“云办公”牛股飙升再创新高 发起人股东清仓减持

（原标题：“云办公”牛股飙升再创新高，发起人股东清仓减持，“车轮并购”带来商誉减值风险）

华夏时报记者徐超 见习记者 王颖 无锡报道

受新型冠状病毒肺炎的持续影响，许多企业采取远程办公、在线办公的方式让员工居家工作，云办公概念也迎来了行业爆发拐点。

鼠年开市以来至今，多家云办公行业上市公司的股价均出现了不同程度的上涨。其中，涨势最猛的为主营多方通信服务的会畅通讯（300578.SZ），截至2月18日收盘节后涨幅高达80.9%。2月19日公司股价盘中攀升至57.58元再创新高。

值得注意的是，公司股价仍呈走高态势，却有股东在清仓减持。在节后开市连续多日涨停后，2月3日-5日，公司股东彭朴（公司发起人之一）通过集中竞价的方式减持12.6万股，减持均价为35.25元/股，套现约444.15万元。

股东高位减持

节后开市，会畅通讯凭借远程办公概念连续涨停，在连涨期间，会畅通讯股东已完成减持计划。

公开资料显示，公司股东彭朴在减持计划期间内合计减持258.33万股，占会畅通讯总股本的1.48%。其中，彭朴于2月3日至2月5日减持12.602万股，减持均价为35.25元/股，套现约444.15万元。

彭朴是会畅通讯发起人之一。2019年9月3日，会畅通讯发布《关于股东股份减持计划的预披露公告》表示，彭朴计划在未来6个月内以集中竞价和大宗交易的方式合计减持公司股份不超过258.33万股，占公司总股本的1.51%。

2月6日，会畅通讯发布公告称该减持计划实施完毕，彭朴不再持有公司股份。自2019年9月9日至2020年2月5日，彭朴累计减持258.33万股，共套现7741.03万元。

《华夏时报》记者了解到，彭朴还于2019年2月28日至9月3日间，通过集中竞价和大宗交易方式累计减持套现约1.32亿。

在经济学家宋清辉看来，公司发起人高位减持，是不看好公司发展前景，会对公司的市场评估造成严重的不良影响。

宋清辉向本报记者表示：“当前，一些云办公、在线教育板块上市公司借助市场热点、主题概念炒作，而在二级市场表现良好，随之而来的则是公司重要股东借股价高位精准减持，这其中很可能涉嫌股价操纵。当前，监管层有必要更加完善相关的法律和制度，对上市公司高位减持进行监管，否则有可能损害其他公众股东合法权益。”

“会畅通讯主要受益于疫情期间的远程办公概念，随着疫情逐渐平稳以及企业开始复工，在家办公的情况不会一直持续。远程办公能够解决一时之需，长期能否保持增长有待观望。”一位互联网行业分析师接受《华夏时报》记者采访时表示。

会畅通讯近日的股价的确是骤起骤伏，2月10日六连板后，在11日和13日迎来2个跌停。10日早盘，公司开盘涨停，9时45分后直线跳水，临近上午收盘跌逾9%；午后出现反转，大幅拉升后很快于13时40分后翻红，而后尾盘再度封板。

根据深交所公开信息显示，10日买卖前五的席位当中均有“机构专用”席位，分别位列买三和卖二，分别买入3610.18万元和卖出4498.08万元。显然，机构在对会畅通讯的评估上出现了分歧。

并购拓展云视频业务拉动业绩增长

与部分低营收高市值的企业不同，会畅通讯2019年的业绩大幅增长。据其公布的业绩预告，2019年归属于上市公司股东的净利润在9000万元-9480万元之间，同比增长约457.94%- 487.70%。

公告称，公司本期业绩大幅增长主要原因是公司积极开拓云视频硬件业务，重组并购了两家子公司带来利润增加。

2018年12月，会畅通讯完成了数智源85%股权及明日实业100%股权的收购，2019年两家公司开始并入总公司报表。财报数据显示，2019年上半年，会畅通讯实现营收2.4亿元，同比增长112.04%；其中云视频服务业务营收在重组成功并购子公司后，从原7600万元增加至1.71亿元，同比增长247.15%。

