四川
风浪又起来了，这次很可能迫使美元采取新动作。
9月23日，美国公布了一份重磅数据，其9月批发价格指数创下五年来的新高，说明美国经济两难困境中的高物价问题没有缓解，还更加严重了。雪上加霜的是，刚刚回落的国际油价当天还猛涨了3%。
结果，对美元加息拥有投票权的几名美联储理事公开表态，认为美元9月刚加完的那一次息很可能还远远不够，于是市场开始押注美元连续加息。
指标显示，美元10月份继续加息的概率已经提高到了70%。果然，5年期和10年期美债收益率当天就双双创下近20年新高，说明美债的抛售潮才消停了没几天，又卷土重来了。
但如果只是这一个问题，倒也算不上多大风浪。偏偏美国经济两难困境的第二难，是如何维持高额的AI投入，从而撑到科技的黎明，也在同步遭受最尖锐的质疑。
包括未来承诺要付的租金、要买的芯片内存和替别人做的担保。之所以叫表外，是因为这些债务负担没有计入财务报表，是隐藏起来的。
别看2.8万亿美元的绝对金额已经够吓人的了，但更吓人的是膨胀速度。2023年末，这五家公司的“表外债务”一共才3500亿，两年多时间翻了整整8倍。
要知道，穆迪这类评级机构就是全球投资者们花钱雇来判断借款人未来能不能还上钱的。它发这篇报告的目的非常单纯，就是向投资者明确提示风险。可以说，美国AI投资的高级吹哨人终于出现了。
我从6月份开始就一直认为，为了应对这一难题，美元很可能在加息的同时，通过降低或者取消对超额准备金支付高利息，吸引美国商业银行把存在美联储的3万亿美元逐步取回去，从而实现货币投放，为科技投资提供充足的资金。
现在穆迪如此大张旗鼓地公开提示风险，相当于给这条路搬来了一块绊脚石。
而且，对于美国金融机构来说，就算把超额准备金全取回来，手握3万亿美元的高能货币，他们在实际放款的时候还是得权衡风险和收益，这是银行业务的本质，跟钱多钱少没关系。
要知道，对于美国这些银行的风控部门来说，穆迪、标普、惠誉三大国际评级公司的报告是绕不过去的重要参考。那么从实操的层面，既然他们吹哨了，银行负责放款的人员就必须有所行动，减少额度、提高利率直至取消合作。
资金够不够撑到AI科技天亮的那一天，是美国科技板块当前最大的风险之一。
所以市场对穆迪的吹哨立马做出了反应，纳斯达克回调超过300个点，连带欧洲市场也同步下跌。
很多人误以为科技的回调是因为市场预计10月份美元加息，但其实恰恰相反。
只要美元货币在总量上是充足的，那么利率越高，资金反而越可能向科技集中，因为几乎只有科技公司有能力、有意愿在美元高利率环境下继续大笔借钱。
美元9月份加息以后，纳斯达克反而一度创新高就是证据。美国科技面临的真正麻烦，是美国金融机构们因为害怕风险而拧紧阀门。
那么问题来了，面对两大难题同时恶化，美元未来会如何应对呢？
过去我的判断是明面加息以压制美国物价，暗地宽松以支撑美国科技，然后两难自解。但现在看来，很可能在这个基础上再做两手升级
第一，超预期加息，配合美债回购，彻底平息市场对美债的抛售欲望。因为作为美国金融机构压箱底的资产和普遍接受的抵押物，只要美债稳不住，美国金融环境就很可能始终处于某种应激状态，没法踏实干事儿，美元加息的力度也就传导不进实体经济，难以真正压低物价。
第二，想要保障美国AI投资未来有充足的资金，目前看单纯向美国商业银行释放超额准备金很可能解决不了问题，还得想办法缓解市场对AI科技公司潜在债务风险的担忧，不排除会专门建立某种机构或者基金，为美国大型科技公司适度提供增信。
当然，这两点都是基于现有信息的未来推演，大家有不同看法欢迎讨论。
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