公司是铁道部三大资本平台之一，大股东中铁集装箱是铁道部下属三个专业货运公司之一。目前公司的收入和利润主要来源于铁路特种集装箱、铁路货运(沙鲅线)及临港物流、铁路客运及房地产业务。
公司业绩增长的主要原因是：沙鲅线产能释放使铁路货运及临港物流业务收入大幅增长。今年1-9月全国铁路货物发送量和周转量分别同比下降2.6%、3.4%，但08年底完成扩能改造的沙鲅铁路运能释放，使得上半年完成货物到发量同比增长31.7%，达到2418.8万吨，开创历史最好水平。
考虑到沙鲅线的良好表现及预期，我们上调公司的盈利预测。预计09-10年EPS为0.4、0.43元，上调公司评级至增持。
风险提示：1)铁路特种集装箱运输需求增长低于预期；2)宏观经济增长放缓影响持续时间超过预期。
同方股份持有40%股权的百视通网络上半年贡献的投资收益为8928万元。
09年全年百视通的IPTV用户将超过300万户，10年将达500万户。估计今年全年百视通贡献的投资收益约为1.2亿元(包括债务重组收益)，明年可以贡献约7000万元投资收益。制播分离试点已经开始，未来百视通可能较快公开发行股票。还有可能上市的是同方股份于2008年10月投资、占25%股权的东方CJ以及哈尔滨水务等公司。
预计09、10和11年收入分别为139、154和170亿元，每股收益分别为0.40、0.47和0.56元。目前的09年市盈率与市场平均水平相当。在普遍较高的估值水平下，业绩推动股价上涨。同方股份所蕴含的资产升值潜力使其在当下的市场中具有吸引力。调高投资评级至“增持”
目前，集团旗下尚有四个煤矿未注入上市公司，产能大约在900万吨左右，都在平朔周边，计划2010年进行收购，预计900万吨2010年将释放。另外，三季度末在手现金385亿，为收购集团煤矿、整合小煤矿和后续改扩建项目提供了充足的资金支持。
公司的煤炭装备制造业务是业绩增长的亮点，产值每年在20-40%的增速，利润位于全国首位。公司的装备业务目前受益于两大因素:(1)煤炭固定资产投资的高速增长:近两年煤炭开采及洗选业固定投资增长迅速，平均在33%以上，据了解，固定资产投资中约有25%-35%是投入到煤炭装备中，为公司的装备业务提供了发展机会；(2)目前山西及全国各地进行小矿技改，由于吨煤投资中约50%是用于“三机一架”(采煤机、掘进机、刮板机和液压支架)设备购置，公司装备业务将全面受益。
考虑到公司较为明确的增长性，以及经济复苏影响下的动力煤需求回暖，长江证券预计09年-11年EPS分别0.572元，0.775元和0.929元，维持公司“推荐”评级。
公司扇贝养殖面积瓶颈突破和长海地区扇贝连续大规模死亡是公司近期主要投资机会。公司目前扇贝养殖面积接近110万亩，预计2009年捕捞量在20万亩，随着幼苗成熟目前养殖面积将支持公司30万亩/年的轮流捕捞开发规模，对应捕捞量约2万吨/年，此前困扰公司的规模瓶颈已突破，而未来轮捕面积有望扩展至50万亩/年。我国虾贻扇贝的产量在20万吨/年，长海地区占55%左右，此地区2007-2009连续三年由于品质退化、过度养殖而造成大规模死亡，公司抓住机遇，近期公司对于扇贝产品有提价措施。公司鲍鱼收入占比约为10%，8月底福建爆发鲍鱼苗死亡事件，对于鲍鱼价格有所提升。公司着力建立自身品牌，目前在中游经销商具有较大知名度，并通过加盟、专卖店等形式步入终端市场，目前在主要城市布点基本完成。
出于对公司扇贝养殖规模的信心，假设公司2009-2011年鲜贝销售量为1.6、2.1、2.6万吨，上调公司2009-2011年EPS预测至0.71、1.00、1.28元，上调公司投资评级至“推荐”。
前三季度，金地加强了一线城市与重点二线城市的土地布局。在北京、上海、深圳等一线城市与西安、武汉、宁波等重点二线城市获取优质土地。截至目前，公司未结算的项目资源约1144万平方米，其中2009年新增7块地，规划可售面积124万平方米。公司融资渠道渐趋多元化，与信托合作日渐成熟。公开增发完成后，资金充裕，资产负债率为69.53%；但若剔除预收款项144.97亿元，则资产负债率为40.49%。随着项目结算增加，资产负债率将逐步下降。
我们预计公司2009年和2010年的每股收益分别是0.59元和0.81元，按照10月23日的收盘价16.47元计算，对应的动态市盈率分别为28倍和21倍。维持对公司“增持”的投资评级。
按照民生银行计划发行不超过38.2亿股H股计算，发行后总股本将达到226.4亿股，按照发行价上限(9.5港元/股，1港币兑换0.881人民币)计算，筹资319.7亿元人民币。按照发行后摊薄总股本计算，民生银行2009-2010年摊薄每股收益为0.52元和0.55元，摊薄每股净资产为4.25元和4.72元，按照11月6日收盘价格8.13元/股计算，动态市盈率分别为15.6和14.8倍，动态市净率分别为1.9倍和1.7倍，再融资后PB估值明显降低，而PE估值也相对合理，给予民生银行“增持”的投资评级。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
