仙坛股份等3新股2月16日上市定位分析

网易财经2月15日讯 根据深交所安排，仙坛股份、光华科技、环能科技3只新股拟于2月16日(周一)在深交所上市交易。

仙坛股份上市定位分析

山东仙坛股份有限公司人民币普通股股票将于2015年2月16日在深交所中小板上市。证券简称为“仙坛股份”，证券代码为“002746”。公司人民币普通股股份总数为159，350，000股，其中首次公开发行的39，850，000股股票自上市之日起开始上市交易。

【公司简介】

公司主要产品为商品代肉鸡与鸡肉产品，其中，鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品的形式销售，2014年商品代肉鸡和鸡肉产品的销售收入分别占公司主营收入7.0%和89.5%。公司将父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售等业务实行纵向高度整合，实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖。公司是国内肯德基、麦当劳(铭基、上海泓禧)、双汇、金锣、山东惠发、山东龙大等快餐连锁、食品加工行业客户的优质供应商。

二、上市首日定位预测

光大证券：12.32-15.68元

海通证券：7.50-10.00元

华鑫证券：10.88-13.6元

民生证券：16-20元

【基本信息】

【机构研究】

华鑫证券：光华科技合理估值为25-30倍PE

公司主营 PCB 化学品、化学试剂和其他专用化学品的研发。 公司成立于 1980 年，是国内同行中经营规模最大、品种最多的企业之一，是国内 PCB 化学品行业的龙头企业。公司主要从事PCB 化学品、化学试剂等专用化学品，集研发、生产、销售和服务于一体。多年来公司积累了一定的经营经验，在 PCB 化学品生产领域已建立 PCB 制造湿法流程的完整化学品体系。公司大力投资于研发部门，固公司研发实力雄厚，先后主持了 12项化学试剂国家标准和 1 项化学试剂行业标准的修订，并参与了 6 项化学试剂“工作基准试剂”国家标准的修订。近年来，公司获得了“国家高新技术企业”、“国家创新型企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家重点新产品”、“广东省知识产权优势企业”和“广东省优秀民营科技企业”等一系列荣誉和称号，是化学试剂行业的技术领先企业。

公司是国家高新技术企业，在行业中处于优势地位。 公司目前已具备成熟的自主研发实力以及产学研高校合作的研发创新体系，具备强大的技术研发能力。公司在 PCB 化学品领域处于国内技术优势水平，在 PCB 化学品生产领域已建立 PCB 制造湿法流程的完整化学品体系，也是国内少数在品牌和技术方面可以和国外知名厂商相竞争的 PCB 化学品生产企业之一，市场占有率逐步提高。 2013 年公司在 PCB 化学品的市场占有率为2.82%， CPCA 统计的《第十三届( 2013)中国印制电路行业排行榜》排行榜中公司位列专用化学品第一位。

盈利预测与估值。 我们预计公司 2015-2016 年营业收入分别为8.66 和 10.14 亿元，实现归属母公司净利润 0.9 和 1.09 亿元，EPS 分别为 0.77 和 0.91 元(考虑 IPO 发行后股本为 12000 万股计算)。选取了部分基础化工企业作为可对比公司，选取的可比公司 2015 年平均 PE 为 29 倍，我们认为，公司在自身行业的地位明显，并且未来行业空间仍然显着，给予公司 25-30倍估值较为合理，对应的公司每股价格为 19.25-23.1 元。

风险提示： 1、 原材料价格波动； 2、下游需求大幅波动风险。

国泰君安：预计光华科技5个涨停板

公司摊薄后2014-2016 年的实际与预测EPS0.57、0.62、0.66 元。可比公司2015 年的PE 是27 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值38倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价43%。

建议公司报价12.31 元，对应2014 年摊薄PE 为22.98 倍。

预估中签率：网上0.68%；网下中公募与社保0.72%，年金与保险0.28%，其他0.16%。预计网上冻结资金量490 亿元，网下冻结128亿元，总计冻结618 亿元。

资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。

预计涨停板5 个，破板卖出的打新年化回报率：网上50%、网下公募与社保55%，年金与保险20%，其他10%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.70%、0.77%、0.27%、0.15%的破板绝对收益率。

