经济继续企稳！A股“春季躁动”行情有望点燃

（原标题：经济继续企稳！这一关键指标连续两月站上荣枯线，A股“春季躁动”行情有望点燃）

国家统计局31日上午发布数据显示，12月PMI为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，这一数据表明经济趋稳迹象继续保持，但基础仍需大力巩固。

早间A股三大股指小幅上涨。近期，随着经济数据回暖，央行连续调降政策利率，市场对于后续经济企稳的预期升温，对于逆周期政策和货币政策共同发力的期待，有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。

趋稳态势继续保持

中国物流信息中心分析师文韬认为，12月制造业PMI之所以能继续稳定在扩张区间，主要有三大因素。

一是节假日市场需求释放带动效果显现。春节因素带动了国内相关消费品行业产销增长，新订单指数为51.2%，保持在扩张区间；消费品行业PMI为51.4%，较上月上升0.3个百分点；圣诞节也带动了国外市场需求回升。新出口订单指数为50.3%，今年以来首次升至扩张区间。

二是市场信心和预期趋稳，有利于进出口回升。12月除新出口订单指数升至年内最高水平外，进口指数也创年内新高，为49.9%，较上月上升0.1个百分点，较去年同期上升4个百分点。

三是新动能对经济的支撑作用增强。新动能增速持续高于高耗能行业，对经济的贡献度不断增长。装备制造业PMI为51.3%，较上月上升0.3个百分点；高技术产业PMI为52.8%，较上月上升1.1个百分点。两个指数分别连续3个月和4个月上升。其中计算器通信电子、电气机械及铁路船舶航空设备制造等行业持续保持较快增长，指数运行在较好水平。

逆周期调节料再加码

张立群称，由于目前处于岁末年初，企业普遍存在完成今年任务和规划来年生产目标的情况。PMI指数中各项指标涨跌互现，表明促进经济回暖因素与经济下行压力仍处相互角力之中，未来前景仍不明朗。应继续着力落实好实现“六稳”的各项政策措施，尽快加强经济回稳向好的基础。

巩固经济趋稳态势，加码逆周期调节成为业内共识。

日前召开的中央经济工作会议改变了对稳健货币政策的描述，将上年的“松紧适度”调整为“灵活适度”，表明货币政策在保持稳健的基础上将根据经济形势更加灵活主动。同时本次会议更强调要降低社会融资成本，增强制造业中长期融资。

中国银行报告预计，明年年初货币政策将加大逆周期调节力度以应对信贷需求的上升，操作将更偏宽松。一是货币政策会更倾向于推出定向的制造业中长期融资支持政策，加强金融机构对国家重大战略项目的支持程度，优化融资结构。二是未来货币政策将注重引导LPR利率，进一步推进利率市场化，促进融资成本的下行。

从指数变化中可以看到，经济运行虽然仍有下行压力，但积极因素持续累积、逐渐显现，平稳发展基础不断增强，经济韧性较好，抵御风险能力增强，为2020年经济平稳运行奠定了良好基础。

A股“春季躁动”行情有望点燃

中信证券分析师明明预计，明年1月过后随着经济逐步探底企稳、CPI见顶缓慢回落。对于逆周期政策和货币政策共同发力的期待，有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。

回顾2010年以来的春季行情，“春季躁”动现象出现的概率较大。

长城证券策略研究

12月以来在分母端因素推动下，新能源汽车、5G、电子、传媒等行业率先上涨，市场情绪明显提升。近期受减持、解禁小高峰等风险事件影响，A股略有调整。当前的市场环境符合历年来形成“春季躁动”的条件，后续市场仍有可能继续震荡上行。

国金证券李立峰团队

展望2020年1月份，A股大概率存在“春季躁动”行情。之所以1月份A股市场行情往往表现较好，或主要跟“宽货币、宽信贷”有关。一季度的放贷规模为4个季度之首，而1月份又是一季度新增信贷的最高峰。另外，年初各部委新的一年工作计划，宏观调控部门视察银行，部分企业设计规划蓝图等相继发布，不断提振风险偏好。