11月30日，监管层启动新股及优先股改革。我们认为市场短期内对低估值的板块关注会上升。首先推荐券商板块，同时建议关注银行、电力等低估值板块可能的反弹。
政策主题机会具备持续投资价值，继续推荐国防概念板块。
摘要：
改革前瞻与主题投资机会1．监管层启动的新股及优先股改革体现市场化方向，改善资本市场定价能力并优化融资效率。国务院和证监会于11月30日分别发布了《关于开展优先股试点的指导意见》和《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。《意见》坚持市场化、法制化取向，大幅改善了新股发行制度，丰富资本市场生态结构，有助于持续提升上市公司质量并促使一级及二级市场合理定价形成。
2．成长股面临暂时性向下调整的压力，低估值板块会受到暂时性关注，但不会改变中期流动性环境及风险溢价。监管层关于优先股、IPO重启等新规的内容符合市场预期，但时点早于市场预期，因此短期内将对市场情绪形成冲击。新规并不会影响全市场流动性水平的走向以及宏观政策向改革推进的大方向，市场的价值中枢以及运行逻辑并不会立即发生改变，新规公布对市场的影响因此将主要体现在板块上：其中我们首推券商板块。
新规颁布这一事件性的冲击会提高市场对低估值板块的关注，银行和电力等板块可能出现反弹，但持续性有限。
3.中期市场将继续放大成长性，降低价值性。优先股会吸引投资价值的人转向优先股，普通股唯一价值在于成长。中期资金环境改善后，成长性强的股票估值会进一步扩张。部分成长股和部分转型主题都有这种特征。
当前政策主题机会具备持续投资价值，继续推荐国防概念板块。
4.高波动风格会放大，我们维持2014年波动性加大及三波行情的判断。
新股改革制度快速出台，验证我们之前对改革提速的判断。2014年将是系统性改革措施落地的重要元年，新股发行制度改革是一个起点。我们认为金融市场改革和对信用风险的重建是第一波行情的起点。当前风险偏好仍然居高不下，短期市场难于形成趋势性行情。A股第一波反弹的起点仍然建立在信用风险重建的基础之上，这个时点尚未达到。
5.我们首先推荐券商板块，短期关注低银行、电力的反弹。主题投资首先推荐国防板块。IPO重启之后券商的投行收入将止跌回升，券商板块有望“利空出尽”。新规颁布后市场对低估值板块的关注将有所提升，短期内银行和电力等板块或有反弹。监管层新规将不会改变政策主题机会所具备的持续投资价值，因此我们继续推荐国防概念板块。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
