地王高热 信托资金冷静应对

（原标题：地王高热 信托资金冷静应对）

⊙记者 金苹苹 ⊙编辑 于勇

⊙记者 金苹苹 ⊙编辑 于勇

刚刚过去的5月，地王频现。在部分地产企业纷纷疯狂拿地的时候，作为向房企输送资金的传统“大户”——信托公司当前的态度值得关注。

记者采访多位信托业内人士后获悉，面对重新火爆的地产市场，信托公司正保持冷静态度，不仅严格筛选项目和交易对手，对于各类城市也有非常高的准入制度。信托公司严格的风控正成为狂热市场中的“镇静剂”。

伴随着房地产市场的持续火爆，5月份一二线城市的土地交易市场中频繁出现地王现象。不仅是上海、深圳等一线城市如此，连杭州、苏州、厦门、合肥等二线城市亦频频爆出地王。就在地产市场不断升温的时候，来自用益信托最新的统计数据，也显示出房地产信托似乎出现了一丝复苏的苗头。

与以往较长时期处于资金信托投资领域最末位的排行不同，5月最后两周，从资金投向上看，近两周成立的集合信托计划中，房地产领域的投资似乎正开始渐渐从低位回升。统计显示，在5月16日-5月22日这周，房地产领域融资规模位居次席，共成立6款产品，融资规模达11.84亿元，占总规模的19.09%，占比及规模较前周均有所增长；而在5月最后一周，房地产领域共成立9款产品，募集资金规模为12.40亿元，占总规模的20.61%，位居各投资方向融资规模的第三位。

这是否说明房地产信托这一信托业的传统业务在经历了沉寂之后又将重新焕发生机？在用益信托研究员帅国让看来，近半个月来地产信托成立数量和融资规模的回升，尚不足以证明其“回暖”。他对记者表示：“在我看来，这些数据仅仅是偶然现象，目前多数信托公司对于房地产信托项目仍采取相对谨慎的态度，不会轻易放开这个口子。”而根据帅国让的统计，5月份涌现的诸多地王中，也尚未出现信托资金的身影。

据记者了解，目前大部分信托公司对于房地产信托项目的态度，仍是以收缩为主。以平安信托为例，其2015年年报显示，房地产业务在整体业务中的占比已经下降，而向工商企业等实体经济板块的投资比例则明显增长。平安信托总经理冷培栋此前在接受记者采访时曾表示，对于房地产信托业务，平安信托此前已经采取了相对更为严格的风控举措，在项目准入和交易对手方面都有很高的标准。而目前平安信托的房地产存量项目中，一二线城市的分布比例超过90%。冷培栋指出：“我们认为，房地产行业还是有一定前景的，但是房地产行业的结构在发生分化，未来房地产行业会进入一个并购整合的时代。”

事实上，平安信托的这一做法并非孤例。上海信托总经理陈兵在接受记者采访时也表示，在公司转型的过程中，除了发展创新业务，对于部分传统的信托业务领域正加以严格的风控。“比如房地产领域，我们目前几乎只做一线城市项目，而且对于具体项目的类型、交易对手的资质等都有严格要求，并且还要求有抵押物。”

来自用益在线的统计则显示，截至5月末，今年来信托公司成立的房地产信托计划共262款，共募集约568.14亿元，预期年平均收益率为7.88%。与去年同期相比，房地产信托的成立数量减少了26.20%，募集资金规模缩减了17.50%，而收益率降低了约1.81个百分点。

“信托公司减少在房地产信托项目上的投资，主要有两大方面原因。”沪上某信托公司高管向记者解释道，“一方面随着社会融资成本的降低，房企的融资渠道逐渐增加，很多企业都通过发债等成本更低的途径获取资金。另一方面，也是最为重要的原因，由于近几年出现兑付风险的项目大多出现在涉矿类和房地产类信托中，信托公司的风控加强导致了投向房地产领域的资金缩减。而信托公司主动收缩地产领域的‘战线’应该仍是未来趋势，地王不会改变信托的既定战略。”

