指数债基成产品洼地 公募布局填补市场缺口

（原标题：指数债基成产品洼地 公募布局填补市场缺口）

今年以来A股市场反复震荡，大大降低了投资者的风险偏好，货币基金、保本基金、债券基金等低风险产品持续走俏。在同类产品数量大幅扩张的同时，部分公募基金开始将产品线延伸到指数债基这一“冷门”品种。

业内人士认为，在低利率的环境中，债券市场的吸引力仍将维持较长一段时间；但即使是优秀的基金经理，要主动获取丰厚的超额收益，也会变得较为困难。与此同时，人民币加入SDR后，中国债市对国际机构投资者的吸引力骤增，加上FOF即将开闸，指数型债券基金的需求量必将大大提升。

产品批量上报

证监会最新披露的《基金募集申请核准进度公示表》显示，截至11月11日，广发、易方达、海富通、建信、银华和工银瑞信等基金公司今年以来共上报了17只指数型债券基金。其中，易方达中债7-10年期国开债指数基金和广发中债7-10年期国开行债券指数基金已经在今年9月成立，两只基金均取得了超过20亿的首募规模；海富通上证周期产业债ETF正在发行；此外，还有5只基金也拿到了“准生证”。

从基金公司的角度来看，银华、建信和工银瑞信在此类产品上可谓大手笔布局。银华基金共申报了7只产品，跟踪标的涉及5年、10年期的地方政府债券指数、国债指数、金融债指数及信用债指数，品种相当齐全；建信基金一次性申报了1-3年、3-5年、5-8年和8-10年四个期限的政策性金融债指数基金；工银瑞信也在9月上报了3只产品。

银华基金投资管理三部基金经理葛鹤军在接受电话采访时表示，同时上报多只指数债基，主要有两个原因：首先，作为工具化产品，指数基金投资比较透明，主要投资于标的指数的成分券，能够减少主观判断的影响，便于投资者在判断市场趋势后直接配置；其次，近年来资本市场发展很快，机构投资者不断增多，债券类资产的配置需求大幅增加，而指数产品契合了迅速增长的市场需求。

“银华基金上报的多只指数产品标的资产与国债期货久期匹配，投资者可以结合相关指数基金和国债期货的投资，采用更多元的投资策略。”葛鹤军进一步补充说。

北京某大型基金公司市场部人士透露，密集上报指数型债基还基于公司完善产品线的考虑，这一类产品公司之前还没有涉足。在今年较为震荡的市场环境下，权益类产品普遍不太好发，而指数债基这类低风险产品比较受欢迎。

“从监管层的态度上来看，还是鼓励发行指数债基这类产品的，相关产品最近审批的速度都比较快。”一位基金公司人士坦言。

机构客户为主

上海证券在研报中指出，从持有人结构来看，绝大多数债券型指数型产品由机构投资者持有，并且持有比例呈现逐期上升的趋势，这反映了国内指数投资接受度大幅提升，机构更愿意以较低成本的指数化投资组合来创造回报。

东方财富Choice数据显示，截至2016年6月底，半数指数型债基的机构投资者占比超过80%。半年报数据显示，这些基金的前十名持有人多为证券、信托、社保基金等机构投资者。据悉，正在发行中的海富通周期产业债ETF的目标客户也是机构投资者。为了吸引养老金客户，海富通还在11月24日发布公告称，自11月28日起，通过公司直销柜台认购该基金的养老金客户，认购费率可享受4折优惠。

记者了解到，除了国内投资者，基金公司还将目标客户锁定在国际机构投资者上。银华基金葛鹤军表示，从大环境来看，目前国内债市对外开放程度越来越高，债券市场的投资者越来越多元化，而海外投资者也希望参与到中国债市中。目前国内债券市场的对外开放在制度上已经没有障碍，若后续人民币汇率企稳，海外投资需求也将得到极大释放。

“人民币加入SDR后，必然会有更多国际机构投资者来投资中国的债券市场。通常来讲，国际投资者投资一国金融市场的前期都会较为谨慎，无风险利率债和被动型指数产品往往是其首选。”易方达基金总裁刘晓艳说。

备战FOF开闸

在业内人士看来，FOF即将开闸，也成为基金公司大力开发指数型债券基金的催化剂。

上海证券在研报中指出，FOF成立初期将更加偏重风险较低、收益相对稳定的资产。因此，绝大多数FOF基金经理会将资产配置到债券上，而相对于选择较为丰富的指数型股票基金，适合FOF配置的被动债基品种相对有限。

在海富通上证周期产业债ETF拟任基金经理陈轶平看来，债券ETF等被动型投资产品因为风险特征明确，持仓稳定，适合作为FOF产品的底仓。随着FOF产品的放开，债券ETF亦面临着市场机遇。

“我们公司已经上报了两只国债ETF——五年期和十年期的国债ETF，从国外的经验来看，多数FOF都会把国债ETF作为底仓来配，市场的需求还是很大的。”沪上某大型基金公司市场部人士透露。