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浦银安盛:短期震荡盘整 二季度指数有望创新高

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核心观点

3月市场震荡盘整上证指数微跌0.6%;小盘股优于大盘股。行业表现持续分化,食品饮料、家电、电子、通信板块上涨超过3%,而钢铁、银行、非银板块下跌。

进入4月,中美关系显著缓和,降低外部风险;地产政策转向增加供给,经济下行担忧将被证伪;货币中性已成共识,汇率压力下降;从资金面来看,二季度是全年解禁的低谷;且A股纳入MSCI将是大概率事件。

综上,我们认为,虽然短期仍是震荡盘整格局,但二季度市场指数有望将会创出新高。

行业方面,建议关注低估值的周期股以及高景气的新能源车、航空及保险行业。周期股具备中长期逻辑,基本面向好,同时资金开始净流入,可重点关注煤炭、有色。特斯拉创新高、第三批目录出台带动新能源汽车,航空客座率淡季不淡带动航空板块,以及保费收入高增长的保险行业均值得关注。

基本面

经济领先指标显示经济继续向好

3月中采继续上升至51.8,为2013年以来同期的最高,经济基本面持续向好。

1-2月固定资产投资当月同比8.9%,较12月的6.5%大幅回升。其中基建投资大幅跳升至21.3%,房地产投资、制造业投资分别下滑8.9%、4.3%。

1-2月工业增加值6.3%,较12月的6.0%显著回升,机械制造、计算机、公用事业和汽车等行业保持较快增长。

1-2月社会消费品零售同比9.5%,较上月的10.9 %显著下滑;实际消费增速降至8.1%的历史低位。

资金面

杠杆资金继续增加

场内融资余额从上月末的9062亿增加117亿至9179亿。场外方面,银行理财、保险、资管产品的资金来源受到严管。

非杠杆资金流入

3月银证转账净流入445亿,结算资金期末余额1.15万亿,测算股市资金净流入1942亿。3月份成立了97支股票、混合型基金,总规模550亿。

海外资金净流入

3月沪股通买入金额486亿,卖出金额474亿,净买入12亿;深股通买入金额350亿,卖出金额250亿,净买入100亿。

流动性

资金利率季末效应大幅波动

3月隔夜、七天回购利率分别从2.75%、3.71%下行至2.39%、2.74%,中旬之后季末效应上升至3.27%、5.0%,之后回落。

国债收益率小幅上行。1年期国债收益率从上月末的2.71%上升至2.86%,而10年期国债收益率下降波动较小,从上月末的3.29%下降1个bp至3.28%。

浦银安盛:短期震荡盘整  二季度指数有望创新高

外汇储备连续两个月上升

3月央行外汇储备增加39.6亿美元至3.0万亿,连续两个月上升。

政策面

货币政策:趋紧态度明确

3月份央行公开市场操作净回笼6000亿,而上月为净回笼8100亿,继续回收较为宽裕的流动性。

财政政策:收入、支出双升

1-2月财政收入、支出均大幅回升。1-2月财政支出2.5万亿,同比增长17.4%(去年全年同比增长6.4%);财政收入3.1万亿,同比增长14.9%去年全年同比增长4.5%)

海外市场

中美会晤取得共识,降低外部风险

中美新型大国关系的内核“不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢”得到确认,“习特会”针对中美经贸建立了全面经济对话的高级对话合作机制,探讨开展基础设施建设、能源等领域务实合作。

贸易战概率大幅下降,特朗普上任时曾表示要将中国列为“汇率操纵国”,但从本次会晤来看,4月14日半年度外汇报告中将中国定义为“汇率操纵国”的风险进一步降低,同时本次会晤确立的未来100天的商贸对话或将减少中美贸易摩擦。

整体来看虽然两国未能在此次会晤中就贸易等问题等取得突破,但其在中美关系发展基调奠定,贸易摩擦担忧环节等方面上的成果都是积极有效的。

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