上市券商5月盈利下滑近六成 科创板驱动行业转型

（原标题：上市券商5月盈利环比下滑近六成，科创板驱动行业转型）

据Choice数据统计，35家A股上市券商(母子合并口径，下同)5月份实现净利润28.05亿元、营收146.72亿元，环比分别下降59.96%、20.64%。其中，34家券商实现盈利，1家券商出现亏损。

具体来看，中国银河、国信证券、浙商证券、太平洋证券、第一创业、中原证券、华林证券、天风证券、西部证券9家券商5月份实现营收、净利润环比双增长，比4月份家数(2家)增长3.5倍。另有2家券商子公司单月出现亏损，其中资管及投行子公司各1家。

中小券商业绩弹性大

继3月亮眼财报“昙花一现”之后，5月上市券商业绩再次出现双双下滑。Choice数据显示，35家A股上市券商5月份实现净利润28.05亿元，环比下降59.96%;实现营收146.72亿元，环比下滑20.64%。

净利润排名方面，中信证券、国泰君安、浙商证券、华泰证券、中国银河位列前五，5月份分别实现净利润5亿元、4.78亿元、3.84亿元、3.71亿元、3.69亿元。其中，浙商证券、中国银河为新晋成员。

从净利润增幅情况来看，有11家券商5月净利润实现环比增长。其中，有6家券商净利润环比增幅超过100%，分别是第一创业、浙商证券、天风证券、中原证券、华林证券、太平洋证券，环比增幅分别为990.26%、427.33%、253.13%、153.7%、121.68%、109.27%。另有24家券商净利润环比下滑，下滑最大幅度近400%。

总体来说，中小券商业绩弹性较大。目前来看，第一创业的净利润环比增幅最高，东吴证券同比增幅最大。

其中，浙商证券本期业绩表现亮眼，5月份净利同比、环比增幅均超过400%。其财务数据简报显示，5月份实现营业收入5.175亿元，同比增长152.09%;实现净利润3.81亿元，同比增长485.79%。另外，公司下属浙商资管实现营业收入2485.54万元，实现净利润322.46万元。浙商证券表示，本期浙商资管实施了利润分配方案，浙商证券(母公司)收到3亿元分红款。已在浙商证券股份有限公司合计口径营业收入、净利润和净资产中抵消。

营收方面，5月份共有两家券商营收超过10亿元，分别是中信证券、国泰君安证券，营收分别为14.61亿元、13.01亿元。11家券商营收实现环比增长，增幅最大的是太平洋证券，达到295.16%。

两家子公司陷亏损

Wind数据显示，5月IPO募集资金规模156亿元，环比上涨77.5%;再融资募资规模533亿元，环比下降66.3%;债权承销规模4445亿元，环比下降37.3%。新增券商资管产品491只，截至5月末，资产净值合计18872亿元。

Choice数据显示，13家券商资管子公司中有12家盈利，有1家亏损;而8家券商投行子公司中有7家盈利，1家出现亏损。

从具体盈利来看，在13家券商资管子公司中，华泰资管5月实现净利润1.27亿元，排在资管子公司当月盈利首位;第二、三名分别是招商资管、广发资管，净利润分别为5866.15万元、5390.99万元。

8家投行子公司中，长江承销保荐5月实现净利润4142.82万元，位列首位;中德证券、民族证券分列第二、三位，净利分别为2455.97万元、2416.04万元。

增幅方面，资管子公司中，东证融汇环比增幅最为显著，增长513.95%;浙商证券资管同比增幅单月最高，达2540.95%。投行子公司同比、环比增长最快的均为长江承销保荐，增幅分别为456.46%、2336.46%。

权益市场波动拖累

市场震荡调整，上市券商业绩和估值承压。5月券商板块整体下跌10.2%，跌幅居前。在此情景下，投资类和经纪类业务对券商业绩影响较大。

华泰证券非银金融沈娟团队认为，5月股市波动下跌、交投活跃度持续回落，预计投资类和经纪等贝塔弹性较高的条线表现较弱，拖累了券商业绩，业绩环比同比均下滑。

申万宏源证券马鲲鹏团队亦表示，5月业绩同比环比均有所下滑，主要原因是股市表现走弱导致自营业务投资收益同比环比均有所下降，净利润降幅大于营业收入或与股市调整、减值计提增加有关。

从市场表现来看，5月沪深300指数下跌7.24%，中债总全价指数上行0.01%。市场活跃度下降，5月日均股基成交额5280.38亿元，环比下降37.49%，同比上升15.9%;2019年1-5月累计股基成交额643556.52亿元，日均股基成交额6500.57亿元，同比上升29.79%。

同时，5月券商业绩变动还需考虑减值计提等因素影响。天风证券认为，中信建投单月净利润0.31亿元，环比下滑91%，预计是受计提减值准备、权益类投资波动的影响。

科创板驱动转型

截至6月11日，上交所科创板共受理121家企业上市申请，其中105家进入问询阶段。在首批3家企业通过科创板上市委的审核后，6月11日第二批3家企业也顺利过会，6月13日至19日还有四批共10家企业将上会。保荐机构方面，中信建投(15家)、中金公司(11家)、华泰联合证券(9家)、中信证券(9家)项目储备靠前。

“资本市场改革稳步推进，科创板开板在即，有望催化龙头券商股投资价值。”沈娟认为，资本市场发展深化倒逼券商开启模式转型升级，有望驱动行业从β走向α。政策红利密集为券商迎来发展历史契机，长周期看好市场化改革红利下行业前景。

6月6日，国泰君安证券副总裁朱健在“2019国际先锋投行高峰论坛”上表示，设立科创板、试点注册制将推动证券公司从传统中介金融服务商向集产业研究、销售交易、投融资等于一体的现代综合金融服务商转型，包括零售、投行、研究等在内的七大业务将面临升级。

广发证券非银金融首席分析师陈福表示，长期看好创新业务推进所带来的证券板块的投资性机会。证券行业有望通过投行资本化、财富管理等高ROA(资产收益率)业务促进券商实现战略发展。个股方面，建议重点关注受益科创板、衍生品等业务创新的龙头公司。