李小加再谈深港通:互联互通模式可延伸到更多资产类别

　　继16日晚上召开新闻发布会介绍了深港通的主要特点之后，香港交易所集团行政总裁李小加周日再发网志，就市场关心的问题进行进一步解读。

　　李小加在网志里指出，深港通和沪港通都属于股票通，相信在不久的将来，这个模式可以延伸到更多资产类别，比如债券通和货币通，为境内外投资者和两地业界带来更多机遇。

　　对于深港通公布后，内地及香港证券市场并未出现投资者所期待的大涨行情，李小加指出，沪港通和深港通都是一座天天开放的大桥，而不是一场音乐会，它的价值可能需要两三年或者更长的时间来检验。作为一项创新的互联互通模式，沪港通和深港通着眼于长远和未来，其升级和完善将是循序渐进和持续的。“短期市场的波动主要取决于投资者的情绪变化，我们无法也无意预测，但是我坚信，长远来看，互联互通机制一定会给两地市场都将带来十分深远的影响。”

　　总额度放开不会引发资金大进大出

　　深港通不再设总额度限制，沪港通总额度也即时取消，市场对于此举会否引发跨境资本流动风险仍有些担忧，李小加指出，与沪港通一样，深港通模式下的跨境资金流动十分可控，总额度放开不会引发资金大进大出。

　　李小加解释称，深港通与沪港通采用同样的模式，这一模式最大的特色是以最小的制度成本，换取了最大的市场成效。通过这一模式，两地投资者都可以尽量沿用自身市场的交易习惯投资对方市场，可以最大限度地自由进出对方市场，但跨境资金流动又十分可控，不会引发资金大进大出，实现了最大幅度的中国资本市场双向开放，为两地市场创造了共赢。

　　李小加进一步指出，出于审慎风险管理的考虑，深港通保留每日额度限制，虽然从沪港通目前的运行情况来看，很少有每日额度用罄的情况，设置此限制似乎有些过虑，但在设计这个机制的时候必须从全局考虑，每日额度限制有点像减速器，它的作用主要是在资金流动过于猛烈的时候给市场一个缓冲，稳定一下节奏。

　　互联互通可延伸、可扩容

　　李小加表示，对于香港交易所而言，两年前开启的沪港通是互联互通战略的第一步，开创了一种全新的资本市场双向开放模式，今日的深港通则以实践证明，这种模式是可复制和可扩容的。深港通的推出将是一个质变，意味着香港交易所的“股票通”战略在二级市场层面已基本完成布局。

　　未来，ETF这一新的投资品种，预计有望在深港通运行一段时间后加入。相信在不久的将来，沪港通和深港通这个模式可以延伸到更多资产类别，比如债券通和货币通，为境内外投资者和两地业界带来更多机遇。

　　此外，李小加还表示，未来还将继续与两地监管机构和中介机构紧密沟通，尽量优化假期安排和做空机制，减少互联互通机制休市的时间，为广大投资者提供更多便利。

　　深港通有助推动MSCI等国际指数纳入A股

　　在今年6月的评审中，A股再度无缘MSCI全球指数，但MSCI同时表示，如果中国A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著进展，MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。深港通的新进展，让市场对MSCI提前公布纳入A股的希望之火再度燃起。

　　对此，李小加指出，中国已经是世界第二大经济体，中国内地的Ａ股将来一定会被纳入国际主要指数，只是早晚的问题。深港通的推出，将为海外投资者开放更多内地股票市场，尤其是总额度的取消将给他们带来更多投资自由和便利，一定有助于推动国际主要指数编制机构未来将Ａ股纳入这些主要指数。

　　李小加说，深港通为投资者带来了更多自由和便利，总额度限制取消是一个重大进步（沪港通的总额度亦已即时取消）。虽然目前总额度还有剩余，但对于机构投资者（尤其是海外机构投资者）来说，总额度限制始终是制约他们投资内地股票市场的一大顾虑，取消总额度限制可以让他们更加放心地投资，从长期来看，一定会鼓励更多海外机构投资者参与深港通和沪港通。

　　但李小加并不认为深港通的推出会消除AH股两地价差。他认为，AH股价差的根源，是因为两地市场的投资者在风险偏好和投资理念上有很大差距。内地市场的投资者主要由散户构成，而香港市场则由机构投资者主导，更加理性和注重价值投资。尽管同一个公司的A股和H股是同股同权，理论上内在价值应该趋同，但由于两边的股票并不能自由流动和互相替代，套利机制不存在，所以AH股价差才会长期存在，即使在沪港通推出之后。深港通的推出应该无法消除两地价差，但长期来看，因为两边的投资者都有了更多选择，肯定会有助于缩小两地价差。