每个人都想听听沃伦·巴菲特对投资的看法。他是世界上最著名的投资者，也是世界第四大公司伯克希尔·哈撒韦的首席执行官。因此，毫无疑问，2016年他发表的伯克希尔·哈撒韦致股东信受到了广泛关注。
其中大部分注意力都集中在一个名为“赌注”的章节上。2007年，巴菲特曾打赌，基金经理选择的任何对冲基金组合，在接下来的10年内不会超过标普指数基金。
资产管理公司 Protégé Partners的资产经理Ted Seides加入了巴菲特的这场赌局。Seides选择了五种对冲基金的组合，与标普500基金竞争。
截至2016年底，这一赌注已经持续了9年。巴菲特几乎肯定会以非常大的优势胜出。
他讲到，在这9年里，指数基金的年回报率为7.1%。而组合型基金年回报率仅为2.2%。他估计，在9年的时间里，大约60%的组合型基金投资收益被转移到管理费用上。标普500指数基金的收益中，只有不到0.5%的收益会转移到管理费用上。
巴菲特接着解释了为什么他知道自己的赌注会赢。结论是，他长期以来给投资者的建议是:“我通常推荐低成本的标普500指数基金。值得赞扬的是，我那些只有中等收入水平的朋友通常会遵循我的建议。”
许多个人投资者现在意识到了这一建议。过去几年，有大量投资者采取了行动，使得低成本指数基金成为投资者资金的最大受益者。
但巴菲特的下一个建议让它变得如此有趣。他接着说:“我相信，在我给他们提供这些建议的时候，那些超级富豪、机构或养老基金都没有遵循同样的建议。相反，这些投资者会礼貌地感谢我的想法，然后去听收取高额手续费经理的言论，或者，许多机构会去向另一种被称为顾问的超级助手寻求建议。”
当投资者听到巴菲特推荐标普500指数基金时，他们可能会认为，他的意思是“大多数人都应该投资标普500指数基金，除非他们能够特别接触到最专业的基金经理，富有的投资者以及庞大的养老基金和捐赠基金的高级管理人员都是这样想的。”
但上面的这句话暗示了这并非巴菲特本意。他的意思是，即便是那些能够接触到最专业基金经理的超级富豪、机构或养老基金，也应该遵循这一建议。
现在让我们来看一下哈佛管理公司的投资业绩，该公司的工作是投资哈佛大学350亿美元的捐赠基金。该公司雇佣了大约200名员工，其中包括11名顶级基金经理，他们在过去五年里总共获得了2.42亿美元的薪酬——平均每人每年450万美元。
这些资金管理者显然出自世界上最高级的投资专家之中。巴菲特建议他们都退出，将哈佛捐赠基金转向投资标普500指数基金，这似乎很荒谬。
但如果哈佛听从建议的话，结果本会更好。事实上，哈佛的大多数常青藤联盟的竞争对手也本会做得更好。
几个月前，包括时代周刊、彭博社、福布斯杂志、波士顿环球报、哈佛大学、哈佛校报等几家新闻媒体报道，截至2016年6月，哈佛大学捐赠基金的投资回报在2016财年中表现不如耶鲁、麻省理工和普林斯顿等大学。
此外，根据彭博社的报道，在过去的五年中，哈佛大学的表现一直落后于它的同行，其年回报率为11.2%，而普林斯顿为14%，耶鲁为13.5%，麻省理工为13.2%。
但是，不仅哈佛逊色于同行的表现，包括哈佛在内的同行，都在65%/35%的综合指数（标普500指数和政府债券指数）基金上表现不佳。而且，它们比标普500基金本身的表现还要差得多。
所有这些捐赠基金都聘请了“专家”投资经理。他们得到的报酬非常高。然而，还不如完全不招人，只听从巴菲特的建议，投资低成本的指数基金。不过，不要指望他们很快就会接受他的建议。
巴菲特解释了这种不情愿:“在生活的许多方面，财富的确掌握着一流的产品或服务。因此，金融“精英”（富人、养老基金、大学捐赠基金等）遇到了很大的麻烦，他们很容易签一份金融产品或服务，而那些只投资几千美元的人也可以获得这些产品或服务。”
但毫无疑问，有一些投资经理是如此的专业，以至于他们经常、可靠地知道如何击败市场，巴菲特本人也深谙此道。
回头再看，伯克希尔哈·撒韦公司致股东信中给出的数字显示，在巴菲特赌局开始迄今为止的九年里，虽然标普500指数基金的回报率为7.1%，但伯克希尔·哈撒韦公司的回报率仅为6.2%，几乎低了一个百分点。
（文章来自华尔街情报站，英文来源：MarketWatch，作者：Michael Edesess，审校：Anjou）
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