北京
9月24日，中秋节前最后一个交易日，中秋节后还有三个交易日，之后就是国庆长假。
技术分析，上证指数连跌三个交易日，叠加成交量萎缩，市场明显“弱势”，弱势不代表下跌趋势，主要原因是流动性不足。而流动性不足的主因是两方面：1，为季度末常见的流动性萎缩，包括投资人为了规避节日不确定性卖出股票；2，为美联储加息预期上升，10月加息概率超7成，导致全球股市走“软”。
美联储10月底会加息吗？大概率事件，一方面，美联储利率观察器超过7成，而美联储官员也在释放加息信号给市场预热；
另一方面，标普公布的综合PMI指数高达58.4，为2021年7月以来新高，要知道2021年美联储还是零利率，而如今美联储利率是4.75%附近，这里有个重要的潜台词，那就是：加息似乎压不住通胀。
美联储加息会对股市产生影响吗？分开看，对于传统周期性上市公司，加息会压制产品价格表现，从而传导到企业利润端，所以，加息的确对传统行业有影响。
对于AI投资热相关上市公司，加息理论上会压制AI投资热，因为增加融资成本，但实际上，对于利润率较高的AI上游半导体公司，即便加息也无法覆盖AI半导体公司的投资回报率，别说25个基点，如今的AI上游半导体公司，你资金成本再加上一倍，他们依然有利可图，因为他们的成本可以转嫁给下游，AI云服务商、AI模型开发者和AI应用开发者。所以，如果加息没有影响AI融资渠道，只是增加融资成本，那么AI半导体板块将无视加息继续上涨，从而进入一轮“非理性繁荣”。
我经常说，一切皆是周期，看懂宏观经济的关键在于理解压力。经济就像一块木板，加息就像是给这块木板增加压力，当压力不大的时候，木板不会受到加息影响，这就是经济韧性，而当加息压力达到一定水平，那么木板会断裂，这就叫宏观经济的“脆弱性”。
未来全球经济的新常态：各国央行将持续加息，但加息既不能遏制通胀，也不能阻止股市中AI上游板块的上涨，甚至因为经济将过热，股市将有一轮围绕AI的非理性繁荣。而随着加息的进行，股市和经济的脆弱性开始增强，直到某个临界点，整个股市趋势转折，到那时，哪怕再次零利率，挽救股市也将是一个漫长的过程，即宏观经济最终将走入萧条阶段。
简单理解，如今是过热阶段，而从过热到萧条，还有一段时间。而对于投资者，如今投资机会正在变窄，但机会还有，你可以控制风险，但如果不参与，同样也有错失机会的风险。因为一旦跨越到萧条期，你可能要等待很多年才会再见牛市。
说完宏观，今天再谈一个新行业。最近，矢量网络分析仪概念爆火，主要催化事件，是该设备从实验设备转向生产设备，因为数据中心网络对信号完整性与良率管控的要求提高，需要矢量网络分析仪来测试网络信号传递性能，利好的确是利好，但注意两点：其一，VNA概念股行情同步于AI半导体行情，AI行情如果结束了，VNA也该切割；
其二，VNA的新市场需求空间不明，有机构说，行业未来五年年化增长3.5%，这么看，市场空间不算很大，当然，也有机构看法更为乐观。所以，暂时判定是概念炒作。
最后，有消息说，台积电被曝2027年1月起上调晶圆出片价格3%至6%，由于是小道消息，所以市场对此反应不大，如果是真实的，那么中芯和华虹值或得关注。
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