今年以来有440家公司提出送转股方案，其中逾1成净利润负增长，“业绩差的公司进行高送转是为了迎合投资者口味，玩数字游戏，其实质上对于公司来说并没有意义。”
每年的年报披露期，都是高送转股的最佳炒作期，今年也不例外。
4月25日，营口港公布10转20派2元的高送转预案，股价应声5涨停；5月21日，中国软件实施10转10派0.8元高送转方案，股价在2周内接近翻倍。
高送转，本应是上市公司一种分红方式。但由于市场对高送转的狂热，高送转正逐渐背离其原有涵义，成为了上市公司市值管理的一个重要手段。一些业绩下滑离谱或者亏损的上市公司仍然实行高送转，其炒高股价意图明显。
根据wind 统计数据显示，2013年度共有440家上市公司提出送转股计划，其中每10股送转股10股（含）以上的有174家，占比39.54%。在440家推出送转股方案的公司中，有46家公司2013年度净利润负增长，并且有5家上市公司净利润亏损仍然实行送转股计划。
南方基金首席策略分析师杨德龙对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示：“业绩差的公司进行高送转是为了迎合投资者口味，玩数字游戏，其实质上对于公司来说并没有意义。”
业绩下滑，上市公司仍积极高送转
企业进行高送转主要是出于公司当年业绩方面的考虑，一般来说，当年净利润出现增长以及有一定盈利的公司会进行高送转。然而，现在市场上出现的比较奇怪的现象是，一些上市公司虽然当年净利润出现大幅下滑甚至是亏损，却仍然实现高送转，除了流动性的考虑外，有打着高转概念股实行炒高股价之嫌。
根据记者统计，在所有上市公司中共有1026家公司推出分红送转计划，占比40.78%，其中有440家上市公司提出了送转股计划。值得注意的是，每10股送转股10股（含）以上的有174家，占到了所有送转股的39.55%。
记者注意到，在174家高送转上市公司的业绩表现并不完全与公司的业绩相符。根据wind统计数据来看，2013年进行高送转的公司中，有128家公司净利润有所增长，另外还有46家公司净利润同比有所下滑，占到了实施高送转公司比例的26.43%，这意味着有近两成左右的上市公司业绩表现不好的情况下仍然实行高送转策略。比如GQY视讯，公司在2014年4月11日披露的利润分配计划中显示，欲以每10股转10股，并派1元（含税）红利。而当年公司实现净利润仅为817.07万元，同比下降76.60%。
此外，值得一提的是，在高送转的队伍中，能发现业绩亏损公司的身影。据记者分析统计，净利润亏损的上市公司共有5家在去年实行了送转股计划，其中属于每10股转10股以上的上市公司一家——信维通信。
实际上，正如杨德龙所说，业绩表现差的公司之所以进行高送转，其最本质目的是为了炒作高送转题材，拉升公司股价。
Wind数据表明，2014年以来，174家高送转公司的股票，平均涨幅为14.15%，而同期上证综指下跌4.17%，创业板指上涨1.12%，可见高送转题材股票对于上市公司股价的提升有较大的促进作用。其中营口港，拓中建设，信维通信，旋极信息，GQY视讯等上市公司股票在公布送转股票前后平均有7%以上的涨幅，甚至个别股票还出现连续涨停的情况。
事实上，除了提升股价之外，增加股票的流动性也是原因之一。和君咨询市场管理部门中心主任宋思勤表示：“通常来说，小盘股选择高送转的概率会比较大，因为小盘股公司有把股本做大的需求，以使得股价下跌，吸引基金等投资者入驻。”
理财周报记者通过分析也发现，中小板和创业板公司占到了近7成。具体来看，共340家实行了送转股计划，其中送股+转股比例在1以上有142家。
此外，通常来说，实行高送转的企业还有一部分是缘于对公司未来发展的信心，预计公司未来业绩有很高的成长性。
记者特别针对进行高送转的公司分行业进行了分类统计。从统计结果来看，计算机、通信设备制造业最多，共有46家，其次为软件服务业，专用设备制造业，医药制造业。从行业类别来看，皆为成长较迅速的公司，符合一般高送转规律。
营口港大股东趁高送转套现1.22亿
虽然说对于高送转题材的炒作被投资者们认为是司空见惯的事情，但是近年来业绩表现不好的公司实行高送转的频率越来越高，对股价造成了虚假繁荣的景象，而没有业绩支撑的股价，仅仅凭借拆分的数字游戏对于公司和股东来说意义并不大。
以营口港为例，4月25日公布的利润分配方案和资本公积转增预案公告显示，拟每10股转增20股派2元(含税)，如果单从送股和转股比例来看，在上市公司中排名第一。公司基准股本为21.57亿股，送转股后股本扩大到64.72亿股，公司的每股资本公积和每股未分配利润分别为2.72元和0.65元，转增股本和派息部分占到前者的73.52%和81.38%，在大盘股中实施如此高比例的转股并不多见。
从业绩情况来看，公司当年实现营业收入36.87亿元，同比增长7.13%，净利润为5.35亿元，同比增长2.37%。业绩增长仅为个位数，这也表明公司所归属的水上运输业，并不属于未来高成长性行业。
