首只食品行业分级基金将发行 专家称向上概率大

国内首只食品行业分级基金国泰国证食品饮料分级基金即将于9月15日至10月17日发行。该基金标的指数为国证食品指数。分析人士指出，该基金为国内首只食品行业分级基金，受益于国内消费升级，食品饮料行业未来有望取得进一步发展。另外，和此前的分级基金相比，国泰国证食品饮料分级基金降低了上折条件，使得B份额更加有活力。同时，食品A的隐含收益率达到7%。

国泰基金内部人士对大智慧通讯社表示，食品饮料属于偏防御性行业，目前分级基金市场上该类品种较少，国泰国证食品饮料分级基金的推出将为市场提供一种新的选择。另外，食品饮料行业目前估值处于底部区域，该基金发行之后，长期向上的概率较大。

好买基金研究中心研究员白岩对大智慧通讯社表示，食品饮料行业作为非周期性行业，防御性较强。从经济周期的角度看，目前还仍处于宏观经济相对较弱的阶段，此时发行食品饮料行业分级基金具有一定的合理性。他表示，受益于国内消费升级，食品饮料行业未来有望取得进一步发展。

在份额结构分级设计上，国泰国证食品饮料分级基金的母基金份额为指数型基金，场内份额按照1:1的比例分成食品A份额与食品B份额，其中B份额初始杠杆为2倍。食品A约定收益为一年定存利率(税后)+4%（即隐含收益率可达7%）。下折的触发条件是食品B净值达到0.25元，上折的触发条件是母基金净值达到1.5元。

白岩指出，和此前的分级基金相比，国泰国证食品饮料分级基金降低了上折条件，把上折阈值由2降为1.5，反映了目前分级基金发行的一种趋势。降低上折条件将使得B份额更加有活力，对分级基金本身来说可以吸引更多的投资者。

上折和下折，都是分级基金的不定期折算。上折的触发条件一般是母基金的单位净值。在上升行情中，当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，其资产规模与A份额资产规模的比值会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限逼近1。这将使得B份额丧失其本身魅力。通过折算，将各份额净值重新归一，相当于杠杆被重新加载。

白岩指出，上折条件越低越容易触发折算机制，这对B份额非常有利。上折一方面有助于B份额杠杆恢复，增加B份额的弹性。这在市场回暖的形势下，可以更好地把握结构性行情。同时上折也有助于B份额收益提前兑现，

上折阈值一般为母基金达到1.5元或2元时触发，按照份额配比1:1测算的话，B端的净值将达到2元或3元。但其交易价格未必能充分体现其净值增长，持有者有可能无法获取实际收益。另外，由于B份额流动性等原因，投资者在二级市场卖出不顺利从而也无法变现，或者由于A份额的流动性太差，使得与A合并赎回的渠道也不畅通，这些情况也常常出现。上折为B份额提供了一种享受收益并退出的渠道。

此外，沪上另一基金分析师分析称，食品A的隐含收益率达到7%，上市后食品A可能发生溢价。投资者可以通过申购母基金，再拆分成A、B份额卖出进行套利。他同时表示，即使不考虑用食品A做交易，而只是把它当成一只价值型股票，对于稳健型投资者来说，食品A也具一定吸引力。