成人教育转型潮玩一年，明星引流营销费近2亿元，奇梦岛深亏

全面转型潮玩业务一年，HERE奇梦岛未能盈利。近日，HERE奇梦岛（NASDAQ: HERE）发布2026财年第四季度（自然年为今年第二季度）及全年业绩。2026财年全年收入5.968亿元，净亏损2.549亿元，剔除商誉减值与股权激励后经调整净亏损9390万元。

今年第二季度，HERE奇梦岛的营收为1.28亿元，环比下降22.5%。净亏损1.696亿元，包含收购熠起文化形成的商誉减值1.241亿元。经调整净亏损3770万元，上个季度为2290万元，去年同期为1930万元。

转型、更名前，HERE奇梦岛是美股上市公司量子之歌，主业为在线成人教育。专注潮玩业务一年，随着主力IP热度回落、持续亏损、营收不及指引，HERE奇梦岛股价大跌，回落至2美元以下。

纳斯达克潮玩第一股，第二季度现大额亏损

潮玩大火之后，资本争相入局，原本做在线成人教育的量子之歌更是放弃主业，控股潮玩公司、更换名字，变身“纳斯达克潮玩第一股”。2025年7月，量子之歌全资收购Letsvan（熠起文化），拿下WAKUKU、ZIYULI等IP 资产，同年11月更名为“奇梦岛集团HERE”。

转型之后，2026财年是HERE奇梦岛“专注于潮玩业务的第一个完成财年”。作为该财年的最后一个季度，今年第二季度，HERE奇梦岛的营收1.28亿元，同比增长94.1%，但环比下降22.5%。财报称，环比下降主要是由于市场环境充满挑战以及渠道销售额减少。

第二季度现大额亏损，与收购熠起文化产生的商誉减值损失有关。财报显示，今年第二季度，净亏损1.696亿元，上个季度为3410万元。其中，包含收购熠起文化形成的商誉减值1.241亿元。管理层表示，这主要由于在宏观逆风下财务表现低于预期。据了解，收购完成后所产生的商誉为1.876亿元。减值后，截至2026年6月30日，剩余商誉余额为6350万元。

剔除商誉减值后，持续经营业务经调整后的净亏损3770万元，上个季度为2290万元，去年同期为1930万元。

销售及营销增长194%，通过明星撬动粉丝消费

亏损背后是一直居高不下的营销费用。第二季度，HERE奇梦岛的收入成本为9470万元，去年同期为4300万元。其中，销售及营销费用为5620万元，与上一季度持平，较上年同期的1910万元增长194%。2026财年，销售及营销费用为1.94亿元。

2026财年第二季度（自然年为2025年第四季度）HERE奇梦岛的营收达1.77亿元，冲至高点。剔除股权激励等影响后，经调整净亏损为1610万元，相比上个季度亏损1710万元，环比有所收窄。营销费用同样大增，同比增长91.3%至5280万元。

当前的潮玩赛道，为打破圈层壁垒，明星营销早已是快速破圈的标准流量玩法。一般来说，品牌通过明星馈赠、社媒种草来快速放大声量、撬动粉丝消费，缩短IP启动周期。HERE奇梦岛也不例外。2024年，乐华娱乐的子公司与熠起文化共同成立合资公司“与华同行”，前者输出明星流量，后者负责IP设计与孵化。WAKUKU的营销中，乐华娱乐的多位艺人在社交平台晒单，创始人杜华向贝克汉姆赠送WAKUKU产品，为IP引流。

主力IP WAKUKU收入环比下降超50%

一众明星加持下，WAKUKU短时间内出圈，成为HERE奇梦岛的第一大IP。财报显示，2026财年，WAKUKU的收入为3.69亿元，占收入的61.9%。其中，今年第二季度，WAKUKU的收入4774.6万元，上一季度收入为1.02亿元，直接腰斩。

而去年下半年，WAKUKU热度持续走高，第四季度时增长至高点，单季贡献1.29亿元，环比增长43.7%，占营收比例高达七成，单一IP集中风险被市场反复提及。

HERE奇梦岛急于打造第二增长曲线，去年7月推出SIINONO，今年第二季度的收入为2730万元，整个财年收入9270万元，贡献了年度总收入的15.5%。该IP上市后收入虽持续攀升，成为公司第二大IP，一定程度对冲WAKUKU收入下滑，但体量差距明显。

作为第三大IP，ZIYULI是成熟IP，未出现爆发式增长，今年第二季度收入为1280万元。不过，三大IP之外的“其他”IP增长迅猛，今年第二季度的收入3980万元，同比增长661%。

这或与其今年推出的新IP小嗷aoo有关。据了解，HERE奇梦岛与乐华娱乐开启联合共创模式，今年4月推出新原创IP小嗷aoo，复制WAKUKU的明星营销打法，官宣乐华娱乐旗下顶流艺人王一博为全球代言人。因未单独拆分小嗷aoo的收入，其未来能否接棒WAKUKU成长为亿元级IP尚不可知。

截至2026年6月30日，IP组合总数扩展至22个，包括13个自有IP和9个独家授权IP。

此外，随着WAKUKU的热度下降，HERE奇梦岛的库存压力加大。财报显示，今年第二季度的存货净额为1.35亿元，持续走高。财报分析会上，管理层表示：“本季度渠道库存确实高于正常运营范围。原因是宏观环境降温与我们历史运营节奏之间的结构性错配。过去，我们严重依赖经销商网络来判断终端市场需求周期。随着消费市场降温，这种传统批发模式的局限性显现出来。”

库存走高、依赖第三方渠道等因素影响下，HERE奇梦岛的毛利率同步下降。今年第二季度，HERE奇梦岛的毛利率为25.8%，上一季度为34.5%，去年同期为34.7%，远低于泡泡玛特70%的毛利率。

采写:南都N视频记者 黄培