北京
（来源：经济日报）
转自：经济日报
全球奢侈品巨头曾一度被资本市场和企业界推崇为“穿越经济周期的神话”。无论宏观经济环境如何起伏波动，高昂的品牌溢价、傲慢的提价策略以及线下门店人头攒动的场景，始终彰显着这一行业强悍的议价能力。然而，今年以来，这个行业遭遇了前所未有的剧烈震荡。随着全球消费者心态的转变与经济环境的深刻变化，奢侈品行业正经历一场加速祛魅的变革，曾经高不可攀的顶级品牌正加速跌落神坛。
在这场全行业的降温潮中，全球最大奢侈品企业路威酩轩集团（LVMH）的遭遇极具代表性。长期以来，集团掌门人贝尔纳·阿尔诺频频登顶全球首富榜，集团市值也长期霸榜欧洲上市公司之首。然而，资本市场的态度在过去1年多时间里发生了转变。数据显示，路威酩轩集团的市值跌落至2000亿欧元（约2300亿美元）附近，相较于2023年的历史高点惨遭“腰斩”，跌幅超过50％。仅在今年年内，其股价跌幅就已突破30％，市值缩水规模直逼疫情期间全球闭店潮的严峻程度。
这场资本阵痛带来的连锁反应也在迅速蔓延。路威酩轩集团失去常年保持的“法国及欧洲市值第一”头衔，被欧莱雅等消费品巨头赶超，甚至面临跌出欧洲市值前十大公司榜单的尴尬境地；阿尔诺的个人净资产大幅缩水，跌出全球前十大富豪榜；核心业务承压，涵盖了路易威登、迪奥等主力品牌的时装与皮具部门的集团利润支柱，收入持续下行，此前以巨资收购的顶级珠宝品牌蒂芙尼也陷入增长乏力的泥潭。
路威酩轩集团的困境并非孤例。开云集团等奢侈品行业巨头同样面临旗下核心品牌增长放缓、利润承压的局面。曾经被视为经济波动周期中“免疫区”的奢侈品板块，正在面临资本市场的重新估值。
业内分析人士指出，奢侈品行业遭遇祛魅，绝非单一因素导致的偶然现象，而是品牌策略偏离市场逻辑引发的必然结果。首先，品牌激进涨价策略遭遇反噬。过去数年间，各大顶级品牌频繁大幅提价，试图通过提高门槛来筛选所谓的“超富阶层”，并维系高毛利水平。然而，在产品材质、工艺与服务未见显著提升的情况下，“加价不加质”的做法极大伤害了消费热情。当产品溢价远超其物理属性与情感附加值时，大众对品牌溢价的心理认同感正在悄然发生根本性崩塌。
其次，主力消费群体出现“脱钩”。以“Z世代”为代表的年轻一代对于奢侈品的态度已经发生深刻变化，他们不再将显眼的品牌标识视作身份象征或成功标签。相反，以无图腾奢华、极简风以及高性价比平替为代表的新消费思潮迅速崛起。年轻群体更加注重个人体验与实际价值，品牌忠诚度显著下降。
最后，亚太等核心市场回归理性。作为过去10年推动奢侈品行业飞速扩张的核心增长引擎，中国及亚太地区的消费市场正迈入更加理性、务实的新阶段。过度依赖亚太爆买的商业模式已不再，消费者不再盲目追逐海外奢侈品牌，本土优质品牌也进一步分流了市场需求。二手市场与平替冲击明显，随着二手奢侈品交易平台的成熟与规模化发展，奢侈品所谓的“保值增值”神话日渐破灭。许多消费者意识到，大部分奢侈品进入二手市场后迅速贬值。与此同时，制造工艺精良的替代品大量涌现，进一步挤压了传统新品的溢价空间。
顶级品牌购买热的降温，标志着全球奢侈品产业正在彻底告别狂飙突进的黄金时代，步入一个去金融属性、重价值回归的重构期。一是过去依靠推出入门级皮具、配饰来收割“向上攀比型中产”的商业逻辑难以为继。品牌被迫面临两极分化的抉择，要么彻底向极少数超高净值人群倾斜，要么重新调整定价与产品线以贴近真实消费力。二是精细运营并收缩资产。曾经盲目通过并购扩展版图的时代已经结束，各大奢侈品集团开始收缩战线，精简非核心业务，集中资源保住主品牌。三是重塑文化与创新叙事。当单纯靠品牌历史遗存和炫耀性印花不再打动消费者时，品牌正在重新提供具有说服力的设计创新、工艺价值与深度的文化共鸣。
业内人士分析认为，奢侈品行业加速祛魅，既是一次资本泡沫挤压的过程，也是消费理性回归的体现。这些顶级品牌正站在新的十字路口，唯有放下高高在上的姿态，重新审视产品本身与消费者的真实需求，才能在深刻变革的全球市场中找到新的生存与发展之道。（经济日报记者 梁桐）
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