以及在美国上市的中概股。未来6-12个月，我们交易策略的第一条，是建议大家在整体中国相关股票配置中，增持或者大幅持有A股市场。”王滢说。

从指标来看，王滢称，中国A股市场和MSCI中国指数目前领先于全球其他主要股市，已经先行进入了向下调整盈利预期但进入了减速的阶段，她认为这是一个非常好的指标。

盈利方面，王滢认为，中国市场展现出来一个比较稳和领先于全球市场的盈利预期复苏的迹象，估值处在对新兴市场的相对折扣。从自上而下政策发力角度，无论从财政政策还是货币政策，都看到了比较积极的信号。

王滢强调，目前A股市场外资持有比例较低，价格也处于较好时点。她建议投资者关注高成长性股票，如消费升级、新基建、5G、中国城市化2.0等领域的龙头公司，以及在股票配置里增加对服务性行业以及对消费性行业的整体敞口。

此外，王滢还建议关注中概股二次上市，建议买入有短期内在香港进行二次上市资质的企业，同时卖出目前中概股里短期不能在香港进行二次上市同时外资所有权占比比较高的公司，从5月开始，这个策略已跑出了15%的相对收益。

点位预测方面，摩根士丹利上调了沪深300指数的目标价，从之前预计的3870点调整至4150点，6月17日沪深300指数报4017.59点，这意味着该指数有3.3%左右的上行空间。