实体企业贷款强势反弹 基建"换岗"房地产稳增长

（原标题：实体企业贷款强势反弹 基建“换岗”房地产稳增长）

天气转冷，但新近出炉的三季度中国经济数据却透出暖意。

国家统计局数据显示：第三季度GDP同比增长6.7%，与第二季度持平。同期，生产面总体呈现稳回升态势；需求面工业企业生产平稳。9月企业部门新增贷款6127亿元，不仅为今年4月以来最高值，同时也是在8月份出现负增长后的大幅反转，显示企业投资意愿有所改善。

“从主要指标数据来看，前三季度国民经济运行总体平稳，稳中有进、稳中提质，好于预期。”国家统计局新闻发言人10月19日就2016年前三季度国民经济运行情况答记者问时称。

受访经济界专家表示，虽然从绝对增速上相比去年和前年有所放缓，但经济结构趋于合理。随着稳增长政策持续，四季度经济有望继续企稳回升，全年或将实现6.7%的经济增速。

企稳回升

经济数据显示出继续企稳回升信号：1~9月社会消费品零售总额累计增长10.4%，创年内新高；同期，全国固定资产投资同比增长8.2%，增速比1~8月份加快0.1个百分点。国家统计局数据显示：前三季度消费对经济增长的贡献率是71%，比去年同期提高了13.3%。资本形成的贡献率是36.8%。在外需疲软的背景下，投资和消费接棒提振了增长信心。

尤其进入9月之后，民间投资增速的回升更被视作企业发展景气转好的兆头。9月份民间固定资产投资同比增长2.5%，增速比1~8月份加快0.4个百分点，其中9月份当月民间投资增长4.5%，比上月加快了2.2个百分点。

“因为最近市场环境也在好转，企业的利润在改善，而且工业品出厂价格在提升，有利于促进企业民间投资的回升，企业看到市场好转以后，愿意扩大再生产。”国家统计局新闻发言人19日答记者问时称。

来自光大证券监测的数据显示，高频数据显示经济继续企稳回升。六大发电集团耗煤量增速保持平稳，单周和4周移动平均同比增速均保持在10%以上。

1~8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40583.6亿元，同比增长8.4%，增速比1~7月份加快1.5个百分点。9月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业企业生产平稳；同时，PPI在9月份结束负增长首次转正。

市场景气回升从投资意愿上有所体现：9月新增人民币贷款1.22万亿元，比过去5年该月平均贷款增量7573.6亿元多出4626亿元。从结构看，企业部门新增中长期贷款4466亿元，为二季度以来新高。

“这一方面反映了随着实体经济企稳，企业投资和信贷需求有所上升；另一方面也反映了银行信贷策略从‘重零售、轻公司’向均衡投放转变。同时，房地产市场活跃令按揭贷款持续扩张，居民部门新增中长期贷款5741亿元，创历史新高。”民生银行首席研究员温彬认为，在各地陆续出台房地产调控紧缩政策的背景下，预计四季度房屋按揭贷款增量会逐月回落。”

不过莫尼塔研究宏观研究主管钟正生提醒，在贷款超预期增长的情况下，M2增速仅有小幅上升的背后，需要注意到9月企业中长期贷款的增长，在很大程度上与地方置换债发行缩量有所关联。9月地方置换债发行减少约4500亿元。

“今年以来，企业中长期贷款波动比较大，主要受地方政府债务置换节奏的影响。随着年内置换规模接近尾声和PPP项目落地加快，企业中长期贷款会持续回升且波动性也会降低。”温彬也对本报记者表示。

从银行方面获得的数据显示，新增贷款投向中，政策支持的市政建设、绿色项目增速较快。根据公开数据，截至9月末，华夏银行杭州分行政府类项目贷款162.48亿元，较年初增长36.3亿元，增速28.77%；占公司类贷款比例30.32%，占比较年初上升5.85个百分点。绿色信贷方面，公司条线绿色信贷贷款余额106.48亿元，较年初增长47.21%，增速高于贷款38.47%。

为此，光大证券首席经济学家徐高对记者指出，近期工业品价格继续保持相对强势，产能利用率有所回升。生产面总体呈现弱企稳回升态势。在需求方面，房地产调控政策影响并不显著，房地产销售增速小幅放缓。高频数据显示经济企稳回升。随着稳增长政策持续，总需求回升将继续推动经济企稳回升。

动能换岗

“稳增长政策继续加码，PPP等新的融资工具将成为基建投资新的重要资金来源，第三批1.17万亿示范性PPP项目的公布显示PPP落地继续加速。稳增长政策持续将带动需求继续改善，推动经济继续企稳回升。”徐高表示。

财政部近日发布的第三批政府和社会资本合作（PPP）示范项目分析报告显示，本次共有34个省、自治区、直辖市、计划单列市、新疆生产建设兵团和中央部委的1174个项目申报第三批示范项目。

经过评审，共有516个示范项目脱颖而出，占全部申报项目的44%，投资总额逾1.17万亿元。相较于第二批示范项目，项目数量翻番，投资额增加逾八成。

“预计在房地产调控的大背景下，由于限购和观望情绪上升会导致房地产成交量或出现明显下滑，因此新增贷款的结构会发生相应变化，其中按揭贷款的比率会从七八月份超过70%的高位回落，更多的信贷可能会流向新开工基建项目。9月份非金融企业的中长期贷款已经出现大幅反弹。”摩根士丹利华鑫证券研究部主管章俊看来，整体而言，四季度中国经济可能会维持惯性改善的势头，全年实现6.6~6.7%的增速应该无忧。

“从短期看，四季度应继续保持积极财政和稳健货币的政策组合，同时密切关注美联储加息预期升温带来的潜在风险，保持宏观经济内外均衡和金融稳定。”温彬表示，从中期看，对房地产实施紧缩调控政策的背景下，亟需培育新的增长点，特别是加快融资模式创新，加大力度引导民间资本参与PPP项目建设。而从长期看，要加快供给侧结构性改革，推进国有企业混合所有制、土地、财税和金融等领域的改革，为中长期经济增长提供新的制度和政策红利。

“货币政策将继续保持稳健基调，受CPI增速回升和人民币贬值压力影响，预计年内不会出台降息措施。同时，尽管央行通过以“逆回购+MLF”为主的公开市场操作保持流动性平稳，但随着外汇占款收缩力度不断加大，年内仍有一次降准的可能。”温彬补充分析称。

官方数据显示，9月份CPI环比上涨0.7%，同比上涨1.9%,高于市场的预期。同时，9月末外汇占款较8月末下降3375亿元至22.9万亿元人民币，环比降幅创今年1月以来新高。

近期召开的央行货币政策委员会2016年第三季度例会强调，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。按照加强供给侧结构性改革的要求，继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理等。