浙江祥源控股入主万家文化 7个月"缩水"超四成

（原标题：浙江祥源控股16.74亿元入主万家文化 收购价7个月“缩水”超四成）

被龙薇传媒“买壳”失败后，万家文化（600576，SH）控股股东万家集团行动迅速，再次转让上市公司控股权。8月5日，万家文化宣布实控人变更：孔德永和刘玉湘将万家集团100%的股权以16.74亿元的价格转让给祥源控股。

本次转让后，万家集团持有万家文化29.72%的股权不变，祥源控股持有万家集团100%股权。俞发祥持有祥源控股82.66%的股权，为祥源控股的实际控制人，因此俞发祥成为万家文化实际控制人。

值得一提的是，相比2016年12月龙薇传媒收购时估算的万家文化整体估值，时隔7个月后，本次祥源控股收购价缩水超过四成。

经万家文化向上交所申请，公司股票自2017年8月7日起复牌。

估值缩水超四成

2016年12月，万家文化大股东万家集团与龙薇传媒签订股份转让协议，拟将其持有的万家文化1.85亿股股份转让给龙薇传媒，占公司股份总数的29.135%，交易作价30.6亿元，由此上市公司实际控制人将变更为赵薇。不过，该项交易最终未能成行。

以上述交易价格估算，万家文化整体估值为105.03亿元。

卖壳失败给万家文化股价带来重大打击，2017年年初，万家文化股价最高上摸25元，其后一路下跌，本次停牌时，公司最新股价为9.41元。

以此次祥源控股入主万家文化的价格16.74亿元估算，万家文化的整体估值为57.46亿元。相比龙薇传媒上次收购时估值缩水超过四成。

万家文化2016年年报显示，公司旗下主要业务以厦门翔通动漫有限公司、浙江众联在线资产管理有限公司和北京万好万家电子竞技传媒有限公司为主，主营业务已经转型为动漫创作、动漫衍生品研发生产、互联网金融、游戏、电竞等领域，2016年万家文化实现营业收入7.17亿元，净利润1.09亿元，同比增长294.79%。

2017年一季报报告显示，公司营业收入为1.52亿元；归属于上市公司股东的净利润为2609万元，同比增长112.81%。

对此，浙江天堂硅谷产业并购部总经理李明向《每日经济新闻》记者表示，影视文化、动漫游戏及互联网+，此类的轻资产板块过去几年曾一度受到热捧，高估值、高溢价并购案例多现，但从去年下半年开始，不论从监管层的指导动向，还是市场的反应看，对该类资产的估值转让都比较谨慎，转让价格缩水可以说是一种价值“回归”。最直接的体现就是盈利情况不错但价格依然大跌。

上海博盖咨询总经理高剑锋也向记者指出，今年以来，乐视和万家文化连续出现市场疑问，对于此类资产的风险评估更加谨慎，也导致了价格走低。

对于本次万家文化的实控人变更，有业内人士对《每日经济新闻》记者表示，从转让价格看，明显体现了现在资本市场对文化影视、动漫等资产的价值评估有所回落。

调查事项尚未结束

《每日经济记者》注意到，接盘本次万家文化控股权的祥源控股，始创于1992年，为一家以文化旅游产业投资运营为主导的大型企业集团，业务跨涉文化旅游、城市地产、基础设施建设、现代茶业等领域。

2014~2016年，祥源控股营收分别为62亿元、68亿元和71亿元，净利润分别为6.5亿元、8.7亿元和11.5亿元。2016年年底，祥源控股总资产为255.3亿元，净资产约为79.8亿元。

除了上述资产状况外，以房地产起家的祥源控股近几年来重点布局文旅产业，打造以“景区+”模式为核心的文化旅游项目。

祥源控股方面在公告中表示，本次权益变动的目的是获得万家文化的控制权，其看好万家文化主营动漫行业的未来发展前景，希望通过间接收购万家文化实现在动漫产业的战略布局。目前没有在本次权益变动完成后12个月内对上市公司主营业务进行调整的计划。

相关业内人士对《每日经济新闻》记者表示，原本从事文化旅游产业的祥源控股接手以动漫产业为主体的上市公司资产，未来结合推广的想象空间会更大。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，尽管2016年万家文化旗下翔通动漫实现营收7亿元，占公司总收入比重超90%，其2016年实现归属于母公司股东净利润1.28亿元，仍未达到当年度承诺数1.57亿元；扣非后归属于母公司股东的净利润为1.28亿元，未达到承诺数1.41亿元。

值得注意的是，万家文化在公告中亦明确表示，公司于2017年2月27日收到证监会《调查通知书》（编号：浙证调查字2017044号），截至目前该事项尚未结束，是否会对上市公司造成影响尚存在不确定性。

不过，孔德永先生承诺如因个人违反证券法律法规导致上市公司需承担任何行政责任、刑事责任及民事赔偿责任而遭受经济损失的，均由孔德永先生无条件向上市公司予以赔偿，祥源控股进一步承诺对此承担连带保证责任。