收购的两家公司，明日实业主要产品是信息通讯类摄像机及视讯终端，是华为、中兴、视联动力、星网智慧等知名企业的供应商，产品类型可以满足不同场景的应用；数智源是视频数据应用解决方案提供商，在海关和教育行业有深厚布局，收购数智源后可以进一步整合产业上下游。

“并购整合后会畅通讯将形成完整视频的技术架构体系，基于全产业链的优势，发展‘云+端+行业垂直应用’的超高清云视频应用。”华西证券研报指出，“不过也应该注意云视频业务拓展不及预期的风险。”

据2月10日会畅通讯发布的投资者关系活动记录表示，对于调研对象“公司在疫情期间受到的影响如何？公司云视频业务有何进展？”的提问，会畅通讯回应称，公司部分前后台同事从初二逐步在家办公，主要是应对疫情带来远程办公和在线教育政策要求下涌入的大量流量。从初二以来，公司云平台的注册用户数每天都在翻倍的增长，云平台的在线时长也是每天环比翻倍的增长。总体来讲，公司SaaS业务的用户量已经比过往累计用户数翻倍。另一方面，这次疫情期间，公司云视频硬件业务的订单量也在急速增加。

虽然公司云平台短时间涌入了大量流量，但在超大规模下并未出现崩溃和不可用的情况，这次事件也进一步让市场认知了云视频的技术门槛所在。后续公司会持续服务好新老用户，做好SaaS的留存和转化。

除了云视频业务外，会畅通讯还入局“云视频+教育”，经营在线教育业务。会畅通讯在投资者调研会议上表示，公司教育业务开展于2019年5月，总体来说还处在打磨产品和开拓市场的阶段。2019年教育业务（双师课堂）覆盖了超过20个地市县教育局。同时，疫情期间对远程教育业务是一个很大的催化。为了应对此次疫情，公司和运营商合作，目前云课堂已经覆盖上千教育局，累计开课超过3万课次，覆盖师生数百万人次。

警惕商誉减值风险

上述两家子公司在重组并购时签订了业绩承诺。公开数据显示，2018年，数智源实现净利润3393万元，超过承诺业绩3250万元；明日实业实现净利润5701万元，超过业绩承诺的5000万元。

2019年1-6月，明日实业实现净利润3235万元，较上年同期增长15.7%，完成2019年承诺业绩64.7%；数智源营业收入净利润仅347万元，较上年同期下滑55%，距2019年度承诺业绩4000万仅完成了8.7%。

值得注意的是，会畅通讯的资产主要由货币资金、应收票据及应收账款和商誉构成。其中，截至2019年9月30日，公司商誉约7.62亿元，在总资产及净资产中占比分别为47.54%及74.85%。

截至目前，会畅通讯并未发布任何商誉减值风险提示公告。本报记者就是否有未公布的商誉减值情况等相关问题致电会畅通讯，未有回复。

商誉主要是在并购时产生，企业高价并购，被收购方的溢价就记为商誉。自2012年起，云办公企业呈现出“车轮并购”的状态，在一定程度上推动了相关上市公司的业绩增长，但也在公司账面上留下了较大额商誉。据观察，云办公企业普遍存在较高商誉，包括用友网络、飞利信、齐心集团、梦网集团、恒信东方等。

“云办公企业普遍商誉高，主要是因为这些上市公司并购举动频繁。因为商誉不具备变现能力，如果被并购的这些标的不能完成业绩承诺或不能带来预期的经济效益，就可能会引发大额的商誉减值。云办公企业普遍商誉占总资产的比例较高，如果发生大额商誉减值，将直接导致公司的总资产大幅缩水。”如是资本董事总经理张奥平告诉《华夏时报》记者。