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光华科技上市定位分析

【公司简介】

公司主要从事PCB 化学品、化学试剂等专用化学品的生产和销售。PCB 化学品主要用于集成电路板处理领域；公司处于国内领先水平。公司拥有美维、紫翔、富士康、罗门哈斯、方正、比亚迪、宝洁、安利等知名企业客户，具有较强的市场影响力。

【上市首日定位预测】

海通证券：17.50-21.00元

华鑫证券：19.25-23.1元

光华科技：PCB化学品及化学试剂专业提供商

【基本信息】

【机构研究】

长江证券：仙坛股份合理价格为8.96-10.08元

仙坛股份拟IPO首发不超过3985万新股，发行后总股本不超1.59亿股，新股发行价5.28元/股。

报告要点

“饲料—养殖—屠宰—加工—销售”一体化肉鸡养殖企业

仙坛股份是集父母代肉种鸡饲养、商品雏鸡孵化、饲料加工、商品肉鸡饲养、屠宰加工和深加工于一体的大型农牧综合性企业。公司食品加工板块拥有全资子公司3家，参股一家村镇银行。主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品，2014年的屠宰产能为8875万羽，实际屠宰加工商品代肉鸡8231万羽，鸡肉产品销量达到17.78万吨。

公司核心竞争力在于区位优势、一体化产业链及优质客户资源

公司核心竞争力体现在：（1）公司所在地具备独特养殖区域优势；（2）公司打造的一体化完整产业链；（3）公司具备优质的客户资源。

公司未来看点在于继续做强肉鸡一体化产业链

公司募投项目建设将继续扩大养殖规模，并致力于技术创新，进一步做强肉鸡一体化产业链。在产能方面，公司在现有8千万羽/年肉鸡生产能力基础上将产能扩大到1亿羽/年，以实现整个产业链各生产环节的产能配套，充分显现肉鸡养殖、加工一体化经营的规模化效应，提升综合竞争能力。

盈利预测

按公司发行3985万股，发行后合计股本1.59亿股测算，我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.56元、0.75元。按照2015年行业对标市盈率16~18倍PE，建议定价区间为：8.96~10.08元。

华鑫证券：仙坛股份合理估值区间为16-20倍PE

公司概况：公司成立于2001年，下设种禽事业部、饲料事业部和肉鸡事业部以及山东仙坛食品有限公司、烟台仙坛油脂有限公司，经营业务覆盖白羽肉鸡的父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售，实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖，提升了食品安全可追溯的整体综合竞争力。

公司主要优势：（1）一体化经营的产业链优势；（2）“七统一”管理下“公司+基地”商品代肉鸡合作养殖模式；（3）生态养殖与产业集群的区位优势；（4）受优质客户信赖的优势。

募投项目：公司拟向社会公众公开发行不超过3,985万股，募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入，截至2014年末已建成投产，达产后商品代肉鸡年屠宰加工产能将扩大到1亿羽，鸡肉产品年产量超过23万吨，产出将通过现有渠道的巩固扩展、新渠道拓展开发等措施予以消化。

盈利预测：我们预计公司2015-2017年公司收入分别为20.33、23.34和26.17亿元，分别同比增长17.16%、14.84%和12.12%，实现归属于母公司净利润1.09、1.57和1.75亿元，若发行3985万股新股，即发行后总股本为1.59亿股，则2015-2017年EPS分别为0.68、0.99和1.10元。我们结合同行业圣农发展、益生股份和ST民和作为参考，认为公司合理估值范围为15年16-20倍PE，对应价格区间为10.88-13.6元。

风险提示：禽类疫情及重大自然灾害发生引致的风险、饲料价格波动超预期的风险、食品安全事件引致的风险。

环能科技上市定位分析

【公司简介】

公司一直专注于磁分离水体净化技术的研发及应用，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一，是国内磁分离水体净化技术的领航者，业务涵盖工业及市政水处理项目的投融资、咨询评估、方案设计、设备集成、施工建设及运营管理等全过程综合服务。公司的核心技术已广泛地应用于煤矿、石油、电力、冶金、景观、河道等工业及市政领域的水处理系统，其中应用于轧钢、连铸浊循环污水的净化处理的产品与技术已占有全国冶金水处理行业五分之一的市场份额，项目覆盖了中国绝大部分省、直辖市、自治区，在线运行成套工程设备的水处理量超过1300万立方米/天。

【上市首日定位预测】

上海证券：25.73-30.87元

华鑫证券：30.00元-33.75元

国泰君安：29.75-32.30元

环能科技：磁分离水体净化技术领军企业

【基本信息】

【券商估值】

华鑫证券：环能科技合理估值区间为40-45倍PE

磁分离水体净化技术领航者。 公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合生处理技术、生物-生态水体修复技术、膜等污处理领域其他适用，为客户提供成套水体修复技术、膜等污处理领域其他适用，为客户提供成套水体修复技术、膜等污处理领域其他适用，为客户提供成套设备 、运营服务工程总包及整体解决方案 .