北京近期将出台投贷联动试点方案

⊙记者 周鹏峰 ⊙编辑 枫林

中关村银行设立正在推进

⊙记者 周鹏峰 ⊙编辑 枫林

北京银监局党委委员肖鹰6月2日在银行业例行发布会上披露，北京银监局将就投贷联动出台试点工作方案，并拟于近期会同中关村管委会等相关部门制定印发《关于支持银行业金融机构在中关村国家自主创新示范区开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（以下简称《指导意见》）。另据披露，目前中关村银行的设立亦在推进。

今年4月，银监会联合多部门下发投贷联动试点指导意见，中关村示范区入选全国首批投贷联动试点地区，北京银行入选首批试点银行。

肖鹰说，目前北京银监局正在对指导意见中的各项要求进行系统分门别类的研究，以进一步明确银行设立投资子公司及科技金融机构功能定位、许可程序等方面的具体要求，同时指导制定试点方案，指导北京银行根据本行发展和内外部资源环境情况制定战略规划。

北京银监局也在加强统筹协调，与北京金融局、中关村管委会、市财政局、市科委等多部门建立了联动工作机制，研究会商多方合作框架协议和风险补偿分担机制，会同中关村管委会等相关部门制定并将于近期下发《指导意见》，支持在中关村设立金融专营机构和投资子公司，并且加大对试点银行风险补贴支持力度，鼓励试点银行建立健全专门的投贷联动、风险分担和补偿机制。

北京银行副行长许宁跃同日披露，4月28号银监会专门召开了会议，会议要求北京银行5月底将投贷联动试点方案上报北京银监局，6月北京银监局上报银监会，目前北京银行已就投贷联动成立了以董事长为组长的工作小组。

另据肖鹰披露，目前北京银监局正在有序推进中关村银行的设立工作，初步确定十余家民营企业为意向发起人。

公募基金“绝对收益”牌能打多久

⊙记者 朱文彬 ⊙编辑 枫林

⊙记者 朱文彬 ⊙编辑 枫林

赚钱才是硬道理。2015年股市大起大落，无疑给所有人都上了一堂深刻的投资者教育课，风险成为投资前必须认识的一个词汇。正是基于此，进入2016年，保本产品等低风险有保障的产品，受到追捧。

在公募基金领域，由于同质化竞争，保本产品一拥而上，加之监管风向的偏紧，保本领域也成为“红海”。在股市存量博弈、债市信用风险爆发的背景下，公募在寻求下一个“蓝海”。

绝对收益成为“蓝海”？

鹏华兴泽定期开放灵活配置基金日前发布公告，宣布提前结束募集。在基金产品难发难做的当下，基金产品提前结束募集，已不多见。这似乎是绝对收益产品重获市场关注的一大信号。

去年股市的大幅震荡，加速了绝对收益产品的供给。公募基金推出绝对收益产品始于2013年。据东方财富Choice数据显示，截至6月1日，公募基金的绝对收益产品达23只，基金总规模为145.55亿元。值得关注的是，2015年6月股市大幅下挫之后，成立的绝对收益产品数量达14只，超过总数的一半。

鹏华基金经理李君认为：“绝对收益投资是未来的一片蓝海。”鹏华是最早成立绝对收益部门的公募基金公司之一。目前，包括嘉实、南方、广发、中金、富国、泰达宏利等在内的基金公司，也都布局了绝对收益部门。

一年前，股市突变，投资群体的思路也开始转向。公募机构也开始在思路和理念上往私募靠拢——追求绝对收益。

新近开张营业的富荣基金，是国内第101家公募基金公司，就直接将发展方向定位在绝对收益上。

“不同于其他公募基金侧重于相对收益，富荣基金追求的是绝对回报。”富荣基金总经理郭容辰在接受记者采访时说，根据客户利益至上的导向，公司将更加注重追求绝对回报，侧重回撤风险。在对基金经理的考评方式上，除行业相对排名外，还有对绝对回报的考核。

