蔚来加入吉利补能网络，充电先下成了一盘棋

9月28日，蔚来在港交所挂出一份内幕消息公告，与吉利控股集团的战略合作从纸面协议推进到了股权层面。这是一笔双向交易。换电一侧，吉利旗下子公司以易易互联科技（重庆）有限公司100%股权加6.4亿元现金，认购蔚来能源新发行的股权，交割完成后持股30%；充电一侧方向相反，蔚来中国以现金认购吉利充电业务子公司浩瀚能源10%的新股，而这笔认购款将用于浩瀚能源向蔚来购买若干充电资产。吉利拿资产入股换电，蔚来拿现金入股充电，现金最后又绕回来买充电资产——一份公告里同时完成了交叉持股和资产出售两个动作，这种结构设计在动辄”战略合作”的汽车行业公告里并不多见。

把视线从交易结构上移开，落到业务事实上，这笔交易真正的主角是充电。公告里分量最重的一条业务信息是：蔚来正式加入吉利智充补能网络，成为第一家接入吉利智充网络的车企品牌。时间点很紧——五天之前，吉利刚刚发布了自己的超充技术。市场先投了一票：公告当天蔚来港股盘中最高涨3.21%，吉利汽车收涨3.65%，两家市值单日合计上涨约71亿港元。

充电为什么成了主线

先看行业水位。需求的底子在变厚：2026年8月，国内乘用车新能源零售渗透率达到65.2%，其中纯电渗透率45.3%，连续5个月稳居第一大动力形式，补能网络的每一度电都有了更确定的买家。供给侧的军备竞赛则更早开打——2025年3月比亚迪发布兆瓦闪充，宣称充电5分钟续航400公里，并规划超过4000座闪充站；华为拿出1.5兆瓦全液冷超充方案，每分钟补电20度，还联合11家车企组了超充联盟；宁德时代三代神行电池把10%到80%的充电时间压到3分44秒。换电曾经独占的那个”快”字，正在被充电桩一寸一寸夺回去，补能竞赛的主战场已经转到充电。虎嗅的评论说得直白：“对于普通私家车主来说，如果喝杯咖啡的时间就能补充大部分电量，专门寻找换电站、更换整块电池的吸引力自然会下降。”

吉利在这场竞赛里交卷的时间是9月23日，比签约早五天。吉利智充的极速充单枪峰值功率做到2.2兆瓦，刷新全行业充电功率上限，支撑它的是全链路五端液冷；实测数据是领克10从10%充到97%平均用时8分40秒，全程均温低于55℃，而国标推荐的最高温度是65℃。功率之外还有一层电池账：AI智慧充主打”边充边保养”，用锂离子脉冲修复技术把电池循环寿命提升20%，吉利称这是首次把AI应用于补能领域，目标是构建”人、车、桩、云、网、储”一体化补能体系。充电这门生意的技术叙事，已经从拼功率延伸到了拼电池寿命。

蔚来在这个时候入股浩瀚能源、第一个接入吉利智充网络，时点的含义不难读：充电网络的价值正在被全行业重新估计，而重估才刚刚开始。等所有车企都想明白要上车的时候，票价就会是另一张了。

桩不挑车，越开放越赚钱

充电和换电有一处分野常被忽略。换电站认电池规格，天然带着品牌围墙；充电桩不认，一把枪立在那里，谁的车都能插，区别只在功率跑不跑得满。充电是典型的利用率生意——固定成本摆在那里，收入完全取决于每天有多少度电从枪里流出去，而电量的天花板由能服务多少品牌的车决定。桩越开放，生意越成立。

蔚来对这一点有最硬的体感数据。李斌在9月28日公开表示：“我们蔚来的充电桩从第一天开始就是开放给所有品牌的用户，我们85%以上的电量，事实上现在到了87%、88%了，这都是蔚来公司以外的品牌用户。”一家车企自建的充电网络，接近九成电量在给别人家的车服务。蔚来在充换电领域累计投入超200亿元，建成30598根充电桩，这张网络挣的一直是全行业的钱，只是产权还挂在蔚来名下。充电网络在事实上早已是公共基础设施，这次合作无非是让经营结构追上使用结构。

