东方金钰式暴雷不断：“忽悠式并购”被识破？

（原标题：东方金钰式暴雷不断: 存货数据很蹊跷 “忽悠式并购”被识破？）

忽悠式增持、债务违约不断、遭证监会立案调查、资产重组折戟……未来，阻止东方金钰多米诺骨牌继续倒下的或是“退市”

监管层的质疑正在一点点被证实。1月23日，东方金钰股份有限公司（下称“东方金钰”）宣布终止此前的并购重组。这笔并购抛出于2018年4月，交易抛出的同时，公司正经历着负债率攀升、定增屡败屡战、忽悠式增持等多重危机。

危机随着并购的抛出暂时被搁置，但更恐怖的暴雷正在酝酿。2018年5月，上交所要求公司回答其中一笔收购资产是否为他人代公司所持有，是否存在关联关系，东方金钰却三次延期回复；2018年11月公司被迫复牌后，对并购的后续进展仍不予披露；1月18日，证监会因其涉嫌信息披露违法违规，对公司展开立案调查。

忽悠式并购？

债务便如同挥之不去的梦魇，将东方金钰一步步逼到窒息。2018年6月，公司爆出第一笔债务违约；8月公司公告称累计逾期未偿还债务为9亿元，尚未到期的债务高达73亿元；2019年1月11日，新增未清偿债务已增加到16.7亿元……

时间倒回到2015年，当时的东方金钰因“翡翠第一股”享誉市场，全年净利3亿增幅204%。但到了2016年翡翠市场却开始低迷，当年公司业绩降16.47%，2017年进一步下滑，不过东方金钰董事长、当时的云南首富赵宁坚持认为，翡翠市场依然有市场，进一步加大了翡翠原石储备。

2015年到2017年，东方金钰的存货由55.92亿元增加到69.15亿元再到96.53亿元，直到2018年债务出现违约公司方才收手，截至2018年三季度末，公司依然有高达96.38亿元的存货，占流动资产的比例为91%，公司资产负债率高达74%。

梳理财报发现，东方金钰长期以来都是在靠借钱度日，大部分年份的自由现金流均为负。终于在2017年公司借款取得“爆发式”增长时，东方金钰在二级市场上急速下挫。眼看着股价即将跌破平仓线，2017年6月，东方金钰发布兜底增持倡议护盘。令人诧异的是，此后公司控股股东兴龙实业多次实施减持，合计套现约12亿元。

2018年1月18日，公司迎来意料之中的跌停，但彼时控股股东兴龙实业质押股数已达99.98%，次日公司便以“筹划重大事项为由”宣布停牌。这笔重大事项直到2018年4月19日才披露，根据公告，东方金钰拟以现金收购金龙房地产100%股权、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场和泰丽宫珠宝市场三大项目，交易总价17亿元。

事后看来，并购的出台或许是公司为避免平仓采取的过度之举，同时也为东方金钰埋下了不可挽回的隐患。2018年5月，上交所下发问询函，要求公司回答现金收购的具体资金来源以及资金成本，云南泰丽宫是否为他人代上市公司实际控制人所持有，及是否与上市公司存在其他关联关系。但公司却三次推迟回复，显然是不能给出合理解释。

暴雷不断

2018年11月，“最强退市新规”出台，停牌10个月的东方金钰终于无处可逃，复牌后该股连续8个跌停，市值蒸发50亿元左右。即便如此，公司仍未披露重组进展。1月18日，东方金钰因涉嫌信息披露违法违规，被证监会下发调查通知书。

出于种种压力，东方金钰公布了早已成定局的失败并购。1月23日，公司发布公告称，因数笔债务出现违约，现阶段无法完成标的资产交割，重大资产重组涉及的部分标的资产处于抵押或冻结状态，解除查封与完成资产交割所需时间周期尚存在不确定性，公司董事会决议终止重大资产重组事项。

实控人赵宁如今也成了“老赖”，据中国执行信息公开网信息，赵宁被列为被执行人14次、失信被执行人1次。2019年1月，深圳中级人民法院在某一金融借款合同纠纷案中，对东方金钰及实控人赵宁作出限制消费决定。

多米诺骨牌接踵而至，1月23日，联合评级将公司债券信用等级下调至B，继续将公司主体列入信用评级观察名单，展望调整为“负面”。这已是半年内，评级机构第四次下调东方金钰的债券信用评级。

公司控股股东兴龙实业日子也不好过，其所持公司股票12.72亿股无限售流通股已被轮候冻结。即便如此，兴龙实业依然在想方设法帮助上市公司解除债务危机，1月23日，东方金钰表示，兴龙实业同意豁免其向公司出借的6.8亿元借款本息的偿还义务。

对于其他债务问题，公司称将通过引入重组方及大股东让渡等方式实施债转股，剥离互金子公司等与珠宝玉石主业不相关的资产，缓解债务问题。

但问题在于，既然东方金钰存货高达96亿元，为何不能通过最简便的方式，即消化这些翡翠原石来还债？翡翠库存究竟是如何评估的，蹊跷的存货数据是否是用来掩盖公司资不抵债的事实？1月23日，投资者网致电并向东方金钰董秘刘雅清发去调研函，但其电话始终无人接听，邮件也无人回复。

1月24日，东方金钰股价下挫至3.19元/股，创五年来新低，市值约43亿元，相比其2015年7月高点蒸发逾170亿元。