“美丽中国”，大气防治之后重点将集中在水污染治理。围绕着“美丽中国”， 我国出台了一系列环保法律法规和政策，确定了环保产业战略性新兴产业的地位，助推了环保产业总体规模的持续扩大。 1 月 16 日， 2015 年全国环境保护工作会议 15 日在北京召开。环境保护部部长周生贤指出， 2015 年是全面深化改革的关键之年，要集中力量打好大气、水和土壤污染防治三大战役，深入实施《大气十条》，全面落实《水十条》，继续推动《土十条》制定实施，紧紧抓住农用地和建设用地两个重点。因此， 2015 年环保的重点在于“水”。

拟募集资金 2.44 亿元。 发行募集资金投资项目包括“磁分离水处理成套设备产业化项目”和“营销网络建设项目”。“磁分离水处理成套设备产业化项目 ” 为产能扩建项目，主要生产面向水环境治理、应急水处理、煤矿矿井水处理等应用领域的超磁分离水体净化设备。 “营销网络建设项目 ” 是对公司现有营销网络的升级和完善，通过该项目的建设有利于促进公司现有磁分离水体净化设备的销售以及公司现有运营服务、工程总包业务的拓展，从而实现公司业绩的持续增长。

盈利预测与估值。 我们预计公司 2014-2016年营业收入分别为2.35、 2.42、 2.56亿元， EPS分别为0.75、 0.87和0.96元（考虑IPO发行后股本为7200万股）。 A股上市公司中，碧水源、万邦达、津膜科技、中电环保和维尔利与公司类似，可参考公司 PE平均水平为46.9倍（ 2014年）。我们给予公司40-45倍估值，合理股价区间为30.00元-33.75元。

风险提示：（ 1）受经济周期影响导致业绩波动的风险；（ 2）应收账款风险； （ 3）原材料价格波动风险。

国泰君安：环能科技合理价格区间29.75-32.30元

结论：我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30 元，建议询价价格15.21 元。假设发行1800 万股，预计发行后公司2015-2017 年EPS分别0.89、0.94、0.99 元。参考可比公司与环保行业的估值水平，假定公司没有超募，我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30 元，建议询价价格15.21 元；

公司下游需求存在发展潜力。钢铁行业技术改造对磁分离水体净化技术有持续需求，行业兼并重组有利于磁分离水体净化技术进一步推广；其他金属冶炼行业对水处理需求数量可观，并且也将保持快速增长；河流湖泊水质倒逼技术需求，城市黑臭水体是未来治理重点；煤矿矿井水处理市场来自新建及改造；

公司竞争优势明显。公司竞争对手在部分钢铁企业有项目竞争，在煤矿矿井水处理、水环境治理领域竞争有限。公司在冶金行业地位显着，重点开拓煤炭行业，新兴技术适合市政行业。公司在冶金行业、尤其在钢铁行业有近20%市场占有率（其余部分基本采用三段式沉淀技术等传统工艺），基本处于垄断地位；煤炭市场是公司成功研发超磁分离水体净化技术后重点开拓的市场领域；公司的“超磁透析保护+原位生态修复”工艺是未来河流、湖泊水环境治理领域的新兴技术；

本次募资用途：拟按照轻重缓急顺序投资于磁分离水处理成套设备产业化项目、营销网络建设项目等，前景可观。磁分离水处理成套设备产业化项目建设具有必要性及发展前景。公司目前产能利用率在2011-2013 年分别达到93%、113%、112%，进一步扩大公司产能是公司发展的当务之急。现有营销网络亟需进一步发展，支持公司业务拓展，前景可观；

风险因素。（1）非专利技术泄密；（2）销售市场过于集中风险；（3）应收账款风险。