西南证券分析师称：“绝对收益类型产品采取市场中性策略进行投资，作为一种低风险、稳健收益类产品具备良好的资产配置价值。在宽幅震荡市中尤其表现突出，也能帮助持有人在单边上涨行情，或巨幅下跌行情中获取稳健收益。在目前市场波动加大、趋势风口都不明显的背景下，值得关注。”

绝对收益产品的难点

要做到绝对收益，绝非易事。在鹏华基金绝对收益部总经理姜山看来，绝对收益产品的难点包括投资周期的长短、可容忍的最大回撤幅度、要求的比较回报标准、以及品种的选择等等。

一般而言，绝对收益策略的类型包含债券策略、保本策略、对冲策略、股债混合策略、以及多品种混合策略，主要的核心点在于通过测算各投资品类的预期收益率、风险水平，根据设定的投资目标及积累的安全垫水平，动态控制各品种的投资比例，以达到在可控风险的条件下，最大可能的实现产品预期收益率的目标。

不过，方法虽是如此，但做起来却很难。

从市场表现看，绝对收益产品也不意味着就是正收益，而且不同的产品分化也很明显。

东方财富Chioce数据显示，截止到6月1日，在23只绝对收益产品中，有8只产品的收益率为负。其中，永赢量化混合发起式证券投资基金在招募说明书中明确采用“通过灵活应用多种绝对收益策略”，来对冲市场系统性风险。自去年8月6日成立以来，浮亏约15.9%。相对而言，海富通阿尔法对冲混合、华宝兴业量化对冲混合A、嘉实绝对收益策略定期混合等产品表现较优，成立近两年时间以来，收益率分别为20.1%、16.5%和16.0%。

目前，绝对产品的发展，还有更多障碍需要克服。上述基金经理称，除了股指期货目前有较多的限制外，公募在商品期货、国债期货等进行套保的工具上也有诸多限制。“即使没有多少限制，这也需要有大类资产配置的专业人才才行。”

事实上，姜山也坦承，目前对于期指的开仓限制和较大的期货负基差使得旧有的以量化对冲为主要模式的绝对收益公募产品面临着较为尴尬的运作环境。

此外，绝对收益还面临着流动性、判断偏差、套利回归时间、风险对冲的完全性等主要风险。“市场品种的极大丰富，投资者之间的市场分隔、认知差异和对冲工具的合理，是改善和提高绝对收益投资回报、降低组合下行风险的前提条件。”

对此，姜山认为，衍生品工具在绝对收益策略中只是作为可有而非必需的存在，才能更好地适应市场环境的变化，提升绝对收益策略产品的抗风险能力。这也正好为其他类型的绝对收益产品打开了空间，使得投资人在观念中不再把绝对收益产品等同于量化对冲产品。

“绝对收益类型产品的本质目标，是在风险可控的条件下为投资者获得长期稳定的目标回报，其投资模式可以有多种选择，不应局限于将产品是否对冲了权益市场风险做为唯一的判断因素。”他说。

布局高景气度行业个股

上投摩根民生需求捕获超额收益

⊙记者 王彭 ⊙编辑 于勇

⊙记者 王彭 ⊙编辑 于勇

本周以来，在海外资金的带动下，A股连续反弹，市场气氛逐渐回暖。不过，有分析人士指出，6月A股市场仍面临一些不确定性因素，不排除在2900点一线反复震荡拉锯的可能性。部分基金也表示，将在接下来的市场阶段中采取自下而上精选优质成长股为主、以热点行业主题投资波段操作为辅的策略，寻找新兴成长行业和拐点复苏行业中的投资机会，致力于在不确定性中寻找确定性。

