杨忆风：金融危机还没有影响到实体经济

我想去年这个时候我是对次贷危机的悲观派，今天我想说一些和我们主流媒体报道的很不一样的结论。我们过去看到了很多的报道，百年不遇等等什么话都用到了。我好久不做研究了，我查了很多数据，不但和29年没一比，和30年前美国的那场危机都没有一比。结论我们不能说百年不遇，第二说30年不遇都已经放大了。

我从几个方面讲，一方面说资本市场。我看了一下美国的资本市场，我们先说股票市场。最近最低点下跌了45%，29—30年后期美国的股票市场下跌了86%。第二点我们用战后最大一次近来危机就是73—74年，那个时候我们听说了所谓的滞胀危机，滞胀就是那个时候来的，那个时候下降了48%。次贷我的定义就是初期阶段的结束，可能还要下跌。第二就是资本市场另外一大块是固定收益，10月份国债和垃圾债券的收益率的差距，最大是1200个基点，差了12%。29年的数据，因为垃圾债券是80年代后期出来的，七几年引用的这个数据，看看短债。国债最大差别在480个基点，这个数据在70年代是800点，只有它的一半。国债市场和股票市场都告诉我们这个危机没有那么大。

另外从实体经济来说，对于实体经济的影响还没有看到。从现在看到的几个方面看到都远远没有达到，去年美国的通胀是2.5%，73、74年的通胀是12%，很厉害，二几年是通缩20%。另外一个指标就是就业率，就业率现在最新的出来，美国的失业率是6.1%，七几年达到了10%，在二几年的时候达到30%。在和次贷有关的新房开工，美国最新的数据下降了64%，七几年的时候是60%，有得一比，但是在30年代下降了88%，所以根本没有一比。我们看到金价在降低，一会儿谭总可以讲讲，七几年金价涨了200%，三几年的时候金价民意价格涨了百分之十几，因为通缩实际上涨了50%。这是从经济实体和市场告诉我们的，从另外一个方面，政策层面上，二几年根本没有SDI和投资者的保护，然后30年代货币政策的紧缩造成了很多银行的死亡，现在我们觉得这一轮政府的全球性的协调依据出手力度非常大，从银行的倒闭来说，美国去年到现在为止危机开始以后倒闭了18家，不能说倒闭，被接管或者兼并这些。70年代的时候倒闭了16家，因为这是从金融开始的，那个时候是从实体经济开始的。在1930年的头几个月，美国银行倒闭了750家，在所有这些方面，这些危机比我们每天听到的坏消息差的很远。

从国际性来说，那个时候大家的反应是贸易保护主义，美国那个时候出来专门有一个法案要贸易保护，现在还要促使多哈的协议更好的执行。这些影响伸展到各个地方，那个时候只是美国、西欧保护了两个计划经济，一个是苏联的计划经济，还有称之为半计划经济。我们应该找人写一篇文章，应该告诉大家实际上没有那么严重。