规模不到百亿 频现交付危机的合能集团被传赴港上市

（原标题：真假“地产百强”？规模不到百亿，频现交付危机的合能集团被传赴港上市）

上市集资、打通融资渠道成为了这些中小房企自救的重要途径。不过，黄立冲认为，现时的境外资本市场对于房企上市并不是一个好时机。

图片来源：视觉中国

2020年中小房企赴港上市的热度依旧。据IPO早知道5月28日报道，来自成都的房企合能集团近期正与投行密切接触，筹备赴港上市。这已经是五月以来，第三家传来上市消息的房企，此前还有实地地产和方直集团。

时代财经5月28日致电合能集团进行求证，但一位工作人员以“没有专门对接媒体的部门”为由拒绝了回应。

汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团创始人黄立冲认为，现阶段小房企上市并奇怪，上市可以集资，也可以发行海外债，当然都想上市。但最近境外资本市场比较动荡，不算是上市的好时机，具体要看正式敲钟的节点。

真假地产百强

在传出赴港上市前的3月17日，“合能投资有限公司”刚刚入选为中国房地产TOP10研究组的“2020年中国房地产百强企业”。

但在不同的榜单中，合能的表现迥异。克而瑞数据显示，合能集团2019年流量销售金额仅69.8亿元，排名194位，同年排名100位的大名城规模达到201.9亿元。2020年1-4月，合能集团也没有出现在克而瑞Top100榜单中。

此次传出上市消息，这家“地产百强企业”算是高调了一把。合能集团1992年创建于香港，实际控制人是侯进桥、侯永桥两兄弟，两人在合能集团旗下的多家子公司中担任法定代表人及股东。但两兄弟都神秘又低调，公开渠道中几乎没有介绍。

合能集团虽然成立了有28年，历史甚至比恒大这些头部房企还要长，但显然其在行业内的知名度却远不如后者，规模也是远远落后。

诞生于香港，但合能集团发展集中在内地。1995年，合能集团在深圳龙华区开发了第一个房地产项目——玉华花园，目前该项目二手房价格达到了4.7万元/平方米，2001年又开发了第二个项目——中央花园。

不过，合能集团似乎并不愿意过多提及这段历史，其官网的发展历程介绍中是以2002年进军成都并把总部迁至成都开始的。转战成都后，合能集团的发展速度依然缓慢，至今累计在成都开发了18个项目。

西南财经大学经济学院教授刘璐5月28日向时代财经透露，合能集团属于成都的老牌房企，但随着越来越多外来房企的到来，合能集团近年来在成都已经很少拿地。

而合能集团成都之外的扩张始于2005年，彼时其获取了西安曲江城市花园1期项目。五年后通过收购湖南利新源公司，获取雨花公馆地块进军长沙。2016年拿下合能·宁玥府项目首入宁波。

2017年，是合能集团表现最为“激进”的一年。2017年2月新春开门宴上，合能集团首次透露了百亿目标，合能集团在土地市场上的表现也异常积极。

时任合能地产集团营销总经理张倩在接受媒体采访时透露，合能今年（2017年）光看地的目标就是800块，到现在已看了200了多个地块，目前在长沙、西安、成都就参与20多次土地拍卖。2017年合能的销售任务是100亿元，能够支持百亿的销售额，合能在土地市场上就必须要有大动作，有了土地储备才能谈销售任务。“多城拓展、扩张，是合能今年（2017年）的一个主题。”

不过，公开资料显示，有意全国扩张的合能集团在2017年斩获不多，新进入了重庆，此后2019、2020年才分别进入郑州、杭州。

而且百亿目标是否实现也是一个谜。克而瑞2017年的房企Top200榜单中并未显示有合能集团，当时入榜的最低门槛为45.8亿元。

多项目被爆交付延期

赴港上市的中小房企往往都有一个共性——负债率高企，如5月12日更新了上市申请书的港龙地产，2019年资产负债比率高达172.6%。

合能集团未披露具体负债数据，但从各地爆发的延期交付问题来看，这家小房企的资金链似乎也比较紧张。

时代财经获悉，今年3月13日就有业主在黑猫投诉平台中投诉了西安合能公馆交付遥遥无期。按照合同约定，西安合能公馆原定于2019年7月30日交房，但出现延期，后在住建局协调下重新约定至2020年1月23日，可到了2020年2月28日业主们却再次接到了延期交房的告知函，加上疫情的影响，至3月13日业主仍未收到房。

同样在西安，3月30日有业主在政府领导留言板中投诉，合能铂悦府施工缓慢，原定于2019年9月底交房的1号楼未交房，13号楼更是遥遥无期。

此外，2016年12月已经交房的合能十里锦绣二期，在2月份爆出因未通过规划验收无法办理房产证；成都合能枫丹西悦在延期交房之外还被投诉交付标准与宣传存在天壤之别，涉虚假宣传等一系列问题。

上市集资、打通融资渠道成为了这些中小房企自救的重要途径。不过，黄立冲认为，现时的境外资本市场对于房企上市并不是一个好时机。

疫情加上中美贸易摩擦等一系列不稳定因素，导致资本市场震荡不断。5月以来，港股持续走低，22日恒生指数更下挫5.56%，创2015年7月以来最大单日跌幅。5月28日，恒生指数继续跌0.72%，报23132.76点。一众内房股受大盘影响，股价也出现不同程度下滑。

以今年1月16日敲钟的汇景控股为例，该房企2019年销售额约44亿元。上市前该公司发行价定在1.93港元至2.39港元之间，最终以1.93港元下限定价，但上市首日还是破发了，收报1.91港元/股。

黄立冲预计，今年境外资本市场会继续动荡。于合能集团而言，表现如何还是要看敲钟的具体节点。

股市动荡之余，债市也并不稳定。经历过1、2月份的美元债高峰之后，内房海外债此前经历了一次近两月的断档，一直到4月24日时代中国宣布发行一笔364天2亿美元的海外短债才破冰。这意味着，中小房企即使成功赴港上市，但境外融资可能也不像以往那么顺利。