透视锂电厂商应付困局|瑞浦兰钧应付款大增95%居首 账期逆势攀升反超宁德时代

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　中国统计局8月27日公布的数据显示，截至7月末，中国全国规模以上工业企业应收账款为28.88万亿元，同比增长8.5%；同期规上工业企业营业收入达80.92万亿元，同比增长6.5%。规上工业企业应收账款增速超过营收增速。与此同时，企业回款时间也在拉长，其中私营企业比国有企业更长。截至7月末，规上工业企业应收账款平均回收期为71.9天，同比增加0.9天。截至6月末，私营工业企业回款时间为75.6天，明显长于国有控股企业的55.6天。

　　9月14日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，专题部署中小企业回款难治理工作。证监会上市公司监管司司长郭瑞明在会上明确表态，监管层将从两端发力破解回款难题：一方面督促上市公司强化信息披露，规范账款支付行为；另一方面聚焦产业链中小市场主体经营困境，推动全链条资金循环畅通。这一政策信号，让上市公司应付账款、供应商账期问题再度摆在资本市场聚光灯下。

　　作为新能源产业链中配套体系庞大、中小供应商集聚的锂电池制造环节，上市公司应付账款的规模与账期变动，不仅折射行业景气周期与产业链资金分配格局，更直接关系到上游大量中小材料企业的生存状态。

　　根据2026年上半年财报数据统计，10家主流锂电池上市公司应付账款及票据表现呈现显著分化，行业整体账期趋于收窄的背景下，部分二线厂商逆势拉长账期，其中瑞浦兰钧以行业最高的应付周转天数与近翻倍的应付增速，成为行业关注的焦点。

　　应付规模梯队分明 头部收缩二线集体高增

　　从应付账款及票据绝对规模来看，锂电池行业呈现极强的头部集中效应，梯队差异悬殊。宁德时代以3555亿元的应付规模稳居行业绝对第一，占统计样本总规模的六成以上，但同比下降4.9%，是头部企业中唯一出现负增长的厂商。

　　400亿级第二梯队厂商普遍呈现高增长态势，其中亿纬锂能应付规模达472亿元，同比增长50.7%；欣旺达394亿元，同比增长54.6%；国轩高科362亿元，同比增长37.2%；中创新航302亿元，同比增长45.3%。四家企业应付增速均在30%以上。

　　200亿级及以下梯队增长分化更为极端。瑞浦兰钧应付账款及票据达239亿元，同比大幅增长94.7%，增速为全行业最高；蔚蓝锂芯应付规模47亿元，同比增长90.0%，同样接近翻倍。尾部企业中，鹏辉能源、德赛电池应付规模分别为98亿元、53亿元，同比分别增长49.1%、5.7%；孚能科技仅33亿元，同比大幅下降40.2%，收缩幅度位居行业首位。

　　行业账期整体良性收窄 瑞浦兰钧账期逆势拉长反超宁德时代

　　与规模增长对应的应付周转天数，呈现出“整体收窄、局部逆势”的分化特征。上半年多数锂电厂商应付账款周转天数同比下降，供应链付款周期整体趋于优化。其中鹏辉能源周转天数同比大幅下降40.8%，优化幅度为全行业最大；宁德时代周转天数265天，同比下降25.3%，龙头企业账期收窄趋势明确；中创新航、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、德赛电池也均有不同程度的账期缩短。

　　但仍有两家企业应付账期逆势显著拉长。蔚蓝锂芯周转天数为196天，同比大增39.3%，增幅位居行业第一；瑞浦兰钧周转天数达到287天，不仅同比增长12.5%，更超越宁德时代成为全行业应付周转天数最高的企业。在行业龙头主动优化账期、带动产业链资金循环改善的大背景下，瑞浦兰钧超长账期持续上行的走势，与行业整体趋势形成明显背离。

　　高负债率叠加低毛利率 负面舆论风波折射多重经营压力

　　瑞浦兰钧应付规模近翻倍、周转天数行业登顶且持续拉长的背后，是公司持续高企的财务压力与经营层面的非预期风险。数据显示，截至2026年上半年末，公司资产负债率已升至77%，内生现金流创造能力承压，拉长上游供应商账期成为公司缓解自身资金缺口、支撑产能扩张的重要手段。

　　与此同时，瑞浦兰钧盈利能力与同行的差距也较为明显。今年上半年，蔚蓝锂芯毛利率20.3%，鹏辉能源毛利率19.6%，中创新航毛利率16.7%。瑞浦兰钧毛利率虽然从去年同期的8.7%提升至13.3%，但仍延续此前多年处于同业最低的趋势。

　　近期，瑞浦兰钧陷入“员工裸奔”事件的舆论风波，品牌形象与内部管理均遭受冲击，也侧面折射出企业在竞争压力下的内部管控张力。在动力电池行业价格竞争持续、盈利空间普遍承压的行业环境下，高负债叠加运营端的负面舆情，进一步压缩了公司的资金腾挪空间，对上游供应商账期的依赖度被动提升。

　　在监管层明确规范上市公司账款支付行为、着力破解中小企业回款难的政策导向下，锂电池行业的账期分化正面临新的合规边界。对于瑞浦兰钧这类高负债、高账期的企业而言，通过拉长供应商账期换取现金流缓冲的操作空间将持续收窄。

　　锂电行业的应付款博弈，本质上是企业竞争力与资金实力的深层比拼，在行业周期调整阶段，二线厂商的资金链韧性与供应链健康平衡能力，将迎来更严峻的市场考验。