近日，“土十条”的正式落地，在资本市场引发热烈反响。分析师表示，土壤修复行业将是十三五期间环保行业最具弹性的发展方向。“土十条”的出台将给我国土壤污染修复工作带来巨大的市场需求和想象空间，普遍预计可形成万亿级的市场规模。而早在今年一季度，就有不少基金在这一领域做出提前布局。以上投摩根民生需求为例，基金经理帅虎善于运用逆向思维积极择时，将资产充分配置在看好的优质个股上。基于对环保治理领域的强烈看好，他在一季度大手增持高能环境，令其在基金净值占比中达到7.97%。高能环境是A 股土壤修复领军企业，其在土壤修复领域的核心竞争优势是行业领先的修复技术以及强劲的市场开拓能力。公司在2016年第一季度实现营业收入1.17亿元，同比增长71.50%，实现归属净利润负1182万元，同比增长45.53%。

帅虎在今年一季度加仓的另外一只重仓股——比亚迪是国产新能源汽车品牌。受益于特斯拉新车发布，及Model 3的火爆预订情况，新能源汽车市场和其相关产业链呈现爆发性增长。业内人士表示，尽管前期相当一部分个股跟随大盘回调，但在新能源汽车销售向好预期背景下，锂电池、充电桩、汽车电子等细分领域仍值得投资者关注。在帅虎看来，下半年市场波动区间可能不会太大，市场风险也已得到释放，例如环保治理、国防军工、医疗服务、节能减排等具有攻击性的成长板块值得关注。这些创新产业作为经济增长的重要驱动力，能较好地兼顾长期持有与短期波动，帮助投资者把握当下结构性投资机会。

展望后市，基金分析人士预计，6月份整个市场环境多空胶着、利弊参半，加之大盘上方依然阻力重重，市场反弹可能仍有反复。基金操作上，短期建议投资者控制仓位，谨慎观望；中长期可逢低布局，通过以时间换空间的投资思路，收获长期超额收益。

跳出银行办银行平安文旅荟提供“资源整合+综合金融”解决方案

跳出银行办银行

平安文旅荟提供“资源整合+综合金融”解决方案

去年8月，平安银行医疗健康文化旅游金融事业部挂牌成立，并推出了“平安文旅荟”这一资源整合平台，该平台由平安银行牵头，联合华谊兄弟、大连海昌、砂之船奥特莱斯、碧桂园和艺术北京五家行业龙头企业，打造成一个资源互补的商业联盟。

经过9个月的探路，平安文旅荟已对接了全国19个城市，与7个城市签约，落地项目已达到20多个。

在该事业部总裁成建新看来，平安文旅荟的实践，是“跳出银行办银行”的生动写照。银行不仅仅提供金融服务，还是资源价值的撮合平台。平安银行将产业资源整合在一起，好比将珍珠串成了项链，实现了企业、政府、消费者和银行的四方共赢。

平安文旅荟：文旅产业的综合解决方案

当平安银行和华谊兄弟与郑州市政府谈判，商讨在郑州的核心地段共同打造一个文化旅游项目时，双方一拍即合。随后，由平安银行牵头整个平安文旅荟的核心成员对该区域进行了整体考察和投资洽谈，整体规划由大连海昌打造海洋公园、砂之船打造艺术奥特莱斯、中书控股打造中国文谷、碧桂园进行整体开发，未来，将这一区域打造成为全省乃至辐射周边省份的文化旅游产业新地标。

对于地方政府来说，这一创新的商业模式解决了前期招商引资的核心诉求，实现了品牌、产业、资源和项目的整体导入。对于企业来说，这一商业联盟的形式改变了以往分散投资、单打独斗的状态，形成了产业的生态圈，投资成功率大大提高了。而对于消费者来说，文化旅游综合体能满足其一站式的休闲度假需求。

成建新表示，总结起来，平安文旅荟有三个主要的特点：常态化、商业化和基金化。

所谓常态化，即平安文旅荟并不是一个松散的行业协会或俱乐部，而是通过理事会机制负责整个平台的战略发展和重大决策，理事会下设秘书处，负责具体事务的推动和协调。各企业抽调人员与平安银行团队合署办公，形成统一的谈判、规划、投资和运营团队，确保联盟常态紧密合作。所谓商业化，即所有的投资运营决策均以企业自身的市场化判断为前提，联盟并不干预或强求。

