兰格视点：金九旺季未达预期 热卷价格或逐渐承压

综合来看，2026年9月份国内热卷市场呈现震荡下行的走势，截至9月份下旬，热卷价格重心处于弱势下探阶段，市场供需格局逐步转向宽松，各地成交表现不及市场预期，终端行业整体操作相对保守，市场信心整体偏弱。从市场运行结构来看，8月份下旬受原料端价格上行带动，热卷现货价格跟随拉涨，并于9月份上旬达到近期高点，市场交投氛围一度有所升温，但随着市场发展，终端需求释放不及预期，各地刚需采购跟进不足，加之上下游行业对利好预期过度透支，钢厂及社会库存出现累积情况，热卷价格逐步承压回落，时至9月份下旬，随着原料端对市场支撑力度减弱，价格重心呈现稳步下移的局面。

一、市场价格冲高回落

价格方面，2026年9月份国内热卷5.5mm主流资源月度均价3387元，环比8月份价格下调72元，同比2025年价格下调64元左右。从价格走势来看，9月份价格呈现先涨后跌的趋势，9月份上旬受双焦提涨等因素带动，热卷市场看涨情绪明显升温，各地现货商家报价陆续上调，市场成交也随之放量。但随着市场步入9月份中旬，下游市场观望情绪明显加重，主要是因各项利好政策多为中长期规划，短期对市场提振作用有限，市场情绪逐步从乐观转向观望，叠加新一轮钢厂资源到货量增加，库存开始累积，让利出货的情绪明显升温，截至9月份下旬，价格已基本回吐前期涨幅，结合目前国内热卷供需结构来看，市场价格短期应维持震荡调整的局面。

二、供求矛盾仍未缓解

从资源情况来看，2026年9月份国内热卷资源投放量约为1443.43万吨，环比8月份增加20.76万吨，同比2025年同期增加103.63万吨，增幅7.73%。从数据来看，全国热卷产量已连续三个月呈现小幅增量的格局，主要是因前期部分高炉及轧线陆续结束检修期后，大部分热卷钢厂已基本恢复满产情况，总产量随之逐步释放，叠加部分钢厂为保障订单交付维持满负荷生产节奏，进一步推动了资源投放量提升。从长期趋势来看，进入2026年以来热卷年度产量始终保持同比增长态势，尤其是南方市场数条新增轧线即将进入试运行阶段，供应端整体偏宽松的格局未发生明显改变。

至于库存方面，截至9月份下旬国内热卷钢厂及社会库存总量约505.9万吨，相比8月份同期下降19.33万吨，同比2025年同期大幅增加约68.43万吨，从数据来看，受前期利好因素带动，下游市场存在集中采购的操作，各地库存压力略有缓解，但随着需求释放逐步放缓，钢厂发货节奏保持增长趋势，库存下降幅度不及往年同期水平，整体库存规模仍高于近年同期，社会库存和钢厂库存仍在垒库阶段。结合需求端来看，9月份下游制造业以及建筑行业对于热卷产品需求不及预期，虽然市场处于传统消费旺季，但受国内终端行业需求偏弱影响，旺季需求并没有如期释放，下游采购多以刚需补库为主，大规模备货的情况较少。

三、需求环境不及预期

从成交情况来看，9月份国内热卷成交氛围尚可，但成交总量相比8月份小幅回落，追踪18个重点城市成交数据可见，9月份月度成交均值为5.04万吨，环比减少0.2万吨左右，同比基本持平。随着各项利好政策发酵，市场需求环境相比二季度有所好转，但整体需求恢复力度仍然偏弱，并未出现此前市场预期的旺季大幅放量行情，尤其是价格重心下移过程中，下游市场观望情绪加重，交投预期明显弱于8月份同期，除刚需采购外，大批量备货的操作明显减少。从终端行业反馈数据可见，制造业领域对热卷需求表现相对平稳，汽车、机械行业开工率维持常规水平，出口订单对需求形成一定支撑，但行业整体采购仍以随用随采为主，并未出现集中补库带动的需求增量。房地产领域随着宽松政策逐步落地，市场情绪得到明显提振，但传导到实际开工仍需一定时间，当前与房地产行业关联的热卷需求尚未出现明显回升，仍处于偏低运行状态。

四、热卷产品出口预期尚可

热卷进口数据来看，2026年8月份国内热卷进口量为3.91万吨，环比7月份增加0.34万吨，同比2025年8月减少3.22万吨；1-8月，累计进口热卷44.38万吨，较2025年同期减少17.66万吨。从数据来看，近几月国内热卷进口规模持续保持同比缩减态势，且8月份进口量仍处于近年低位区间，主要原因在于，国内热卷市场价格整体低于海外主流市场价格，进口热卷价格优势偏弱，现货商家采购海外热卷意愿普遍不足，整体进口需求延续低迷态势。

至于出口方面，2026年8月国内热卷出口量为167.25万吨，环比7月份增加21.81万吨，同比2025年增加18.54万吨，2026年1-8月国内热卷累计出口量为1089.35万吨，相比2025年大幅减少338.28万吨。从当前的数据可见，2026年8月份热卷出口量同比继续维持缩量趋势，但出口环比相比前期有所好转，主要原因在于部分钢厂为缓解国内市场的销售压力，加大了对海外市场的接单力度，同时部分海外订单趁国内热卷价格处于低位完成补货，带动月度出口量环比小幅回升，但整体来看，2026年以来出口规模始终低于2025年同期水平，海外市场需求受全球经济增速放缓影响持续偏弱，下游采购维持刚需节奏，出口端仍未摆脱低迷的运行态势，对国内热卷市场的产能分流作用依然有限。

五、后期展望

至于后期看法，至于后期看法，按照当前市场供需及宏观环境来看，后续国内热卷价格或长期维持在当前水平进行反复波动，难以出现大幅单边涨跌行情。结合供应端来看，钢厂产量维持高位但进一步增产动力不足，一方面，当前钢厂利润仍处于低位浮动区间，多数中小型钢厂盈利情况偏紧，对扩大生产的积极性不足，且前期高炉检修增加带来的减产预期将在短期内逐步体现，整体产量释放节奏会有所放缓。另一方面，当前钢厂库存虽环比下降，但同比仍保持增长态势，社会库存也处于近年同期高位，现货市场整体库存压力偏高，也相对限制了大批量囤货的可能，这在一定程度上抑制钢厂进一步增产的动力。

而需求方面结合9月份需求环境可见，上下游市场对利好预期过度透支，但实际消费并未达到旺季预期，因此进入10月份后，传统消费旺季对市场需求的提振作用相对有限，下游需求或继续呈现分化特征，仅汽车、工程机械出口以及老旧设备更新等领域存在结构性支撑，整体需求难以对价格形成强势拉动。综上所述，后期国内热卷市场或呈现供需宽松但需求偏弱的矛盾格局，预计10月份国内热卷市场价格或呈现弱势盘整的走势。

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