4月24日午间机构研报精选 10股值得关注（七）

（原标题：4月24日午间机构研报精选 10股值得关注）

   恒瑞医药：“创新+制剂出口”双轮驱动，经营业绩稳健增长

    研究机构：申万宏源

投资要点：

2017Q1营业收入增18.76%，业绩保持稳健增长。公司公告2017年一季报：2017Q1年公司实现收入31.69亿，较2016年同期增长18.76%，实现归母净利润8.12亿，同比增长18.63%，扣非净利润8.05亿，同比增长17.43%，EPS0.35元，公司业绩保持稳健增长，基本符合我们的预期。

各产品线齐头并进，制剂出口业务持续推进。公司产品结构丰富，肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位，重点产品销量强劲带动公司业绩稳健增长，创新药阿帕替尼仍处于快速放量期，未来有望通过谈判进入医保目录，打开向上销售空间，预计盐酸右美托咪定、碘克沙醇注射液等重点品种仍保持高增长；制剂出口方面，公司海外布局充分，现有产品如环磷酰胺及七氟烷等产品目前销售情况良好，环磷酰胺实现稳步增长市占率不断提升。公司研发实力强劲，在研产品线丰富，2016年全年取得创新药临床批件7个、仿制药临床批件36个，仿制药制剂生产批件2个，截止2017年4月份，公司已有7个品种进入优先审评通道，审批加速，公司重磅产品PD-1已进入Ⅲ期临床，为国内首家。

2017年初，公司连续获得阿曲库铵及多西他赛ANDA批件，同时，公司积极推进创新药国际化，近期，SHR8554注射液获FDA批准临床试验，未来制剂出口产品将不断丰富，为公司提供新的盈利增长点。

经营现金流提升6.54%，毛利率提升1.15个百分点。2017Q1年公司毛利率86.80%，提升1.15个百分点。期间费用率54.94%，提升1.53个百分点，其中销售费用率35.84%，下降0.68个百分点，管理费用率19.71%，提升1.33个百分点，财务费用率-0.61%，提升0.87个百分点，每股经营性现金流0.26元，提升6.54%。总体来看，公司现金流稳健，财务状况良好。

国内化药龙头企业，“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。公司作为国内化药龙头企业，产品梯队完善，研发及销售能力强大，同时，公司不断推进制剂出口业务，随着公司多个创新药及仿制药在国内外上市，“创新+制剂出口”双轮驱动，公司有望在高基数基础上实现持续稳健增长，经营业绩持续向好，我们维持公司2017-2018年EPS1.33、1.62、1.96元，同比增长21%、22%、21%，对应PE分别为42倍、34倍、29倍，公司产品梯队丰富，为“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。

水晶光电：短期增长确定，中长期受益3D及新型显示业务

研究机构：中投证券

公司公布季报：2017年1-3月营收4.55亿元，同比增长45.3%；？属上市公司净利润6457万元，同比增长62.6%。

2017年1-6月业绩预告：？母净利润1.34-1.55亿元，同比增长30-50%；主要？益光学业务保持稳定增长，以及LED蓝宝石业务回暖贡献业绩。

投资要点：

手机截止滤光片业务增长确定。2016年公司营收16.8亿元、同比+42.2%，净利润2.54亿元，同比+70.1%；主要？益于蓝玻璃红外截止滤光片，摄像头蓝宝石盖板等手机行业产品出货量的快速增长；这种增长一方面来自以iPhone7Plus为代表的高档机型双摄像头的广泛使用，另一个驱劢力为华为、OPPO、VIVO等重要客户2016年手机出货量的快速增长；预计这一增长趋势2017年仍将维持。

3D摄像头有望引领新一轮手机光学创新，公司凭借光学镀膜实力，有望在窄带滤光片市场率先享受行业红利。3D前置摄像头可应用于人脸识别、场景识别等领域；除了激光？射器、光学衍射元件DOE、CMOS等元器件外，窄带滤光片是重要的光学元器件。水晶光电负责提供第一代Kinect3D景深摄像头的窄带滤光片，在该领域具备深厚技术积累。

潜在增长点，新型显示业务：光学眼镜+汽车HUD+超短焦投影等。2016年公司推出自主开？的“汽车HUD抬头显示器”（汽车平视显示系统）；？布自主研？“EX60超短焦投影光学模组“；参股以色列Lumus公司（可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商）。

维持“强烈推荐”评级。预测2017-19年归属上市公司净利润3.62、4.83和6.34亿元，每股收益0.55、0.73和0.96元，年均增长35.6%；综合考虑截至滤光片的成长性和3D摄像头窄带滤光片的重大预期利好，以及估值水平，维持“强烈推荐”评级，暂设定目标价。

风险提示：窄带滤光片和新型显示低于预期、竞争加剧、搬迁风险等。