所谓基金化，即平安文旅荟发起设立了平安文旅荟产业基金，由各成员企业认筹基金份额，平安团队负责牵头进行管理。未来，这只基金就是平安文旅荟核心成员持续深入合作的纽带，也是在各地投资的一个主要载体。

谈及平安银行在平安文旅荟中所起的作用，成建新形象地描述说：“如果说各家行业龙头企业是珍珠，那么平安银行就是穿珍珠的那根线，穿成后的项链就好比产业的综合解决能力；如果说各家企业是长短不一的手指，平安银行就是把这5根指头撮合在一起的手臂，协同合作伙伴一起前行。目标就是将平安文旅荟打造成一个共生、共融、共享的文旅产业商业联盟，同时也是文旅产业资源整合的平台。”

跳出银行办银行

作为一家传统意义上提供金融服务的金融机构，平安银行缘何牵头打造这样一个能提供综合解决方案的商业联盟？这源自该行行长邵平提出的“跳出银行办银行”的经营理念。

成建新认为，邵平行长“跳出银行办银行”的经营理念带给了平安银行最大的差异化竞争优势。过去银行之间竞争的是产品，比的是谁的成本更低、条件更优越。但对于事业部来说，要提供的不仅是金融服务，还需要提供产业服务和资源整合的服务。这样一来，为客户提供价值的宽度就更宽了，服务的纵深也更深了。

事业部内部有专业的研究规划团队，成员多来自银行、券商或研究所具备较强研究能力的业务骨干，主要进行行业深度研究，为业务发展提供专业化支撑。同时，事业部还设立了产业开发团队，深入战略客户的战略决策、运营发展，从产业和金融结合的角度开发新的商业模式和业务模式，通过资源整合平台来实现“获客、盈利、风控”三位一体的统一。

在成建新看来：“我们在分析与接触客户时，是跳出传统银行的思路，深入分析客户战略意图和产业链资源整合方向。一旦双方在战略上达成一致，我们会全方位地帮助客户整合资源，同时借助平安集团综合金融的优势，为客户提供全方位的金融服务。”

目前，平安文旅荟已经成为事业部主动获客的重要平台，许多地方政府和海内外龙头企业都主动上门合作，通过平安文旅荟获取的客户占到整个事业部的一半左右，所创造的利润更是超过了50%。

一旦形成稳固的商业联盟，并在具体项目上获取地方政府配套开发的支持，平安银行就能提供灵活的金融服务予以支撑。除了传统的信贷业务，平安银行还能与地方政府合作成立银政基金，与企业合作成立银企基金，与平安文旅荟基金一起形成完整的基金体系。

尽管这一资源整合的模式还在摸索和成熟过程中，但成建新相信这个方向是对的，模式是可行的，专业化的道路能促使事业部为企业、政府和消费者创造更大的价值。据了解，平安健康荟、平安景区荟以及平安影视荟等平台也正在搭建中。

平安景区荟的目标，是围绕核心的旅游资源，进行现有景区的扩容提升，景区周边或者旅游中心城市旅游目的地打造，以及智慧旅游、综合交通、旅游集散、旅游商业、旅游娱乐、旅游住宿等综合体系的建设，从而让消费者有更好的旅游体验，切实推动区域产业升级。

而平安健康荟在短期内的愿景是服务医疗健康产业资源的整合并购，在中心城市打造健康综合体，以及搭建一个开放的一体化研发平台。在中长期，健康荟的目标是要助力公立医院改制，助推分级诊疗体系建设，并且就医生培训和再教育做好配套支撑。

“跳出银行办银行”，搭建平台、整合资源，从“准妈妈”阶段就介入企业客户的产业服务和金融服务，当“婴儿”呱呱坠地的时候，“我们在全程服务中，不仅得到了‘父母’的信任，与企业可以进行深度融合，同时也知道这个‘孩子’是健康的、强壮的，这也是最有效的风控措施。”成建新表示。

(CIS)