绩优股“砥砺前行” 弱势行情下累计回报仍领先

（原标题：绩优股“砥砺前行” 弱势行情下累计回报仍领先）

证券时报记者 张娟娟

进入4月份，A股大盘指数创下2018年以来新低。金翼奖2018“漂亮100榜”也延续3月份以来的弱势行情，指数震荡下跌。在普遍低靡的行情中，尽管榜单中不乏回调股，但多数企业表现仍优于市场，个别企业表现鹤立鸡群。

文中对“漂亮100”榜进行持续追踪，结合政策，从指数、行业板块和个股异动层面分析榜单股4月份的市场表现，结合基本面、资金流向、成长盈利等，对股价异动原因逐一分析。结合追踪期以来的异动逻辑，进行归纳汇总，给投资者提供合理的参考意见。

漂亮100指数

累计回报仍领先

2018年以来，中美贸易战等消息层面对A股市场的冲击明显有所加强。4月份短短18个交易日，无论是市场指数还是漂亮100指数成交量均处于低量状态，收盘指数呈缓慢下行趋势。

4月份，漂亮100指数、沪深300指数、中小板综指和创业板综指表现均不佳，前2只跌幅创追踪以来月度新低，月内分别下跌4.70%、3.35%，后2只指数与3月份的反弹相比大幅回调，月内分别下跌4.32%和3.91%。

从累计回报来看，自2017年12月1日至2018年4月27日，沪深300指数、中小板综指和创业板综指累计下跌6.03%、8.73%和2.96%，而漂亮100指数累计下跌2.17%。可见，在弱势行情下，尽管漂亮100指数近2个月以来盈利有所下跌，但自追踪以来其累计回报仍相对领先，具备较高投资价值。

漂亮100表现现差异化

4月份漂亮100榜所属的27个行业表现一般，差异化明显。其中有5个行业的股价平均涨幅大于0，占比18.52%，环比下降21.48%。但与沪深300指数相比，榜单中有16个行业斩获超额回报，占比59.26%。

具体来看，榜单中延续3月份上涨或下跌的行业数量达17个，其中14个行业平均股价持续下跌。进一步来看，涨幅较高的行业主要受益于2018年一季度良好甚至超预期的盈利水平。钢铁股平均上涨9.18%，位居行业首位。紧跟其后的是自2月中旬以来表现抢眼的医药生物行业，4月份平均上涨5.30%。其次是农林牧渔行业，平均上涨1.65%。

4月份创较大跌幅的行业包括有色金属、房地产和传媒行业，股价平均下跌13.27%、13.25%和11.16%。其中有色金属板块由于前期涨幅过高，4月份下跌为股价的正常回调。另外2个行业下跌，一方面由于市场普跌，另一方面受消息层面影响，个别企业一季度业绩亏损的影响。

一、逾五成行业平均涨跌幅超过全部A股行业均值

虽然榜单行业4月份表现差强人意，但是与全部A股的行业平均涨跌幅相比，榜单14个行业获得超额收益（榜单行业均值-A股行业均值），占比51.85%，环比上升29.63%。

钢铁股拔得头筹，相较于全部A股超额上涨11.86%，大幅上涨标的有华菱钢铁和宝钢股份。事实上，受贸易摩擦影响，榜单钢铁行业3月份平均下跌21.39%，本月逆势上涨的背后是良好业绩的体现。在个股带动下，农林牧渔行业获得了6.83%的超额收益，大幅上涨的个股有通威股份。另外，与钢铁板块联动性最强的采掘板块也获得了较高的超额收益，有6.14%，相关标的有业绩平稳增长的陕西煤业。其中前两个行业主力资金净流入4.84亿元和3.76亿元。

榜单表现最差的3个行业分别为有色金属、房地产和电子行业，4月份主力资金净流出额分别高达37.20亿元、22.57亿元和47.48亿元，相对于全部A股分别超额下跌9.24%、8.5%和6.73%，大幅下跌标的有赣锋锂业、万科A和安洁科技等。其中，榜单电子行业的下跌主要受细分板块苹果概念股的拖累。

