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科创板上市公司"满百"报告:投行激战中金暂列榜首

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(原标题:科创板上市公司“满百”报告: 投行激战中金暂列榜首 投资者热衷打新却交易审慎)

随着科创板相关配套融资制度的完善、“硬科技”定位的凸显以及对投资者教育的进一步深入,包括注册制在内的诸多成功改革经验也正向创业板新三板等多层次资本市场的存量领域传导。

2019年7月22日,首批25家企业在科创板上市交易,中国资本市场迈入新时代。

9个多月后,4月29日上午9点30分,随着电商SaaS企业光云科技在科创板上市,科创板迎来第100家上市公司

开市以来,科创板已向上市的100家科创企业输送了1188亿元融资。

作为深刻烙印着新经济基因的新生板块,科创板制定了“以市值为核心”的上市指标体系,拓展了投资者对新经济公司核心价值的认知——从传统意义上的“赚不赚钱”,转向了“值不值钱”。截至目前,科创板100家公司的市值规模已超过1万亿元,其中总市值超过千亿元的有两家,百亿市值阵营拥有39家。

“从成立到迎来上市公司满百,对于科创板而言具有里程碑式的意义:一是科创板作为资本市场的增量创新和改革试验田,通过稳步扩容,有助于降低科创板企业的整体估值水平,推动板块走势增加稳健;二是目前来看,科创板前五日不设涨跌幅、临时停牌制度、有效竞价范围等交易制度能够较好的满足市场交易需求,从首日个股涨幅来看,机构博弈中换手率较高,科创板的换手率和成交量对于A股的高溢价率而言,正在逐步得到实质性改善;三是随着科创板融资规模扩大,更多科创板公募基金进入,有助于提高科创板的定价效率,吸引更多优质企业加入,将会吸引更多长线投资者参与;四是目前注册制初步在科创板试点是成功的,在这种情况下,监管部门将科创板的注册制逐步推广到创业板,未来创业板将会接棒科创板,推动多层次资本市场基础制度建设;两个市场明确定位,差异化竞争,通过互补,调高资本市场服务实体经济的能力,推动经济转型和高质量发展。”新时代证券首席经济学家潘向东向21世纪经济报道记者表示。

的确,科创板的设立,除了为相关企业提供了更为丰富的资源配置渠道外,其作为资本市场先行政策的改革试验田,随着相关配套融资制度的完善,“硬科技”定位的凸显以及对投资者教育的进一步深入,包括注册制在内的诸多成功改革经验也正向创业板、新三板等多层次资本市场的存量领域传导。

投行激战科创板江湖

对于券商投行来说,科创板也是一场必争的盛宴。

9个月来,100家科创板上市公司共为承销保荐机构带来67.74亿元的承销保荐费,而去年一年全行业共收获96.58亿元的承销保荐收入。科创板带来的蛋糕之大可见一斑。

截至5月6日登陆科创板的100家上市公司来看,共有36家券商担任保荐机构,“三中”承销保荐数量位居前列,中金公司、中信建投、中信证券合计保荐了33%的企业。其中,中金公司保荐了14家,位居第一;中信建投保荐了11家(含1家联合保荐),排名第二;中信证券保荐了9家,排名第三。

此外,国泰君安、国信证券、广发证券分别保荐6家科创板企业,华泰联合证券保荐5家,民生证券保荐4家。

值得注意的是,未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业登陆A股在科创板迎来破冰。从目前发布的创业板相关规则征求意见稿来看,也对这些企业张开了怀抱,后续或有更多相关企业登陆A股。

从这点来看,作为具有国际基因的传统“投行贵族”,中金公司投行业务优势凸显。科创板唯一一家红筹企业华润微电子,特殊表决权上市的优刻得,百奥泰、泽璟制药等未盈利企业均出自中金之手。

IPO企业来看(含在审、中止及终止),Wind数据显示,华泰联合、中信证券、海通证券、国泰君安等4家券商储备的拟科创板IPO企业超10家,民生证券、招商证券、中信建投、光大证券、兴业证券、申万宏源承销保荐服务的企业均超5家。

截至5月6日,科创板共受理268家企业,从所有受理企业来看,中信证券、华泰联合、中金公司、中信建投、国泰君安保荐家数位居前列,分别保荐了30家、24家、19家、19家、17家。

“科创板的保荐格局出现了明显的头部效应,尤其是科创板的跟投策略,对券商投行要求较高。”新时代证券首席经济学家潘向东向21世纪经济报道记者表示。

“科创板格局也反映了投行整体格局,排名前十的券商占据大部分市场份额,排名靠后的券商只能偶尔有些业务机会。但除了头部几家外,其他中间档的券商差距并不显著,多一两单少一两单排名就上下几个。”资深投行人士王骥跃告诉21世纪经济报道记者。

他认为,创业板还会延续这个趋势,综合服务能力强的券商会更具优势。尤其创业板涉及存量市场,再融资和重组市场也很大,业务机会更多。

潘向东认为,由于创业板注册制是接棒科创板,两者差异性较强,创业板比科创板覆盖面更广,包容性更强,同时没有跟投要求,因此对于项目储备丰富的中小券商而言,依然存在超车的可能。

