PE/VC发力众筹平台 积极拥抱“互联网+”

　　中国人民大学法学院副院长杨东表示，委托代理机制的VC、PE，实际上不符合“互联网+”时代的去中心化，互联网金融的本质是去中心化。像VC、PE以后肯定会被颠覆掉的，这个周期很长。所以股权众筹是去中心化，打破委托代理的机制。委托代理机制的风险太大，成本太高，而且不能真正解决小微企业的融资、资源整合、管理和人脉众筹等问题。股权众筹刚好可以弥补天使投资的不足，使得天使投资回归本质。 
　　近期大热的动画电影《大圣归来》引起了投资界的关注。据该电影出品人路伟透露，《大圣归来》众筹合计投入780万元，届时预计可以获得本息约3000万元。这令众筹这一汇聚草根创业梦想的互联网投融资方式再度引发关注。 
　　在“互联网+”时代，与众筹相关性较高的PE/VC机构也在发力众筹平台。近日，有媒体消息称，老牌PE机构君盛投资正在筹备股权众筹平台，此外多家PE机构都在研究股权众筹。 
　　股权众筹是 
　　天使投资的有益补充 
　　所谓众筹，来自英文crowdfunding的翻译，即大众筹资，是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS（社会性网络服务）传播的特性，让小企业、艺术家或个人向公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。该概念最早起源于2009年的美国。 
　　在引入中国多年后，众筹在2014年得到爆发式发展。2014年11月19日召开的国务院常务会议提出“建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点”；当年12月，中国证券业协会就《私募股权众筹融资管理办法（实行）》征求意见，助推众筹步入“快车道”。2015年7月18日，十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中提出，支持互联网企业依法合规设立股权众筹融资平台。证监会7月24日表示，目前正在抓紧研究制定股权众筹融资试点的监管规则，将适时向社会公开征求意见。 
　　零壹财经近日发布的《中国众筹服务行业发展简报》显示，截至2015年6月30日，国内累计上线的互联网众筹平台共有198家，其中至少35家已经倒闭或无运营迹象，11家发生业务转型。2014年，商品众筹平台和股权众筹平台的成交额分别在2.7亿元和15亿元以上；2015年上半年，股权众筹整体成交额至少在35亿元以上，房地产众筹接近10亿元，商品众筹约为8亿元。目前至少有19家众筹平台获得25例投资，整体资金规模在4亿元人民币左右。 
　　事实上，股权众筹自出生就被赋予了多种意义，比如对接投融资、解决初创企业融资难等，是PE/VC的天然补充。 
　　中国人民大学法学院副院长杨东在接受本报记者采访时表示：“股权众筹使得天使投资回归本质。所谓的天使投资实际上已经走样了，天使投资本来就是一种有钱人的冒险活动。天使投资本身就是为小微企业服务，但是走到最后，纷纷成立天使投资基金。天使投资基金实际上背离了天使投资的本质，一旦基金化，跟VC、PE就没有什么区别了。” 
　　“但是委托代理机制的VC、PE，实际上不符合 互联网+ 时代的去中心化，互联网金融的本质是去中心化。像VC、PE以后肯定会被颠覆掉的，这个周期很长。所以股权众筹是去中心化，打破委托代理的机制。因为委托代理机制的风险太大，成本太高，而且不能真正解决小微企业的融资、资源整合、管理和人脉众筹等问题。股权众筹刚好可以弥补天使投资的不足，使得天使投资回归本质。”杨东进一步表示。 
　　进一步完善 
　　“领投+跟投”模式 
　　有着敏锐眼光的PE/VC机构似乎已经看到了股权众筹的远大未来，并积极参与其中，拥抱“互联网+”。作为一家老牌PE公司，中科招商率先布局股权众筹行业，全面推出云投汇股权众筹平台，是其全面推动互联网PE战略实施的重要步骤，目的是为了进一步丰富自己的互联网创新集群。而这个集群，是产业链和资本链的融合，亦将全面形成中科招商在“互联网+”领域构建面向“三创”(创新、创业、创富)的“众创空间”。 
　　“与其等别人来革自己的命，还不如自己先革自己的命。”中科招商董事长单祥双日前在接受媒体采访时首次提出“互联网PE概念”，并表示2015年中科招商将全面发力互联网PE，通过新三板定增募资的90亿元，也将会部分用于2015年公司的互联网PE战略。中科招商不仅仅只是做PE/VC业务，实际上这些业务占中科招商整个业务的比重会逐渐缩小，公司整体产业链将越做越大。而股权众筹正是这个产业链中的重要一环。 
　　在众筹的具体投资模式中，“领投+跟投”是主要模式。但在目前信任机制不健全，对投资中领投人、平台以及融资方各自法律责任没有明确界定的情况下，一旦出现领投人和融资方串通欺诈的情况，跟投人就会难以得到合理的保护。 
　　京北金融总裁罗明雄在接受本报记者采访时表示，“领投+跟投”是股权众筹一种相对较为科学的模式，在一定程度上解决了估值定价难的问题，如果领投人足够专业及有较大的影响力，并能直接提供优秀众筹项目的话，也就同步解决了优质项目少、建立信任久的难题。但是领投人领投比例多少较为合适也是困扰业界的难题。其比较致命的缺点就是，如果领投人不专业，或者领投比例太低，甚至领投方与项目方串通，那么就会存在损害跟投人利益的可能。 
　　就如何完善领投与跟投人之间的利益保障机制，罗明雄认为，需要对领投人进行严格的考核及建立相应的项目审核机制，同时领投人至少需要领投一定比例以上，譬如京北众筹平台要求至少领投20%以上；另外，可以考虑在适当的范围建立领投人的考评机制、退出机制以及领投项目的奖励分成机制，用制度及数据来提高领投人除了职业道德以外的约束，在一定程度上保障跟投人利益。 
　　在中科招商即将上线的云投汇中，就对“领投+跟投”机制做了一些改进，即给领投人灵活补差、领投配资等。“对于中科招商作为领投人在云投汇发起的项目，如果项目在规定的期限内未能募集到目标金额的投资，中科招商将补齐差额，保证项目如期顺利完成融资。而在这背后，是云投汇100亿元 云投基金 的支撑，为明星领投人进行领投配资，当领投人发现优秀项目但苦于自身资金不足时，可申请成为明星领投人，通过审核即可按相关约定获得 云投基金 的支持。”云投汇CEO董刚近日表示。