二、传统行业获机构增持

2017年度年报数据和2018年一季报全面落幕，从机构持股数据来看，榜单有24个行业一季度持股环比下降，占比高达88.89%。机械设备行业减持比例最大，5家企业遭机构平均减持9.42%，其中浙江鼎力一季度盈利能力有所下降，机构减持比例最高有24.88%，先导智能面临解禁，机构减持12.37%。

医药生物行业4家企业遭机构平均减持7.43%，减持比例较大的有长春高新和新华制药，分别被减持10.81%和8.84%。从股东持股来看，这两家企业均属于股东持股获利套现。

从增持行业来看，纺织服装、建筑装饰和轻工制造行业平均增持5.3%、2.49%和2.08%。这3个传统行业受益于优质股投资价值提升，机构看多，从而带动了行业平均持股水平。其中纺织服装行业品牌服饰景气度向好，榜单相关企业太平鸟获机构增持20.34%，建筑装饰股亚翔集成获机构大幅增持24.50%，轻工制造股晨光文具获机构增持21.88%。

整体来看，自3月份以来，受外围资本市场的影响，A股市场走势跌宕起伏。对持股比例分析发现，与前期资金偏好的科技成长股不同的是，业绩稳定增长，估值合理且具备发展潜力的企业备受机构青睐，可见价值投资依旧是机构持股的主逻辑。

漂亮100个股

股价异动分析

4月份漂亮100个股因大盘走弱表现不尽人意，部分企业股价创2018年来新低，而上涨股的数量及平均涨幅均低于3月份。统计显示，榜单仅有25只股票股价上涨，平均上涨5.94%，数量占比25.77%，环比下降16.50%。与沪深300指数同期涨跌幅相比，共有42只股票获得超额回报。

整体来看，4月份漂亮100榜单股价波动幅度与3月份相比有所下降。上涨股中仅有3只股票在4月份涨幅超过10%，但下跌股中跌幅超过10%的股票多达22只。其中，苏泊尔、华菱钢铁及通威股份涨幅名列前三甲，国轩高科、赣锋锂业和安洁科技居跌幅前三。

文中以涨幅最大和跌幅最大的10只股票为研究对象，初步分析发现，这20只股票的行业分布较分散。股价异动的原因主要有以下几个：

一、业绩因素

前文的分析表明，4月份股价的异动受业绩的影响程度较大，尤其是在年报和一季度收官阶段，市场表现更加显著。据统计，20只异动股中主要受业绩影响的企业有10家，其中有9家企业股价上涨。

电器股苏泊尔于4月份披露了年报和一季报，据年报数据显示，公司2017年实现归属于上市公司股东的净利润13.08亿元，同比增长21.37%；2018年一季度实现净利润4.52亿元，同比增长21.92%。在业绩的带动下，其股价涨幅独占鳌头，月内上涨24.61%。

钢铁股4月份以来，屡屡实现逆市上涨的行情。业绩数据显示，多只钢铁股一季度净利润实现增长。异动股中的华菱钢铁和宝钢股份一季度净利润同比增长398.74%和32.6%，业绩的大幅上涨带动股价上涨13.36%和8.45%。

农业光伏双龙头的通威股份，2018年一季度实现净利润3.2亿元，同比增长20.59%；2017年全年净利润几乎翻倍，同比增长96.35%。

医药生物股长春高新和获得高新技术企业认定的新华制药，2018年一季度净利润同比增长46.26%和31.12%，业绩助推股价分别上涨9.87%和7.04%。除业绩外，政策利好的密集释放及估值优势也大大提振了股价，防御优势明显，未来“吃药”行情有望持续。

小米产业链企业开润股份一季度业绩超预期增长25.29%。军工企业中航飞机2018年一季度净利润翻番，与上年度同期相比扭亏为盈，净利润同比增长130.76%。得益于对合营及联营企业的投资，华泰证券为少有的几家净利润上涨的券商企业，一季度净利润同比增长43.07%。这3家企业股价分别上涨8.09%、7.51%和6.26%。

由于新能源补贴下降，致使上游原材料价格上升，下游企业成本压力持续增大，相关标的国轩高科的净利润下滑明显。数据显示其一季度净利润同比下滑20.33%，致使其4月份股价大幅下跌22.72%。

