CPI、PPI冲击！股市大跌债市大涨 到底有啥影响？

（原标题：3月CPI、PPI冲击！股市大跳水3200点失守，债市应声大涨！到底有啥影响，机构观点来了）

2019年3月份CPI、PPI最新数据出炉！

4月11日上午，国家统计局发布了2019年3月的CPI（全国居民消费价格）和PPI（工业生产者出厂价格）的数据情况。

3月，CPI同比增长2.3%，预期2.3%，前值为1.5%，CPI涨幅时隔3个月后重回“2时代”；PPI同比增长0.4%，预期同比增长0.4%，前值同比增长0.1%，涨幅扩大。

CPI涨幅重回“2时代” 猪肉价格上涨

数据显示，2019年3月，CPI同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.3%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨2.4%，服务价格上涨2.0%。一季度，CPI总水平比去年同期上涨1.8%。

不过环比来看，3月CPI环比下降0.4%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.3%；食品价格下降0.9%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.8%。

国家统计局城市司处长董雅秀表示，CPI环比由涨转降，从上月上涨1.0%转为下降0.4%。食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%，影响CPI下降约0.19个百分点；非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%，影响CPI下降约0.18个百分点。

其中，非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨1.2%，影响CPI上涨约0.03个百分点。成品油两次调价，汽油和柴油价格分别上涨3.6%和4.0%。

CPI同比涨幅有所扩大，比上月扩大0.8个百分点。食品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.82个百分点；非食品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约1.46个百分点。

其中，猪肉价格上涨5.1%，为同比连降25个月后首次转涨，影响CPI上涨约0.12个百分点。

据测算，在3月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。

PPI转涨 主要受去年价格翘尾影响

2019年3月，PPI同比上涨0.4%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨0.2%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格上涨0.1%。

其中，生产资料价格同比上涨0.3%，影响PPI总水平上涨约0.24个百分点；环比上涨0.2%。

董雅秀解读称，PPI环比由降转涨，由上月下降0.1%转为上涨0.1%。生产资料价格由上月持平转为上涨0.2%，生活资料价格由上月下降转为持平。

PPI同比涨幅略有扩大，比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格由上月下降转为上涨0.3%；生活资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

据测算，在3月份0.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

国债期货应声上涨 猪肉板块逆势拉升

在CPI和PPI最新数据发布后，股市跳水、债市飘红，国债期货应声上涨。

上午9时30分，10年期国债期货合约T1906和5年期国债期货TF1906出现明显拉升。

目前，T1906涨超0.2%，TF1906涨幅在0.1%之上。

同时，猪肉板块盘中逆势拉升，傲农生物封涨停，益生股份、金新农、新五丰、雏鹰农牧、唐人神等跟随上涨。

3月份的PPI数据显示，在主要行业中，石油、煤炭及其他燃料加工业环比涨幅扩大，同比由降转涨。

数据公布后，煤炭板块异动拉升，平庄能源、美锦能源、金能科技等个股集体拉升。

机构快评：央行或首保稳增长 不会收紧货币政策

今日数据发布后，华泰宏观李超团队评论称，通胀如期平稳上行，PPI环比或继续正增长。

对于CPI数据，李超团队表示，3月同比+2.3%符合预期，预计二季度通胀继续平稳上行，通胀的上行受去年基数较低，以及猪价和菜价强于通常季节性表现的共同影响。温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期触底回升，暂未看到其他可能带动通胀短期快速上行的风险因素。

李超团队称，若通胀短期突破+3%，央行大概率加大对通胀容忍度，首保稳增长目标。今年油价中枢同比下跌，经济下行压力仍存，政策基调为稳增长，央行大概率在二季度全面下调公开市场政策利率，目的为降低市场融资成本，改善小微企业经营环境。

对于PPI数据，李超团队表示，3月环比+0.1%、同比+0.4%，与预期一致，二三季度PPI环比或继续出现正增长。预计今年基建增速可能较2018年反弹，国内供给侧改革工作重心由破到立，去产能不再设置政策目标，更注重提高全要素生产率。最可能对PPI产生正向影响的是环保工作的继续推进。

民生宏观点评3月CPI数据称，CPI温和上升，不会引起货币政策收紧。从央行立场而言，2015年第二季度中国货币政策执行报告专门阐述，“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价的总体水平”。因此，即便后续猪价对CPI造成较大影响，单一物价扰动也并不会引起货币政策的收紧。CPI“破三”可能性下降。