水皮：房地产和基建的黄金周期可能过去了

网易财经12月14日讯  2017年网易经济学家年会12月13日-14日在北京举行，在今日举行的“股市的下一个轮回”论坛上，华夏时报总编辑水皮表示，这一轮可能是因为房地产的周期拉动带动的，现在房地产到了这么一个境地，下一步是不是进入一个调整的周期是需要考虑的。但从结构性的调整来讲，远远没有完成一个大周期的调整，因为我们看到今年拉动GDP6.7%的贡献最大的还是房地产，还是基建，年初还是货币放水老三样，基本上没有动。所以，我们看到钢铁、基建、以及以格力为代表的家电，万科为代表的房地产今年是大行其道。房地产的黄金周期可能过去了，迎来了白银时代，其实对基建又何尝不是这样的。

以下是文字实录：

主持人水皮：中国经济现在碰到的问题不是一个周期性的问题，是一个结构性的问题，刚刚谈到了周期股，市场上总归会有一些轮回，最近一段时间我们讨论比较多的是小周期见底，不管是去库存的结果还是其他的结果。对于经济来讲，自然会形成自己一个小周期。从这个角度来讲，周期好像成立，当然会不会进入下一个周期，我们谁都不好说，这一轮可能是因为房地产的周期拉动带动的，现在房地产到了这么一个境地，下一步是不是进入一个调整的周期是需要考虑的。但从结构性的调整来讲，远远没有完成一个大周期的调整，因为我们看到今年拉动GDP6.7%的贡献最大的还是房地产，还是基建，年初还是货币放水老三样，基本上没有动。所以，我们看到钢铁、基建、以及以格力为代表的家电，万科为代表的房地产今年是大行其道。我提一个问题，这些板块所处的行业的鼎盛周期是不是已经过去了？或者说前几年的发展速度是不是还要快，或者比未来其实是快得多，你们去考虑。房地产的黄金周期可能过去了，迎来了白银时代，其实对基建又何尝不是这样的，基建板块是托“一带一路”的概念在大炒特炒，但你们有没有发现中联重工、三一重工这样的正经的基建的板块基本上没有动。我提醒大家注意，炒作是概念的，可是概念来得快去得也快。说到钱的问题，明年必须要重视，不仅仅是明年，现在也不得不面对，一个是汇率的持续下行，另外一个是外汇储备的持续下降。实际上现在面临一个问题，专业一点讲大家可能会说到底是保汇率还是保储备？我知道的情况，可能领导比我们想得都要全面一点，什么都想保。既要保会理，又想保储备。如果是这样的假设的话，M2肯定是收紧的。如果我推出这个假设，现在汇率是7，这个问题不会像你们想象得那么放任自流，随便就破了，如果是这样的话有人特别担心，7.5挡不住的话有可能到7.8，如果形成了这种惯性的话，这个局面可能谁也没法儿预料和控制以及收拾了。如果说，我们两个都要保的话，你们觉得市场的资金是会宽松还是会紧张？当然你们也可以谈加息不是美国的加息。上周央行统计局的局长盛举，个人的观点甚至某个时候中国央行也可以考虑加息，我想这个话可不是个人的心血来潮的观点，因为现在大大宗商品上来之后就是推动PPI和CPI上升的。所以，如果真的出现了加息，又会怎么样？请你们畅所欲言。

杨德龙：关于流动性方面，M2这些年的增幅是很快的，已经是超过了2倍，跟国际的1倍相比已经是放大了，可是中美之间有很大的不同，M2没有数字上显示得那么泛滥，可是货币超发也是一个不争的事实。预计明年汇率还是要保的，估计要保持稳定，可能会在7.2之内，应该在7附近波动。我们要保外汇的话，在货币方面就要控制货币超发，可能不能有那么大的流动性，防止人民币的贬值，我们也要保持一定的外汇储备量，这样才能保证人民币的稳定，所以货币方面，明年可能和今年差不多或者是略微紧一些，可是加息的可能性应该还不大，可能不会减息，保持现在1.5的利息。整体流动性没有更宽松的情况下，股市反而是有机会的。国内的流动性已经很充足了，转变的过程中实体经济没有很多的机会，不能吸纳很多的流动性，这样在不同的市场间流动性流窜。今年又炒楼、炒黄金、炒债，绕着股市走，这可能和去年发生股灾让太多人伤心有关。另外在股灾期间我们实行了非常严厉的措施，甚至有时候是召之即来，游戏规则如果总改变的话，有那么多的资金不敢进来。今年其他市场在流动性下都涨了，只有股市涨得少。今年如果是灾后第一年，明年是灾后第二年，明年投资者的信息会恢复一点，大家疗伤的情况会好一些，这时候如果不认为还会发生一个股灾的话，那么就赶快进来，包括一些蓝筹股大家敢买了，这样明年资金会逐渐地流入到股市，最近楼市已经出现了拐点了，债市出现了暴跌，明年股市特别是蓝筹股是一个洼地。明年流动性收紧的情况下，股市的估值是有提高的可能。

主持人水皮：流动性收紧了股市依然有机会。有一个前提德龙的片断是中国股市的估值就应该在4000点，他讲话应该是有前提的，他是按照他的逻辑来的，所以他觉得流动性收紧一点无所谓，股市是一个恢复性的。

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