银行理财密集下调费率 投研能力重塑竞争力

证券时报记者 谢忠翔

9月以来，多家理财公司及商业银行密集下调理财产品费率，行业再度迎来阶段性“降费潮”。梳理机构公告可见，部分机构单次下调产品费率幅度超50个基点（BP），更有机构将多款产品的固定管理费降至零费率或0.01%的准零费率水平。

业内分析人士对证券时报记者表示，内卷式价格战并不可持续，激烈竞争正倒逼行业寻求差异化竞争。证券时报记者观察到，费率竞争白热化的同时，理财公司跨行代销渠道加速扩容，股份行旗下理财公司强势领跑，国有大行旗下理财公司亦在加快追赶。

理财产品迎来降费潮

证券时报记者注意到，近期招银理财、光大理财、浦银理财、中邮理财等理财公司，以及汉口银行、广州银行等商业银行陆续发布旗下产品费率调整公告，对旗下部分产品的销售服务费与投资管理费进行阶段性下调，既有费率降至0%的“地板价”，也有大量降至0.01%或0.05%的“准零费率”。

证券时报记者据同花顺iFinD不完全统计，截至9月28日，9月以来理财公司和部分银行就已发布超2700条费率调整公告（含结束优惠公告），覆盖国有行、股份行及城商行系理财公司以及部分中小银行自营理财，其中股份行系理财公司占比最大。从结构看，固定管理费与销售服务费是此轮优惠“主力”，固定收益类、现金管理类产品则是降费主要品种。

具体来看，9月28日，招银理财旗下多款“招睿”系列固收产品的固定管理费从0.15%下调为0%或0.01%；亦有部分现金管理类产品该项费用从0.3%降至0.02%。中小银行自营理财也在降费队伍之中，其中汉口银行和广州银行同时将部分产品的管理费和销售费两项费用下调至0%。

值得注意的是，此类降费多为阶段性促销手段，而非永久性调整，优惠期多为1—3个月。不过，记者注意到，尽管公告明确了费率优惠的时限，但不少产品的费率优惠已在年内多次延期，到期后再次延期已经成许多产品的常态。

投研能力成破局关键

此轮密集降费背后，是理财公司在低利率环境下争夺资金的现实压力。一方面，市场利率下行带动理财产品收益率中枢下移，投资者对费率的敏感度明显提升；另一方面，在“存款搬家”背景下，产品同质化程度较高的理财公司为稳规模不得不让利揽客，部分机构甚至不惜成本卷入价格战。

有券商分析师对证券时报记者表示，内卷式价格战不可持续，激烈竞争正倒逼行业寻求差异化竞争。单纯依赖低价策略既侵蚀机构利润，又弱化投研投入动力。

资管研究机构“普益标准”认为，为争夺客户资金，行业降低费率已成普遍趋势，部分产品管理费已趋近零，直接侵蚀中间业务收入。头部机构可凭规模效应摊薄成本，并以高费率的含权、创新产品缓冲费率下行冲击；中小机构跟进降价后盈利压力更大，费率战进一步加剧行业盈利分化。

值得注意的是，费率竞争并非一味“降到底”。据中信建投证券马鲲鹏团队统计的数据，2026年上半年，11家样本理财公司的平均基本费率、销售服务费率、管理费率分别为0.44%、0.23%和0.19%，其中基本费率和管理费率分别较2025年末上升0.01个百分点。而从整体来看，该团队研报认为上半年管理费率延续上升趋势。

此外，该团队还表示，在资管行业净值化转型深化、投研能力成为核心竞争力的背景下，理财公司持续加大投研团队建设，大力发展多资产多策略产品和混合类产品，部分产品管理费率相应上行以覆盖运营成本。

有分析师向记者介绍，此前已有理财公司率先推行浮动费率，以“基础费率+超额分成”模式跳出“价格战”陷阱，将收入与业绩深度绑定，倒逼机构聚焦投研能力建设，推动行业从同质化内卷转向以主动管理为核心的价值创造。

上述受访者进一步表示，浮动费率机制正倒逼理财公司重塑主动管理能力、增强收入弹性。浮动费率通过超额收益分成打开收入上升空间，助机构构建更健康盈利模式。在这一机制下，头部机构更易实现业绩突破，投研薄弱的中小机构或面临客户流失，行业分化将进一步加剧。

股份行系理财公司

领跑代销渠道

费率竞争白热化之下，理财公司正加速构建多元化代销网络，突破母行渠道瓶颈。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至今年6月末，全市场有656家机构跨行代销理财公司产品，机构数量分别较年初、去年同期增加63家、87家。

主要理财公司行外代销占比的变化，印证了跨行代销的快速扩张。证券时报记者从行业内获取的最新独家数据显示，在管理规模超过1万亿元的14家理财公司中，有8家公司行外代销比例在30%以上，3家超过50%，1家超过60%；多数机构这一占比较年初实现增长。

从竞争格局看，股份行系理财公司行外代销强势领跑。截至8月末，华夏理财母行外代销规模约9300亿元，占公司存续规模比例超过65%；光大理财、交银理财、信银理财行外代销规模均突破1万亿元，分别达1.2万亿元、1.04万亿元、1.02万亿元，占比分别为55.5%、56.4%和39%；兴银理财这一比例达40%，规模也接近1万亿元。

与此同时，部分国有大行系理财公司正在加快追赶。记者注意到，今年6月末，建信理财、农银理财行外代销占比分别较年初上升4.6个百分点、2个百分点；母行渠道较强的招银理财也较年初上升2.8个百分点。

中金公司认为，股份行系理财公司的增长动能主要源自财富管理战略带来的资源倾斜，以及相对市场化的激励与投研机制；而国有大行更聚焦存贷款业务，零售客群风险偏好更低，“存款搬家”叙事在股份行渠道演绎得更为充分。