二、市场环境

近来，A股市场不利因素较多。据笔者统计，主要受市场环境影响的企业有4家，这4家企业4月份股价均大幅下调。

具体来看，安洁科技、歌尔股份、大族激光和立讯精密股价分别下跌18.07%、15.72%、14.63%和13.48%。据悉，这4家企业均为苹果概念股，安洁科技主要提供功能性器件生产及相关服务，歌尔股份提供微型电声元器件，大族激光提供激光、数控及LED设备等，立讯精密是苹果重点扶持供应商，为苹果提供数据线等。

今年以来，消费电子产品市场需求整体疲软，以苹果、小米为主的手机产业链表现不景气。据计算，苹果概念股指数和小米概念股指数4月份分别下跌6.93%和7.9%。尤其是在贸易战持续的情形下，A股相关企业股价遭受重挫。

三、板块影响

异动股中主要受板块影响的企业有3家，包括万科A、先导智能和赣锋锂业，股价分别下跌14.69%、18.05%和19.38%。

自2月份以来，房地产板块表现持续低迷。据计算，申万房地产指数4月份下跌5.76%，跑输大多数行业。万科A是房地产龙头股，受板块影响股价下跌14.69%。

进入4月份以来，独角兽概念逐渐降温。计算发现，独角兽概念指数4月份下跌9.66%，跑输全部申万行业。专注于锂电池设备制造的先导智能，是宁德时代最大的客户，受板块拖累，股价大跌18.05%。有色金属板块赣锋锂业一季度实现净利润3.58亿，同比增长162.60%，但同样受新能源板块下行的影响，股价大幅回调。据计算，新能源汽车指数4月份下跌6.07%。

事实上，先导智能和赣锋锂业自今年2月初见底以来，已连续上涨近2个月。截至4月27日，其动态市盈率分别为45倍和27倍，低于行业平均水平，当前估值比较合理。因此，2家企业股价下跌为正常的股价回调。宁德时代上市在即，先导智能投资前景值得期待。而赣锋锂业随着锂钴需求旺季的到来，有望迎来上涨行情。

四、事件驱动

异动股中受事件影响的企业主要有2家，分别为亨通光电和亚翔集成。

其中，亨通光电主要受中兴通讯制裁事件的影响。4月中，美国商务部宣布，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年。受此消息影响，亨通光电、海康威视等相关股票大幅下跌，亨通光电4月份股价下跌17.63%。

亚翔集成近年来主要专注于电子行业中IC半导体、光电等领域高科技厂房的洁净室工程项目。据电子行业媒体报道，福建晋华集成电路公司的生产线设备安装将于7月底完成，为三季度的大规模量产铺平了道路。亚翔集成去年中标福建晋华12寸DRAM集成电路项目洁净室工程等，公司将在二、三季度迎来工程确认高峰。尽管其一季度净利润同比下滑27.91%，但在利好消息的刺激下，亚翔集成4月份股价仍上涨6.05%。

五、其它

龙元建设主营工业与民用建筑及公共设施的施工，4月28日，公司公布年报及一季报数据，其2017年度实现净利润6.07亿元，同比增长74.43%，一季度净利润同比增长80.91%。尽管龙元建设盈利能力在建筑装饰行业属于中上水平，但截至3月31日，其负债率高达82.35%，财务风险较高。

另外，对年报披露日期与4月份股价涨跌幅分析发现，年报披露日期越晚，企业的业绩相对较差，股价下行概率也越大。从陆股通持股数据来看，龙元建设4月份遭港资减持4100万元，多重不利因素致使其股价下跌15.75%。

总体来看，自2017年12月1日追踪以来，“漂亮100”榜单中始终不乏月度表现强势或弱势的企业，这与市场环境、突发事件以及板块走势，自身业绩有密切关系。至于不同因素对股价的影响程度如何，笔者对追踪以来的异动股进行梳理发现，异动股中受业绩和市场环境影响的股票数量占比普遍较高。尤其是2018年4月份，因业绩变动导致股价异常波动的数量占比高达50%，这主要由于业绩密集出炉，市场表现进入业绩敏感期。上述其它三个因素对股价的影响充满不确定性，可见企业业绩和市场环境对股价走势的影响也是较显著的。