广西
540亿美元的英美资源—泰克资源合并已经获得了多地放行，交割窗口定在2027年3月，但是卡在中国要求稳定供应铜精矿。这会如何影响国内铜价和冶炼厂，最终承诺每年要交多少？
已取得加拿大、欧盟和美国以及巴西等国的监管放行，目前只剩下中国国家市场监督管理总局进行审查，而条件也已经明确，即要通过，则须承诺为中国提供稳定的铜精矿供应。
英美资源认为沟通进展良好，泰克资源没有对监管事务作出评论。这笔交易卡在北京，并不是因为两家公司一共控制了全世界大部分的铜矿。合计供应量占全球5%，低于一般所说的10%-15%垄断警戒线。
其他的国家根据市场占有率来判断放行是合理的。中国真正掌握的筹码，来自产业链另一端，全球精炼铜产能大约有60%以上分布在亚洲，而中国的铜精矿对外依存度长期维持在80%左右，在智利、秘鲁等地开采的矿石都是中国冶炼厂的主要原料。
近来，国内冶炼厂所受的压力越来越直接。矿山供应紧张，冶炼炉数量很多，加工费一度降到负数，企业炼一吨铜还要倒贴矿商；硫酸等副产品价格下降又减少了企业的收入。
与此同时，伦敦金属交易所三个月期铜冲到历史高位，沪铜主力站上每吨11万元。矿山端赚钱、冶炼端亏损维持生产，产业链利益分配出现明显裂口，国内精炼铜产量增速甚至会降到二十多年来最低水平。
因此监管谈判并不是一个简单的资产剥离，而是一个行为性的救济，即要求交易之后还要给中国稳定供应铜精矿，并且可以将通过贸易商转售的部分货源也包含进去。
英美资源在秘鲁、智利生产出的大部分铜，还处于粗加工精矿的状态，本来就可以卖给中国的冶炼厂、日本的冶炼厂以及欧洲各国的冶炼厂了。中国作为全球最大的买家，当然也有权将采购需求写入审查安排之中。
布鲁塞尔对于镍铁被整体转向中国市场时提出的五矿资源面向欧洲的长期供应承诺，交易才有了化解分歧的道路。中国通过并购审查来守铜，欧盟用类似的方法来守镍，关键矿产交易正由企业的决策转变成产业安全谈判。
嘉能可、英美资源和力拓管理层也承认，铜、锂、镍等交易中的国家利益权重正在上升。需求端的压力还在增大。电动汽车用的铜比燃油车多出三到四倍，新建大型铜矿从找矿到投产一般要花十年左右的时间。
需求增长很快，供给无法迅速弥补，拥有在产大矿以及发货安排的一方自然具有议价能力。中国2026年实施新的矿产资源法实施条例后，战略性矿产的勘探、生产、储备和销售被纳入供应链安全框架之中，并且反垄断以及投资审查也将对铜、镍等高依存度品种提早介入。
因此，这次真正要判断的不是交易会不会立刻失败，而是最终承诺文件写得多具体：每年供应多少、价格参照什么基准、对华发货能否保持稳定。若这些条款落地，则540亿美元的并购不再只是企业间的交易，也成了全球矿业跨境并购的新范式。
过去的巨头只需要考虑财务回报以及产能协同，而现在的巨头则需要重新计算地缘和供应安全。“通往2027年的交易还差最后一张底牌，这枚底牌的核心条件已经落在了“铜能否继续输送给中国”上。”
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