A股定增现“缩水”潮：聚焦主业，挤出跨界水分

9月28日晚间，川润股份（002272.SZ）披露2026年度向特定对象发行A股股票方案调整公告，募资上限由9.5亿元下调至5.15亿元，募投项目整体移除储能电站及储能系统集成项目，募资全部用于液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目与补充流动资金。

银莕财经注意到，川润股份的定增“缩水”并非孤例。纵观近期A股再融资市场，尤其是近两三个月以来，上市公司定增预案密集出现调减募集资金总额、去除非核心募投项目的现象，一场定增“缩水”潮正在市场上演。

此番定增集体“缩水”，并非资本市场热度退减，而是A股市场化改革持续深化、融资资金加速“去虚向实”的鲜明信号。在监管政策精准引导与企业经营理念重塑的驱动下，上市公司正挥别以往粗放式铺摊子的思维惯性，全面打响一场聚焦核心主业、提升资产效益的战略攻坚战。

01

定增募资额集体“缩水”

公告显示，川润股份拟募集资金总额由此前的不超过9.50亿元调减至不超过5.15亿元，调减规模达4.35亿元。粗看之下，这是一笔募资规模近乎“腰斩”的调整，但若深入拆解其资金流向的结构性重组，却清晰传递出一个更为积极且理性的产业信号：原计划投入2.71亿元的储能电站及储能系统集成建设项目被取消，补流资金由2.82亿元大幅压缩至1.17亿元，而用于液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目的3.98亿元，则分毫不减、全额保留，占调整后总募资的比例一举攀升至77.2%。

公司在公告中明确表示，本次调整是“为进一步聚焦液冷战略业务、结合业务进度及实施优先级而作出，以提升募集资金使用效率。”

银莕财经注意到，除川润股份外，近期A股频频出现定增募资“缩水”的情况。

比如，9月21日，美诺华（603538.SH）将募资总额由不超过21.09亿元下调至不超过16.97亿元；9月17日，北京利尔（002392.SZ）将募资总额由不超过10.25亿元下调至不超过7.75亿元；8月18日，利元亨（688499.SH）将募资总额由不超过16.18亿元下调至12.90亿元；4月15日，广生堂（300436.SZ）将募集资金总额由不超过9.77亿元下调至不超过7.23亿元；3月19日，长安汽车（000625.SZ）将募资总额由不超过60亿元下调至不超过52.67亿元。

其中，广生堂、利元亨与川润股份类似，均在下调募资额的同时砍掉了某一募投项目，其余企业则在一些项目减少了投入资金，尤其是补流项目的投入资金均大幅缩减，而核心项目一般则没有变动。

逐案拆开看，这类缩水呈现明显的结构特征：砍掉的主要是非主业或扩张型新项目，压缩的主要是补流资金，而主业核心项目大多被保留。

首先，砍项目。川润股份取消了储能电站及储能系统集成建设项目，进一步聚焦液冷战略业务；广生堂取消了中药传统名方产业化项目，进一步聚焦乙肝新药等创新药；利元亨删减了储能电池设备生产项目，收缩非核心产能，将资源集中到高弹性方向，即消费锂电前段设备、智慧物流装备和固态电池设备，以契合锂电行业“质的迭代”主线。

其次，压缩补流资金。这些企业中，但凡募投项目中有补流项目的，均做了调减。比如，川润股份拟投入补流项目的资金由2.82亿元降至1.17亿元，美诺华由3.00亿元降至1.65亿元，北京利尔由3.08亿元降至2.33亿元，广生堂由2.90亿元降至1.25亿元，利元亨由4.80亿元降至3.80亿元。

主业核心项目则变动不大。川润股份液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目投入不变，美诺华高活性制剂及难溶性药物高端研发项目投入不变，广生堂创新药研发项目投入不变，利元亨除砍掉的和补流项目外的其余三个项目也均未做调整。长安汽车、北京利尔的全部募投项目则均下调投入资金。

02

做“减法”，强聚焦

企业这一轮定增方案的大面积“瘦身”，折射出中国制造业与实体上市公司发展理念的深刻蜕变。

一方面，监管“指挥棒”的精准引导发挥了重要作用。自“827新政”以及新“国九条”落地以来，监管部门持续压实再融资审核责任，强调从源头上提升上市公司质量。审核问询紧扣“募投项目与主业协同性”“技术研发储备”以及“产能消化可行性”，坚决遏制盲目跨界与频繁过度融资，让资本市场真正服务实体经济、支持产业链补链强链。

另一方面，在增量狂飙时代，很多企业曾寄望于通过不断做“加法”、追逐一个又一个热点来实现规模跃升；但当产业演进至存量博弈与技术深水区，盲目多元化带来的往往是资产周转迟缓与财务包袱加重。越来越多的企业家意识到，平庸的多元化抵挡不住周期的寒风，唯有在自己最擅长的专业领域打造“独门绝技”，把长板做深、做厚、做成全球不可替代的护城河，才是穿越周期最坚实的依靠。

上市公司不再以“多募”为目标，而是根据业务进度和优先级主动收敛规模；被砍的项目多为新业务或热门赛道扩张，被保留的多为与主业强相关的产能与研发项目。

当“川润股份”们选择放弃热门，全力押注主业升级，它所选择的就不仅是一次资金重构，更是坚守。这种战略定力，正是当下中国制造业走向全球中高端竞争最亟需的时代品格。

值得一提的是，并非所有定增都在缩水。8月3日，沃森生物（300142.SZ）将募资上限由20.03亿元上调至22.03亿元，全部用于补充流动资金。不过，其发行对象为单一认购方腾云新沃，而在发行完成后，腾云新沃将成为公司控股股东。

总的来说，定增“缩水”不是退却，而是为了积蓄更充沛的势能；剥离旁支也不是舍弃，而是为了让主干成长得更为挺拔。以川润股份为代表的A股上市公司，用主动瘦身完成了一场战略聚焦。

从盲目铺摊子到主动做减法，从跨界融资追热点到主业图强，当前A股定增市场上所呈现的“缩水潮”，实际是中国再融资生态正走进一步向成熟、理性与健康。