健盛集团上市定位分析
【公司简介】
公司从事各类棉袜的生产及销售，主要采用ODM、OEM 生产模式，为冈本、伊藤忠、迪卡侬、道步、太平洋、麦德龙等国际厂商的服务制造型供应商，为其生产PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE、LEE、LOTTO、ADIDAS、TOMMY HILFIGER 等品牌及TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类产品。
【上市首日定位预测】
中银国际：26.22-28.85元
光大证券：21.96-25.62元
安信证券：21.60-28.80元
【基本信息】
| 股票代码 | 603558 | 股票简称 | 健盛集团 |
| 申购代码 | 732558 | 上市地点 | 上海证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 19.25 | 发行市盈率 | 22.92 |
| 市盈率参考行业 | 纺织服装、服饰业 | 参考行业市盈率 | 27.96 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 3.85 |
| 网上发行日期 | 2015-01-15 (周四) | 网下配售日期 | 2015-1-14、1-15 |
| 网上发行数量(股) | 18,000,000 | 网下配售数量(股) | 2,000,000.00 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | 10,000,000.00 | |
| 申购数量上限(股) | 8000.00 | 总发行数量(股) | 20,000,000 |
| 顶格申购需配市值(万元) | 市值确认日 | T-2日(T:网上申购日) |
【券商估值】
安信证券：健盛集团合理价值区间为18-24倍PE
国内棉袜生产领先企业：公司从事各类棉袜的生产及销售，主要采用ODM、OEM 的生产模式，为冈本、伊藤忠、迪卡侬等国际厂商生产供应PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE 等品牌及TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类产品。公司目前拥有2400 多台自动编织机，目前年产能约为1.4 亿双。2014 年上半年公司实现营业收入和净利润2.88 亿元和0.39 亿元。2011 年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为18.6%和20.1%。
行业盈利水平有望提高，国际市场稳定增长：棉袜生产所需的原料主要有棉纱等，2014年以来原材料价格的下降有助于行业毛利率回升。根据OXYLANE统计及预测，2010年全球袜子销售量达到620亿双，销售额达920亿欧元；2007-2015年亚太及拉美的棉袜市场复合增速约为3.5%、3.0%，欧洲/美国/日本等国家的棉袜复合增速约为1%。
把握优质客户群，逐步开拓国内市场：公司主营ODM、OEM模式，主要客户是国际名牌。优质客户群保证了公司产品的需求量稳定，附加值高。目前生产以外销为主，正在通过经营自主品牌和加强国际品牌在国内的销售逐步开拓国内市场。
本次募集项目将扩充产能，改善财务状况：两项产能扩充项目全部达产后将新增中高档棉袜产能9000 万双，两个项目将提升公司产能65.7%，同时提高中高档产品的比例，解决产能不足的状况，快速提高公司的市场地位。
盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016 三年净利润增长率分别为16.1%/9.2%/17%，摊薄后EPS 分别为1.09 元/1.20 元/1.4 元元。
据可比上市公司2015 年PE 估值对比， 我们建议询价区间为18.00-26.40 元，定价区间21.60-28.80 元，对应2015 年PE 为18-24 倍。
风险提示：1)海外出口汇率风险；2)客户集中度较高的风险；3)纺织产业转移风险；4)出口退税风险；5)原材料价格波动风险。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
