天鸽互动有意回归A股 “秀场”外的产品群

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“港股对互联网公司还是有些低估，而A股则是上百倍的市盈率，所以未来不排除会回到A股。”天鸽互动（01980.HK）CEO傅政军在2014财年年度业绩财报沟通会上对外表示。

之所以会有如此念头，必然与暴风影音（300431.SZ）上市的接连涨停，创业板对互联网的高度认可，和天鸽互动本身高业绩却对应港股低估值有关。

财报显示，天鸽互动年度总收入为6.92亿元，比去年同期的5.48亿元增加1.44亿元，同比增长26.3%；扣除一次性开支及优先股公平值变动后的经调整净利润为2.67亿元，同比增长29.6%。

“相比于‘互联网+’概念股在A股的高估值，港股中的‘互联网+’概念股可谓是价值洼地，即便没有深港通的预期，这个价值洼地也有回补的需求。”傅政军说。

两会之后，虽然“互联网+”概念热炒，但无论如何与互联网对接，最终还将回归到商业模式和可持续性上。而天鸽互动收入来源主要包括实时社交视频平台、游戏等方面。而这两个业务是众所皆知的互联网的“现金牛”。

财报数据显示，核心业务实时社交视频平台收入为6.31亿元，比去年同期的5.28亿元增加1.03亿元，同比增长19.5%，本期毛利5.87亿元，增加22.2%。游戏及其他业务收入为0.61亿元，比去年同期的0.2亿元增加0.41亿元，同比增长210%。

在“烧钱换市场”的互联网领域，这样的账面可谓是“独树一帜”。而作为一个网络秀场平台，9158的盈利模式清晰并且又持续性。如果仅仅这样持续下去，天鸽互动无疑将是一家小而美的公司。但傅政军的野心肯定不止于此，视频社交将积累起大量的活跃用户，按照现在O2O的概念，这些用户将是获得资本认可，并迅速做大的主要必备条件。

数据显示，在用户规模方面，天鸽互动累计注册用户由2013年12月31日的2.051亿人，增加至2014年12月31日的2.685亿人；平均月度活跃用户由2013年的约1082万人，增加至2014年的1393万人，而同期的平均月度付费用户则由约270000人增加至347000人。与之相对应的是，微信的注册用户是6亿，而之前业界曾经估算过，微信的一级入口价值为10亿美元。

如何撬动庞大的用户群，并寻找出一个资本、市场、用户都认可的新的兴奋点。

值得注意的是，早在2008年之后，天鸽互动就有明显的转型举动，从最初的网络秀场变成在线KTV，也正因此，又相继辐射到游戏等周边业务。

傅政军透露，天鸽互动正在投身在线医疗业务。而其最大的竞争对手欢聚时代（NASDAQ：YY），近期则是把主要精力放在在线教育上。

“之所以投身在线医疗，是想和其他竞争对手保持差异化战略。我们目前战略投资了杭州希禾，正式进军健康服务市场。当然我们也会密切观察在线教育市场的发展动态。”天鸽集团执行董事兼COO麦世恩告诉《中国经营报》记者。除此，2015年天鸽互动或计划相继介入电商、P2P、海外KTV合作等领域。

这是一个以视频社交强势业务为依托，做全产业链大平台的信号，不过，全产业链就势必导致企业资产越来越重，产品、业务全面但不精细的结果。两会期间，全国人大代表，腾讯公司董事会主席马化腾就表示，腾讯以前什么都想做，但现在腾讯只做好平台，把产业上的其他环节交给别人来做，腾讯只是工具提供商。