Adair Turner：去杠杆化的过程会很艰难

网易财经9月11日讯   2013年夏季达沃斯论坛今日在大连召开，会议上，  英国金融监管服务局前主席Adair Turner 表示，去杠杆化的过程坐很难的，唯一的办法 是降低杠杆化，就是要有更多的平等的股票市场的经济，好的办法是由长期的股本进入投资，包括资产管理公司和保险公司等资本进行投资。

朱民认为，大家都觉得从政府到大型企业都有维稳的心态，因为要保证短期内经济会往上走，这种短期和中长期的权衡是很重要的。我们必须想到任何一个经济在发展50 年的历史中没有一个没有经历过周期的，有在上升的周期必定有下降的周期，或者有扩张的周期就必须有收缩的周期，如果一味地让人觉得经济只会向前发展的话， 就会引发出地方政府融资平台的问题

以下是发言实录

王烁：Turner先生刚才我们在讨论的过程中讲到了在减杠杆的过程中银行由于自身管理风险的不当造成了不大不小的银行间的危机事件，我想您曾经是英国金融监管机构的负责人，您能不能跟我们分享一些经验和教训给中国的银行家们一些忠告。

Lord J. Adair Turner：我可以告诉你们去杠杆化的过程是很难的，这是我们2008年以后学到的，首先让经济有很高的杠杆率，之后让这样的杠杆化下降减少是非常非常 难的过程。的确在很多国家杠杆化并没有下降至不过是围绕着系统转来转去，比如说西班牙的经济、爱尔兰的经济、投资都失控了，包括商业的房地产实际上并没有 出现总的经济的去杠杆化，私有企业的杠杆下降了，公营企业的杠杆化更高了，这是日本的情况，特别是80年代之后大大增加了杠杆率。我们看到在中国也出现了 这样的情况，他们的核心企业是制造业因为他们也参加了房地产或者是金融带来了90年的大问题，从那以后日本出现了很多的杠杆化，公司慢慢下降了，公共的杠 杆化不断地增长，关键是去杠杆化是非常非常难操作的流程。

所以我们必须要小心谨慎，首先这个杠杆化往上增加高了以后再降下来就很难了。第二点，唯一的办法 是降低杠杆化，就是要有更多的平等的股票市场的经济，为什么我要强调股本的投资，为什么我们IPO的市场在过去几年这么地重要？因为我们要有这样高水平的 投资，尽管是进行重新平衡的过程，中国更高的投资率要持续几年，好的办法是由长期的股本投资包括资产管理公司和保险公司，这是唯一的替代因素，

我觉得目前 的确是很危险地依赖于增加杠杆化。我们很清楚中国的总经济来看没有看到这样的去杠杆化。可以看到过去的几个月加速了杠杆化的情况。在过去两个月我们发现债 务增长的速度还更快，今年早期的时候当局在减少影子银行的一些产品以及理财产品。中国是特别关键的未来的一步，一定要有一个好的平衡。另外一点我想评价的 就是其实我的。金融经济战略都是至关重要的。