网易首页 > 财经频道 > 3月经济数据 > 正文

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

0
分享至

一、CPI同比大幅上涨、PPI同比与上月持平

食品、非食品价格双双高涨。2月份 CPI环比上涨1.1%,同比上涨3.2%,较1月大幅上升1.2个百分点。其中,食品价格环比涨幅2.7%,较1月仅回落0.1个百分点,加之翘尾因素较高,同比大涨6%;非食品价格环比上涨0.2%,同比涨幅1.9%创2012年1月以来新高。本月CPI同比大幅上涨的主要原因有三,一是去年与今年春节所在月份错位,导致今年2月食品类翘尾因素高出1月约0.34个百分点;二是今年春节带来的物价上涨压力延续至2月上半月,节后食品价格回落幅度有限;三是非食品价格同比涨幅超预期。从各细项环比来看,鲜菜价格上涨10%,较上月仅略有回落;猪肉价格环比1.5%,较上月涨幅回落,同比跌幅继续收窄至1%;居住类价格环比上涨0.3%,连续两个月回升,但同比涨幅较上月回落0.1个百分点;交通和通信类价格环比大涨0.5%;娱乐教育文化用品及服务价格环比继续上涨0.6%,同比大幅上涨2%。2月份CPI同比超预期跳高,预计下月将有所回落,进入温和回升通道。

PPI环比持续为正,同比跌幅与上月持平。2月份PPI环比继续上涨0.2%;其中,生产资料出厂价格环比上涨0.2%,生活资料出厂价格环比持平。2月PPI翘尾因素较1月略有下降约0.1个百分点,使得2月PPI同比跌幅较上月未有收窄,仍为-1.6%。2月份工业生产者购进价格指数环比上涨0.2%,同比-1.9%与上月持平;国内制造业PMI购进价格指数较上月略有回落至55.2,但已持续6个月高于临界值。2月份国际油价均值与CRB工业、金属细项指数均值较1月继续略有上涨,上半月持续上行,考虑滞后影响,前期除农产品外的国际大宗商品价格震荡上行对国内生产成本带来一定上涨压力。不过从需求侧来看,国际经济缓慢复苏,国内需求仍然依靠去年审批重点项目的逐步开工,全面回暖尚待时日,且生活资料传导成本的作用较为有限。总体而言,由于成本侧压力已有所显现,未来PPI的回升速度将主要取决于国内需求提振程度。

二、CPI分项普涨,短期与中长期影响因素交织显现

本月CPI各类分项基本呈现普涨格局,节后食品价格回落幅度低于历年,非食品价格环比、同比均超历年涨幅,消费品与服务项目价格双双走高。本月CPI新涨价因素2.1%,仅低于2008年和2005年的同期水平。我们认为,本月CPI跳高一方面是受到春节错位与翘尾因素的短期影响,这两个因素带来了较高的食品价格涨幅,旅游价格同比也在节日期间大涨7%。

但除此之外,推高物价涨幅的中长期因素作用也有所显现:一是物流成本上升使得食品类消费价格涨幅较高,节后农产品批发价格指数持续回落,2月食品类生活资料出厂价格环比涨幅只有0.1%,较1月回落0.5个百分点,但食品CPI环比却仅较1月回落0.1个百分点,鲜菜价格环比大幅上涨6.9%,由此大致可以判断,中间物流等成本对农产品的加价作用仍然较为明显;二是2月上旬国际油价上涨与2月下旬国内成品油价格上调直接带来车用燃料价格上涨,从而直接影响交通CPI推高CPI,间接通过消费品价格上涨反映;三是房地产市场回暖与“国五条”出台致使租金上涨,2月租房价格环比上涨0.5%,是自去年7月以来的最高涨幅,预计“国五条”细则出台与实施对租金价格仍有推高作用;四是以原油、天然气为代表的资源品价格改革蓄势待发,居民消费价格将承受中长期上行压力。

CPI正进入新一轮上升周期的初期阶段,但近两个月的涨幅表现较市场预期要高,倘若国内外流动性持续宽松,随着国内需求的回暖,未来通胀压力可能加大。

图1 本月CPI、食品与非食品同比均大幅上涨

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

图2 本月CPI环比较历年同期表现相对偏高

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

图3 本月非食品CPI环比高于历年同期表现

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

图4 本月CPI新涨价因素处于相对高位

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

三、PPI回升速度缓慢,静候需求提振

2月份PPI环比上涨0.2%,涨幅与上月持平,没有突出表现;新涨价因素仅为0.39%,与历年同期相比处于低位,同比-1.6%也与1月持平,PPI回升速度相对缓慢。我们认为这一现象的主要原因是,国内工业企业的成本侧有一定压力,但需求端偏弱,价格传导效应受到阻滞,制约工业出厂价格回升幅度和速度。

从需求端来看,尽管国际市场复苏好于预期,出口增速加快,但国内需求仍距全面回暖有一定距离,目前仍然主要依靠基建投资提振,制造业生产依然偏弱,2月份制造业PMI指数已较1月回落,逼近临界值。

不过从宏观环境来看,欧美经济有所企稳,国内需求将逐步回暖,国内外流动性较为宽松;从微观环境来看,国内大型钢企已上调3月份钢价,2月下旬国内汽柴油价格上调,铁路货运价格上调幅度也超市场预期。因此,维持未来PPI的回升趋势明朗、但回升速度存在不确定性的判断;预计国内市场内生动力的稳固尚需时日。由于今年上半年翘尾因素较低,约为-2%,月度PPI回升至正增长的时点可能在二季度。

图5 本月PPI环比处于历史同期偏低水平

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

图6 本月PPI新涨价因素处于相对低位

交行王宇雯:长短因素交织推高CPI

资料来源:CEIC,交通银行金融研究中心

相关推荐
热点推荐
大S:我本来问他可不可以做朋友,他说,分手后不要再联络比较好

大S:我本来问他可不可以做朋友,他说,分手后不要再联络比较好

海洋里的娱乐
2022-10-01 12:44:01
以人类的生命为代价,冠状病毒让地球得到了暂时的“喘息”!