专利诉讼仍是最大“雷区”

100家科创板上市公司中,新一代信息技术领域和生物医药领域合计占比超过60%,分别为39家和25家;高端装备、新材料和节能环保各有15家、12家和9家。这些公司中,各类关键指标凸显科创“底色”:研发是“引擎”,专利是“肌肉”。

3月20日,关于科创板的一项重磅政策出炉,中国证监会制定并发布《科创属性评价指引(试行)》(以下简称《指引》),首次提出科创属性具体的评价指标体系,以更好地支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市。科创属性评价指标体系采用“常规指标+例外条款”的结构,包括3项常规指标和5项例外条款。其中3项常规指标分别是“研发投入金额或研发投入占营业收入比例”“发明专利”“营业收入或营业收入复合增长率”。

专利作为一种无形资产,是企业创新能力以及核心竞争力的重要体现。发明专利被纳入科创属性评价指引,重要性更加凸显。

21世纪经济报道记者跟踪了解发现,科创企业的知识产权争议更为频繁,不少企业在科创板IPO过程中都曾遭到来自同行的“专利诉讼”。

就在4月30日,原定于当日13时接受上市审议的苏州敏芯微电子技术股份有限公司(以下简称敏芯股份)在临门一脚时被取消了审议申请。补充公告显示原因系“敏芯股份在本次上市委审议会议公告发布后出现重大事项”。

有市场人士猜测,这或与其和同行歌尔股份的专利诉讼有关。

资料显示,敏芯股份是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。

敏芯股份在4月22日更新的招股书(上会稿)中开头所做的7条重大事项提示中,3条与同行歌尔股份有关。

从去年7月起,歌尔股份就接连对敏芯股份发起关于专利侵权、专利权属的诉讼。

此前,除光峰科技所遭遇的科创板上市公司第一桩专利诉讼外,晶丰明源、长阳科技、中微公司等多家科创板公司亦为专利诉讼所困扰。

投资者的策略分化

4月29日,科创板迎来第100家上市公司,光云科技登陆科创板,首日收涨252.13%。

这意味着,打新仍然有丰厚的收益。

纵观率先登陆科创板的100家企业,大部分上市首日股价大幅上涨,100家公司上市首日股价平均涨幅达到135.76%。

Wind数据显示,56家科创板企业上市首日股价涨超过100%,东方生物在2月5日登陆科创板首日收涨幅度更是超586%。

科创板开市之初和半年之际,21世纪经济报道记者曾采访多位投资者了解关于科创板的投资策略,其中仅单纯参与打新的占多数,而参与日常交易的则不如打新那般热情。

据了解,首批25家科创板公司平均网上申购有效户数超过300万户,这意味着合格投资者几乎“全员”参与了打新。

如今回访,不少人只参与打新、日常交易则谨慎以待的观点仍未改变。

广州泉泓基金总经理李科杰在接受21世纪经济报道记者采访时,其也仍然认为科创板存在高估,“虽然泡沫比上市初有所下降,但是,整体上泡沫还是不小。我们对于科创板的投资,只限于新股申购。”

随着科创板挂牌满百,解禁股减持的风险也是诸多投资者如今关注的焦点。

潘向东认为,随着7月核心技术人员、创投基金等在内的限售股将上市流通,短期对科创板的资金压力较大,但是长期不改科创板长期价值投资的方向,未来科创板个股走势将会分化,估值较高的个股将有回调压力,估值较低的个股将迎来长期配置机会。

“后续我们会持续跟踪科创板的业绩表现,剔除股票池里业绩出现硬伤的公司,保留质地优良的公司。未来科创板指数出来之后,我们也将密切关注该指数的运行情况,同时我们也会密切关注创业板改革的进展,预计随着创业板20%涨跌幅实施,这两个板块的相关系数将保持很高的水平。”丹阳投资董事长康水跃告诉21世纪经济报道记者。

潘向东还表示,对于普通投资者而言,建议参与科创板基金等,长期分享科创板快速成长的成果。他指出,从科创板首日个股涨幅来看,机构博弈中换手率较高,科创板的高换手率和高成交量不利于科创板后续股价稳定,不设涨跌停限制是为了市场快速博弈,快速形成合理价格,提高定价效率,但是实际操作中部分机构获利了结后,散户为主的科创板交易市场容易导致投资周期短期化、定价效率降低、股价波动较大等问题。

随着科创板的不断扩容,诸多配套制度正不断完善,市场人士也提出了一些期待。

展望未来,王骥跃期待,希望科创板新股供应更加可预期、实现常态化;科创板注册环节还需要更透明更可预见性,再融资制度也应尽快落地。

申万宏源研究所首席市场专家桂浩明也表示,尽管科创板运行时间已经不短,且上市数量已达到一定规模,但迄今还没有推出一个由交易所公开发布、具有权威性的指数,这不但对于分析科创板的走势,以及在研究其行情特点方面带来不便,客观上也影响到了对科创板的指数化投资,使一些资金量不是很大的投资者,失去了借科创板指数基金投资科创板的机会。

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