三季度净利下滑、费用上涨，华泰证券业绩会上遭投资者质疑

随着三季报出炉，华泰证券（601688.SH）2026年第三季度业绩说明会日前在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式举行。公司首席执行官周易、董事会秘书张辉、首席财务官焦晓宁及独立非执行董事老建荣、叶金强出席并与投资者交流。

来源：华泰证券

根据三季报，华泰证券前三季度净利润整体增长18%，然而，公司第三季度单季净利润却同比下滑约35%。下滑的净利叠加攀升至近六成的费用率，构成本次说明会上投资者追问最集中的两个方向。

前三季净利增18%，单季却下滑超35%

华泰证券三季报显示，前三季度公司实现营业收入317.48亿元，同比增长17.03%；归属于上市公司股东的净利润150.41亿元，同比增长18.13%。

但分季度看，第三季度公司实现营业收入80.90亿元、净利润33.49亿元，同比分别下降25.84%、35.38%，环比分别下降38.88%、51.40%。公司在三季报中将利润总额和净利润下降归因于“营业收入减少”。

拖累主要来自自营投资。第三季度华泰证券投资收益由上年同期盈利转为亏损28.59亿元，同期公允价值变动收益为55.10亿元（上年同期为亏损21.03亿元），两项合计26.51亿元，较上年同期的48.67亿元减少45.52%。机构测算，单季自营投资收益（含公允价值、汇兑净收益，不含联营）约7.5亿元，同比下滑81.6%、环比下滑87.4%。此外，前三季度公司汇兑损失达30.90亿元，上年同期损失1.70亿元。

48.1亿费用、59.5%费用率，股东当场发问

与利润下滑形成对照的是费用端的“逆势”走高。财报显示，第三季度华泰证券业务及管理费达48.1亿元，同比增长8.4%、环比增长15.5%，费用率攀升至59.5%，而二季度为31.5%。这组数据在说明会上被投资者直接点名。

据华泰证券披露，业绩会当场有投资者向首席财务官焦晓宁提问：财报显示，公司第三季度单季业务及管理费达48.1亿元、费用率高达59.5%（较二季度的31.5%大幅上升），在收入端因市场波动回落时，费用端为何出现如此显著的刚性支出？未来在降本增效及优化薪酬结构方面有何具体举措？

对此，焦晓宁回应称，公司业务及管理费包含科技研发、基础运营保障等持续性投入，费用率一定程度上会随营业收入呈现阶段性变化；但纵观2026年前三季度，公司营收利润率仍实现同比增长。她还表示，公司后续将依托AI技术重塑业务流程，进一步深化费用的精细化管控，在保障核心能力投入的前提下，着力提升投入产出效率。

轻资本业务成对冲力量 官宣“AI涨乐”新规划

业务结构上，轻资本业务成为对冲自营波动的亮点。第三季度华泰证券投行业务净收入10.9亿元，同比增长40%、环比增长61%；资管业务净收入6.0亿元，同比增长29.5%、环比增长34.1%；利息净收入12.8亿元，同比增长3.4%；经纪业务净收入29.1亿元，同比增长2.6%，环比降幅好于同期市场成交量的回落幅度。前三季度手续费及佣金净收入136.78亿元，同比增长34.85%，其中经纪、投行、资管业务手续费净收入分别同比增长39.21%、35.13%、12.49%。

周易在会上表示，公司将坚定推进财富管理与机构服务“双轮驱动”战略，提升投行、资管、研究和机构交易之间的协同能力，持续增强轻资本业务对整体业绩的贡献度，并坚持轻资本与重资本业务协调发展，以平抑市场波动、提升盈利的稳定性和抗周期能力。

“AI”成为管理层本次说明会上的高频词。周易介绍，在行业内率先推出AI原生应用“AI涨乐”的基础上，公司正推动其从传统的“被动问答”向“主动洞察客户需求、智能匹配服务并持续陪伴”的助手式智能终端转型；在员工侧，公司同步升级内部工具“聊TA”，以重构投资顾问日常工作流，实现降本增效。

对于第三季度信用减值损失净转回9.4亿元对利润形成支撑的疑问，焦晓宁回应称，信用减值损益属于券商常规业务中的经常性事项，不应简单作为非经常性损益予以剔除，公司已严格按照会计政策全额计提相关拨备，目前不存在潜在的信用减值压力。

在市值管理方面，针对投资者提出的“业绩持续增长但股价下跌”问题，公司回应称，自A股上市以来已累计分红19次、约482亿元，分红比例和规模位居行业前列；2026年10月公司完成中期利润分配，合计派发现金红利16.25亿元，后续将结合市场环境、经营情况与投资者诉求，审慎评估其他市值管理方式的可行性。

采写：南都·湾财社记者 刘常源