欧洲如何把握数字货币机遇？“由央行作为底层支撑，确保货币统一性”｜对话法兰西银行副行长

数字货币应当由谁提供、以什么为锚，又嵌入哪一种金融体系？

在法兰西银行副行长阿涅丝·贝纳西-基雷（Agnès Bénassy-Quéré）看来，要确保整个稳定币体系的信任，关键在于“货币的单一性”，也就是说，中央银行货币发挥了锚定作用，从而得以保持不同货币形式之间的等价兑换性。。

在法兰西银行，贝纳西-基雷主要负责领域包括货币主权、代币化及其对国际货币体系与资本流动产生的影响。

“我们也充分意识到，由中央银行和商业银行构成的‘双层银行体系’必须处于支付系统的核心地位，因为这正是保障整个系统安全的关键。”她在接受第一财经记者专访时如是说。她并表示，在数字货币问题上，“欧洲确实正在积极把握机遇。”

数字欧元亮相

近期，数字欧元在批发金融市场完成首次亮相。

贝纳西-基雷对记者表示，今年9月21日，欧元系统推出了首个批发型央行数字货币（Wholesale CBDC），名为“Pontes”，其核心构想是为“代币化金融生态系统”提供一种结算资产。

她解释道，“这种资产非常安全，因为它由央行发行。如果没有这种央行货币，代币化资产就必须通过其他方式进行结算，例如使用各类稳定币，但这些稳定币未必完全可靠，或者其汇率可能无法与法定货币保持1:1的等值。”

“因此，我们认为，为了推动构建一个安全、代币化的金融生态系统，必须提供批发型央行数字货币。”她补充道，“欧洲投资银行（EIB）已经发行了代币化资产。我们目前正在积极筹备商业票据的发行，并将实现这些票据与央行数字货币（CBDC）的兑换。这一进程正在迅速推进。”她并强调，“对于全球各国而言，分布式账本技术（DLT）都极具价值；而对于欧洲地区而言，其意义尤为重大。”

其原因在于，“我们现有的基础设施体系是长期历史演变遗留下来的，导致基础设施呈现出一定程度的碎片化。例如，欧洲存在多家证券存管机构，这增加了对账成本。”她透露，“因此，欧洲项目的下一步重点是构建一个‘共享账本’，各类基础设施机构可以将各自的账本系统接入其中，从而实现互联互通。”

“这样，信息就能在各机构间顺畅流动，无需再进行繁琐的对账工作。这将有助于降低运营风险、缩短处理时滞并削减成本。”她表示，“我们认为，这是克服基础设施碎片化、降低中介成本的有效途径。为了给储蓄者提供更好的风险收益组合，并让他们能以更便捷、更低廉的方式进入市场。”

贝纳西-基雷并补充道，“考虑到欧洲大陆以银行融资为主，我们认为，资金不会大规模地从传统的信贷（银行贷款）转向市场化融资。不过，目前欧洲确实存在股权融资不足的问题。”

“此外，如果能让市场参与者在银行信贷和债券融资之间进行灵活选择，将大有裨益。”她说，“我们认为，这将为所谓的‘储蓄与投资联盟’作出重大贡献，该联盟是一项旨在推动欧洲资本市场进一步一体化的总体计划。”

欧洲与美国的不同资产代币化路径

近年来，欧盟开始实施《加密资产市场法规》（下称“MiCA”），这是欧盟首部全面规范加密货币市场的统一监管框架，美国也在近期颁布了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（下称“天才法案”），这是美国首部监管美元挂钩稳定币的联邦法律。

谈及两者区别，贝纳西-基雷表示，两者确实存在差异：MiCA对投资者（储蓄者）提供了更强的保护。

“例如，在赎回机制方面，MiCA有明确保障；而美国的某些模式则不一定提供这种赎回保障，赎回可能会被延迟或产生费用。”她解释道，“在欧洲监管要求非常严格：稳定币发行方必须将很大一部分储备金存放在银行中。这一要求自然招致了行业和游说团体的批评，因为这会削弱他们的盈利能力。但我们认为，这种做法有助于保障赎回机制的有效运作，毕竟，如果用户需要随时、无额外费用地进行赎回，就必须有灵活的流动性来源。而银行正是这种灵活流动性的唯一来源，因为它们能够直接从中央银行获取流动性。”

“相反，如果稳定币发行方仅持有证券类资产，在面临大规模将稳定币兑换为法定货币的要求时，他们就不得不被迫在市场上抛售这些证券，还伴随着资产贬值的风险。”贝纳西-基雷强调，“因而我认为所谓的审慎原则至关重要；信任是市场发展的基石。欧洲确实希望发展这一市场，但前提是必须先建立起足够的信任。”

“过去银行系统出现过一些问题。但我们实施了具有变革意义的监管措施，现在效果非常显著。目前，欧洲的银行资本充足，流动性充裕，且处于有效的监管之下。因此，得知稳定币的准备金是以银行存款的形式保存的，这令人感到放心。”

贝纳西-基雷总结道，“我们希望依托银行体系来发展数字货币。正如刚才提到的，这与美国的情况有所不同，因为在美国，银行在金融体系中所扮演的角色相对较小。”