蔚来创始人李斌在发布会上发言

接入的盘子是浩瀚能源。这家2021年成立的吉利充电业务主体，已经把极氪、领克、银河的充电地图融合在一起向社会开放，手里握着232城、超2500座充电站、超1.2万把充电枪，其中超快充站超1500座。蔚来的约1万把独立充电枪将接入这个网络。吉利的规划是到2027年底建成超2.2万座充电站、超10万把充电枪，其中吉利智充站超1.5万座、智充枪超5万把，率先实现全国县级城市全面覆盖——蔚来的枪，是这份规划收到的第一笔来自外部车企的资产。

对浩瀚能源来说，这笔交易的性质变化比规模变化更大。它原本是吉利自有品牌的配套设施，现在有了第一个外部股东，有了外部资产汇入，第一次从吉利的充电部门变成一个对外开放的补能平台。平台的价值随接入方数量增长，蔚来是第一个，没有理由假设它是最后一个——蔚来先进来这件事本身，就会降低下一家谈判的成本。

换电是第二支点

充电是主线，换电是这笔交易的第二支点，支点本身也在变粗。吉利付出的主体对价是易易互联——吉利控股全资的营运车辆换电子公司，建有超420座换电站、覆盖50余城，服务曹操出行体系的网约车和出租车。加上6.4亿元现金，换到的是蔚来能源30%的股权：4126座换电站、累计超1.25亿次换电服务，行业最大的一张换电网络。交割后，易易互联的营运车辆换电业务整体并入蔚来能源统一运营，吉利的换电资产从自家车队的配套设施，变成了行业平台的股权。

这里要澄清两个流传很广的误读。其一，现金是6.4亿元，个别转载稿写成的”64亿元”是笔误。其二，标的是蔚来旗下负责充换电网络的子公司蔚来能源，而非蔚来集团股份。

换电部分的远期看点在Robotaxi。 安聪慧在签约现场确认，吉利正在开发的Robotaxi将采用换电技术。 逻辑很顺：车上没有司机，就没人插枪，无人驾驶车辆的补能天然需要自动化，而换电本身就是自动的。曹操出行超4.2万辆定制车将全部使用蔚来能源换电，营运场景里换电的账也算得硬——曹操出行的数据显示，换电让车辆每日运营时长增加约90分钟，月营运收入增约1000元。易易互联正在向Robotaxi自动换电延伸，蔚来能源接住的是高频、刚性、可预测的B端需求，这与充电侧开放的C端流量正好互补。

双轮并行之后，看什么

把充电和换电放在一起看，这笔交易的完整面目是双轮并行：充电求开放的规模，换电求高频的需求，两边指向同一件事——补能网络的利用率。21世纪经济报道的评论点得透：“充换电本质上都是资产运营业务，建多少站、拥有多少枪只是规模指标，真正决定经营质量的，是设备每天能够服务多少车辆，以及资产能否以较高效率持续运转。”

安聪慧在签约仪式上的表态，可以当作这笔交易的注脚： “补能网络是面向全社会的公共基础设施，应该共建共享、互联互通，让用户成为最大受益者。” 这句话放在行业语境里并不空。过去多年，车企各自建桩、各自圈地，是全行业心照不宣的浪费。钛媒体算过这笔账：补能基建属于重资产行业，各品牌各自建网极易造成资源闲置与重复建设，资产利用率不足将进一步推高行业整体成本。打破生态孤岛、互联互通，降低的是社会总成本，这笔账谁都会算，难的是谁先把自己的围墙打开一个口子。

吉利控股集团总裁安聪慧在发布会上发言

政策风向也在同一个方向上。国家发改委等六部门2025年印发的充电设施”三年倍增”行动方案，目标是到2027年底在全国建成2800万个充电设施、提供超3亿千瓦公共充电容量；双方公告则把这次合作明确定位为积极响应《智能网联新能源汽车产业发展”十五五”规划》的行动。吉利智充的2.2兆瓦功率上限和县县通规划，正好踩在大功率充电设施布局的政策方向上。

这笔交易最后的检验标准其实很简单。充电先把两家绑在了一张网上：蔚来的枪进来了，浩瀚的桩随之对外开放，技术标准与运营也开始共通。这张网能铺多快、能吸引多少第三方进来，决定这笔双向入股最终值多少。

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