以人类的生命为代价,冠状病毒让地球得到了暂时的“喘息”!

一枝花的小幸福
2022-10-02 08:30:07
曝中国女排第二阶段赛程出炉!末战对阵意大利女排,首发阵容预测

曝中国女排第二阶段赛程出炉!末战对阵意大利女排,首发阵容预测

排球资讯大锅烩
2022-10-02 18:02:04
莱昂纳多发文谴责中国渔民捕鱼,称严重影响当地经济,被网友怒怼

莱昂纳多发文谴责中国渔民捕鱼,称严重影响当地经济,被网友怒怼

漫画大分享
2022-10-01 19:31:33
贺子珍想要再婚,女儿李敏说了两个字,她大哭一场后放弃了

贺子珍想要再婚,女儿李敏说了两个字,她大哭一场后放弃了

无名高手
2022-10-02 08:14:19
“妈,你是不是贪图我爸美色?”同事晒出父母合照,网友:开挂了

“妈,你是不是贪图我爸美色?”同事晒出父母合照,网友:开挂了

甜甜我的闺女
2022-09-30 09:07:04
对“克宫之主”执行斩首?美国话音刚落,就遭到俄方“呵斥”

对“克宫之主”执行斩首?美国话音刚落,就遭到俄方“呵斥”

铁血观世界
2022-10-02 17:39:50
1-0,3-1!恭喜曼联,改写3年格局,拉什福德赢家,滕哈格胜瓜帅

1-0,3-1!恭喜曼联,改写3年格局,拉什福德赢家,滕哈格胜瓜帅

体坛观察事
2022-10-02 09:19:35
天气预报丨重庆将迎强降温 3日起各地日平均气温将下降10—12°C

天气预报丨重庆将迎强降温 3日起各地日平均气温将下降10—12°C

上游新闻
2022-10-02 18:21:01
女篮世界杯最佳一阵和二阵球员名单及个人数据一览,实至名归

女篮世界杯最佳一阵和二阵球员名单及个人数据一览,实至名归

天羽看球
2022-10-02 02:43:06
【立陶宛】销售“Yin部口味”薯片,立即卖光,Yin发热议

【立陶宛】销售“Yin部口味”薯片,立即卖光,Yin发热议

鲁晓芙看欧洲
2022-10-01 04:18:49
网友坐高铁时,遇到这种毛孩子,羡慕啊!

网友坐高铁时,遇到这种毛孩子,羡慕啊!

有喵青年
2022-10-02 12:16:21
若你的小脚趾有2瓣趾甲,或许不是纯正汉人,而是这一种族的后裔

若你的小脚趾有2瓣趾甲,或许不是纯正汉人,而是这一种族的后裔

峰哥美美哒
2022-09-29 09:29:10
中方改变弃权立场,在联合国大会直接投下反对票,释放明确信号

中方改变弃权立场,在联合国大会直接投下反对票,释放明确信号

第一眼界
2022-05-17 13:54:29
北溪管道爆炸真相大白了?俄罗斯揪出“真凶”,普京政府逼问拜登

北溪管道爆炸真相大白了?俄罗斯揪出“真凶”,普京政府逼问拜登

前沿时刻
2022-10-02 09:28:25
国际原油“猛降”,国内油价或迈入7元时代,10月2日汽柴油调后价

国际原油“猛降”,国内油价或迈入7元时代,10月2日汽柴油调后价

汽车安利会
2022-10-02 02:48:14
央视公开间谍陈伟:泄露5000多份机密给国外,被捕时妻子即将临盆

央视公开间谍陈伟:泄露5000多份机密给国外,被捕时妻子即将临盆

风檐夜雨铃
2022-10-01 16:17:59
英镑、日元贬值超20%,欧元贬值超15%!人民币贬值的终点在哪里?

英镑、日元贬值超20%,欧元贬值超15%!人民币贬值的终点在哪里?

船长老李
2022-10-02 08:46:55
大反转,苏亚雷斯曝光巴萨旧事!梅西很意外,球迷:球王背锅太多

大反转,苏亚雷斯曝光巴萨旧事!梅西很意外,球迷:球王背锅太多

阿泰希特
2022-10-02 12:15:30
18万枚钢珠凌空起爆,百米内几无活物,海马斯面杀伤弹药现身战场

18万枚钢珠凌空起爆,百米内几无活物,海马斯面杀伤弹药现身战场

洪超飞军事
2022-10-01 22:01:24
2022-10-02 20:28:49

财经要闻

头条要闻

俄证实"带走"欧洲最大核电站负责人 乌:他双眼被蒙住

头条要闻

俄证实"带走"欧洲最大核电站负责人 乌:他双眼被蒙住

体育要闻

全英超还没人能过他!阿森纳捡到宝了

娱乐要闻

贾静雯大女儿晒近照,梧桐妹穿辣妹装

科技要闻

开庭前夕,刘强东明州事件突达和解

汽车要闻

全新本田CR-V/福特探险者领衔 9月上市新车回顾

态度原创

旅游
家居
健康
艺术
军事航空

旅游要闻

适合小住三五天的绝美古镇

家居要闻

避坑!这种原木色拍出来不够高级

好体态是什么样子的?

艺术要闻

单反手机通用的几种摄影技巧

军事要闻

近拍美军科幻战舰 舰身上Z字醒目!

进入关怀模式
×