尽管业绩增速并不明显，但是受到高送转题材刺激后股价出现了明显的上涨。之后公司股价从公布分配方案到5月8日，共出现了5个涨停板，股价也从4月24日收盘价的3.85元上涨至6.2元，上涨幅度达到61%。
值得注意的是，在高送转公告后不到一个月的时间，公司的第一大股东营口港务集团有限公司进行了解禁后的第一次减持，共计减持1998.71万股，占其所持股比例的0.92%，减持当日的收盘价分别为6.12元和6.13元。若按照平均收盘价的6.125元/股计算，公司通过减持，营口港务集团共计套现1.22亿元。
除了像营口港这样的大盘股进行高送转外，业绩表现不佳的小盘股出于流动性和提升股价的需要，同样也会实施高送转计划，其中比较典型的公司有信维通信。
信维通信归属于上市公司普通股的净利润为6561.2万元，同比下跌了近1176%，然而与此同时，公司同时公布的利润分配方案显示：为了增加二级市场的流动性，公司拟以资本公积金每10股转增10股，转增股本2.72亿股。截止到6月6日，公司股价已从公布前的22元涨到了24.43元，累计涨幅高达11%，起到了一定股价提升的作用。
然而，公司在2012年实现盈利时，公司却并没有进行利润分配。公司宣传主要是因为目前公司处于快速扩张期，为了业绩发展需要不进行利润分配和转增股本。对比来看，业绩亏损当年反而利润分配，如此分配政策实在让人感到疑惑。
“仅仅是一个财务游戏”
其实，对于高送转，投资者并不陌生，每年在年报出来前后都会有一波关于高送转概念股的炒作风潮。
和君咨询市值管理中心主任宋思勤对理财周报（微信公众号：money-week）记者称：“高送转一直以来在A股市场上被股民所偏爱，喜欢高送转的概念。但是从财务学意义来说，没有任何意义，不会增加公司的利润或者EPS，这只是一个财务游戏。”
其表示，通常高送转的原因主要有三种情况。“首先，是炒作概念的需要。一般推出方案的时候股价就会上涨。所以每年年报就会有投资者来猜，哪些公司会高送转，每股公积金是转的来源，每股未分配利润是送的来源和派现，如果搞的话，高送转的几率会大。其次，如果业绩不好的话，股价下跌，公司没有什么题材吸引投资者，所以只能推出高送转来吸引投资者。此外，一般来说，小盘股喜欢高送转，把股本扩大，以吸引基金入驻，因为盘子如果很小的话基金公司有投资方面的限制。”
对于目前业绩下滑或者亏损企业积极高送转的现象，南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示：“像很多公司高送转并不是因为盈利好或者资本公积比较多来送转，很多为了迎合投资者的口味。炒高送转的题材。因为A股一直有炒高送转股票的概念，主要是为了刺激股价。但是对于亏损的公司来说再送也是亏损。这和通常所说的市值管理还不同，市值管理是要把公司业绩做上去，让公司更有发展前景，投资者才会认可公司的股价。”
因此，迎合市场口味是高送转的主要目的。从具体情况来看的话，其背后的动机有很多种，有可能为了股东解禁减持套利或者是做高市值以便以后做并购和增发，或者是提高流动性。
上述人士称，是否进行高送转，这与公司会计制度有关，有的公司喜欢玩这种数字游戏。“有些业绩较差的上市公司进行高送转，是为了制造题材和市场热点，不被市场遗忘，同时相应地交易量也会变大，另外大家预期公司今年高送转明年也会高送转，所以炒了今年炒明年。”
然而，可以预期的是，这种高送转概念仅仅是阶段性的，并不会对股价有长期影响。这从市场情况就能看出来，一般情况下，高送转概念在报告出来之前会炒，出来之后利好出尽股价就会出现下跌，这仅仅是阶段性的炒作机会，并没有实质性内容。
某资深投行人士也对此表示：“中国市场比较喜欢高送转，从短期来看如果对公司有影响的话，最终一定会落实到公司的成长性上去。正常来讲的话，行业发展空间比较大，受益于该行业整体的发展的公司，比如以TMT和信息制造为代表的这类公司，会得到比较大的收益，这种应该是实行高送转的公司。”
此外，不同市场周期，对于高送转的股票的影响也不同。一般牛市的时候对公司的影响会明显点，在熊市的时候则不是那么直接。例如，在2007年股市处于牛市的时候，三一重工无论怎么送股，都会被填权，股票本来是30元/每股，后来10送10除权后变为15元/每股，后来又上涨到30元，之后又进行相同的除权，又涨回去了，大概与原来比涨了近四倍。但是熊市的话，填权发生的概率就会比较少。
对于那些业绩较差的上市公司为了炒高股价而进行高送转的行为，上述投行人士表示：“如果仅仅是股本增加，公司未来利润没有增加的话，会导致上市公司每股收益下降，对市场也不是什么好事。此外，公司股份稀释后，如果盈利增长不好的话，会产生公司纯粹为了做股价产生不好的印象。而且如果送转股太多的话，业绩一直不太好的话，股价也会跌，面值低于1元就有退市的风险。”
本文来源：理财周报
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王晓易_NE0011
