国泰重仓大湾区进入兑现期：增购14架空客，AI订单拉动货运

南方财经记者朱治宣

11月10日，在深圳蛇口国际邮轮母港，国泰集团与招商蛇口签下战略合作备忘录。五天前，国泰刚以“同心飞跃80年”为主题，在上海进博会完成四大业务的集中展示。从上海的展台到深圳的码头，这家拥有80年运营经验的航司，正把香港总部的职能与业务持续向内地城市延伸，而粤港澳大湾区无疑是其布局的重中之重。

11日，国泰宣布增购14架区域宽体及窄体客机。这是国泰在2024年已重金订购30架空中客车A330-900客机的基础上，再行使购买权增购11架同款客机。同时，国泰亦行使购买权增购3架空中客车A321neo窄体客机。国泰此前已于2023年订购32架空中客车A321neo及A320neo客机。

AI产业货物成增长引擎

粤港澳大湾区布局的分量，首先反映在货运板块的月度数据里。

国泰集团10月21日公布的9月数据显示，国泰货运当月载货15.4万吨，同比增长14.2%；今年前九个月累计载货132.35万吨，同比增长8.9%。2026年中期报告显示，货运上半年收益138.06亿港元，同比增长23.9%，货运单位收益提升18.1%，而同期可用货运吨千米增长4%，这意味着在运力增长有限的情况下，收益增幅接近四分之一。

“大湾区过去首先是重要的出口市场，如今作为进口市场的重要性也正在上升。”国泰货运董事彭德明近日在进博会媒体沟通会上介绍称，今年拉动业务的主力，是半导体、服务器机架、GPU等“高价值科技”货物，亚洲区内与跨太平洋航线需求都不弱。“AI产业相关的货物无疑是当前一个强劲的增长引擎。”他同时指出，跨境电商、医药、鲜货仍是货种组合里的重要部分，“我们不会过度依赖单一行业或单一垂直领域。”

这样的策略是通过专业货运方案承接高附加值货种，再用多元化货种结构对冲单一赛道的波动。

当前，国泰在大湾区已有五个可直通香港机场的客运码头，陆空联运站点超过200个。新签署的备忘录还提出探索“邮轮+航空”产品、会员体系互通和智慧出行。临近APEC会议，国泰将为参会嘉宾提供香港机场至蛇口的免费渡轮，并在码头设置专属服务柜台。

大湾区是国泰航空货运的核心。香港与广州之间每天有三班货运航班，深圳、广州、珠海等城市铺有卡车运输网络；东莞的香港国际机场物流园提供海空联运，货物在东莞完成收货处理后，经驳船衔接香港机场再转上国泰货机，重复处理和边检环节相应减少。

与招商蛇口持续二十多年的合作，是观察国泰航空在大湾区布局的另一条线索。

双方合作始于2003年。十年前，蛇口邮轮母港有了国泰专属值机柜台和穿国泰制服的员工；如今，国泰全球首个机场外专属贵宾室落户这里。旅客在蛇口码头完成值机、行李直挂，乘高速客轮直达香港国际机场海天客运码头，即可衔接国际航班。

国泰集团中国内地董事郑家驹曾把国泰比喻为“超级联系人”，他表示，国泰与招商蛇口长期互信合作的延续，更是双方依托各自优势、共同提升粤港澳大湾区综合出行服务品质的全新起点。

同时，机队也在为下一阶段的运营扩张做准备。

双十一当天，国泰宣布重金增购14架区域宽体及窄体的空客飞机，这批新增订单使得该公司由2026年起的飞机交付总数增至120架，进一步朝着未来十年在市场条件许可下接收150架新飞机、并将航线网络扩展至150个航点的目标迈进。

国泰集团行政总裁林绍波表示，“国泰将继续作出重大投资，以提升顾客体验并推动长远增长。与此同时，新增订单令集团在未来十年（2026至2035年）的投资超过1500亿港元。这些投资将有助于巩固及提升香港作为领先国际航空枢纽的地位。”

香港快运何时盈利？

不过，在国泰航空高歌猛进的情况下，集团旗下另一家航司香港快运的经营状况，也备受市场关注。

香港快运在2024年亏损为2.04亿港元，2025年亏损扩大至9.96亿港元。

但今年的数据，正在把故事往另一个方向写。

中期报告显示，香港快运上半年亏损收窄至7300万港元，去年同期为亏损5.24亿港元，减亏幅度超过86%。客运收益41.39亿港元，同比增长37.8%。

今年前9个月，香港快运累计载客624万人次，同比增长7.5%，累计客座率79.8%，提升1.1个百分点。

单看9月，香港快运载客52.5万人次，同比微跌0.8%，当月客座率67.5%，同比下降5.2个百分点。当月可用座位千米同比增长10.1%，运力投放较快，同时叠加暑期结束后传统淡季的影响。菲律宾航线仍保持高客座率，内地航线客座率继续按年增长。

针对何时能扭亏为盈的问题，香港快运商务总裁王基杰对南方财经记者表示，由于处在上市公司体系，需要等到年报数据公布后才能看到具体情况。从目前已经披露的前9个月的情况来看，运营情况还是比较乐观的。

黄金周的运营数据，更直观地反映了需求端的变化。“十一”期间，香港快运承运的内地赴港旅客同比增长45%，经香港中转前往亚洲其他目的地的旅客量同比增长1.6倍，其中不少旅客通过多式联运到港。

对于接下来的发展，王基杰充满信心。他表示，香港快运约三分之一收入来自大湾区客户，大湾区内地九市人口超过8000万，而香港快运去年全年载客量接近800万人次，中山、江门、东莞等市场持续推广中，市场增长空间可观。“价格能让旅客第一次注意到我们，但决定他第二次还选不选我们的，是有没有更多目的地可选。”

因此，该公司的航线网络持续加密中。今年7月香港快运开通无锡航线，12月3日，香港快运将开通每周四班的合肥航线，国泰集团内地客运航点由此增至25个。而增购的A321neo客机则将进一步提升香港快运的增长潜力，重点服务中国内地及其他短途市场。

需要指出的是，今年全年香港快运能否实现盈亏平衡，仍是未知数。二季度航油价格大幅上涨，国泰主品牌尚需依靠附加费和对冲逐季消化成本，成本结构更敏感的快运同样面临压力。该公司管理层对下半年的预期，始终保持审慎乐观。

国际投行摩根士丹利近期发表的研报指出，国泰航空9月客运收入乘客公里数在运力同步扩张下录得反弹，载客率达84.2%，保持韧性。其中，香港快运9月客座率同比下降5.2个百分点，主要受燃油通胀推高票价及区域竞争影响。摩根士丹利表示，国泰航空受惠于新学年开始前的长途学生客流量、节日效应带动的休闲需求，以及商务和高端休闲旅游动能，并维持国泰航空“增持”评级。

另一家知名投行瑞银（UBS）近期发布的研报认为，尽管国泰航空近期股价走弱反映市场对燃油成本的担忧，但市场低估了其股本回报率表现的持久性。过去三年，国泰航空始终维持19%的股本回报率。2026年上半年业绩亦印证公司在客运和货运业务上的定价能力，在当前燃油价格高企的环境下，其核心利润仍同比增长45%。瑞银甚至预计，国泰航空2026年将实现稳健盈利增长，净利润有望达到133亿港元，同比增长22%，维持“买入”评级。